2024清华五道口全球金融论坛会议一丨全球宏观经济转变：债务、通货膨胀与低增长

2024年5月27日-28日，“布雷顿森林体系：过去80年与未来展望”国际会议暨2024清华五道口全球金融论坛在浙江省杭州市成功召开。27日上午，会议一“全球宏观经济转变：债务、通货膨胀与低增长”举办。

主题会议包含高端对话和圆桌讨论两部分。在高端对话环节，全球经济治理五十人论坛发起人、IMF原副总裁、中国人民银行原副行长朱民与2001年诺贝尔经济学奖获得者、斯坦福大学商学院Philip H. Knight教授及名誉院长迈克尔·斯宾塞展开对话。

图为高端对话现场

迈克尔·斯宾塞指出，过去十年之内世界经济高度增长来自于新兴经济体的增长，特别是中国经济的增长。随着时间的推移，新兴经济体的市场份额越来越大，从中端市场逐渐发展到高端市场，在过去30至40年间为全球经济增长作出了越来越显著的贡献。斯宾塞认为，全球经济在未来5年的增长预测相对较低，一方面是因为新兴经济体的增长效应有所趋缓，另一方面是全球经济体遭受了气候、战争、疫情等振荡和影响，造成了供应端的限制。此外，全球经济体的75%—80%受到了人口老龄化的影响，劳动力也开始出现短缺。但是，AI、数字经济、能源转型、生命科学等技术正蓬勃发展，这些技术能够大幅提高生产力，使得经济增长放缓的趋势将有所转变。斯宾塞表示，中国可能再次成为全球可持续发展的重要来源。

图为圆桌讨论现场

在圆桌讨论环节，中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣，国际清算银行亚太区首席代表张涛，奥纬咨询全球高级顾问、德国央行前执委会成员安德里亚•多姆布雷特，清华大学五道口金融学院特聘教授、中国人民银行货币政策委员会委员黄海洲，纽约大学斯特恩商学院名誉教授、鲁比尼宏观协会首席执行官鲁里埃尔·罗比尼五位嘉宾围绕全球宏观经济展开讨论。清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩主持会议。

图为王一鸣

王一鸣在发言中表示，全球金融危机以来，全球经济基本格局是低增长、低通胀、低利率、高债务，但新冠疫情后基本格局正演变为更低的增长、较高的通胀、较高的利率、更高的债务，这会严重影响全球经济和金融市场走势。王一鸣认为，全球基本格局的变化将带来三点重要影响：一是通胀粘性使得利率会维持在较高水平，受此影响，债务成本将大幅提升，债务风险会大幅上升；二是未来财政和货币政策将面临两难，解决这个问题的政策空间正在收窄；三是缩表影响资本市场，主要经济体开始收缩资产负债表，然而利率不可能大幅调降，这将影响流动性，进而影响资本市场，拖累全球经济增长。

图为张涛

张涛表示，布雷顿森林体系在过去80年发生了很多的变化，对央行来说这一变化带来三个层面意义：一是各国央行经历了宏观环境的诸多变化；二是世界债务水平提高；三是其他结构性变化，包括社会老龄化、绿色转型等。张涛认为，未来的生产力会得到极大提升，机会和成本相伴相随。具体来看，区别于传统宏观经济挑战，未来科技会带来更多挑战，央行必须要保持灵活性和谨慎性，需要所有央行协同，同时采取措施抑制全球通胀。同时，科技投入可能会使得整个银行业资产负债表承压，应该尽最大努力跟上形势和趋势。展望未来，全球经济增长前景还是很不确定，我们需要密切合作来共同应对。

图为安德里亚·多姆布雷特

安德里亚·多姆布雷特表示，过去几年全球遭遇了许多危机，越来越多人只愿意存钱，不太愿意花钱，也不太愿意投资。多姆布雷特强调，无论是货币政策还是财政政策，都有一点共识，就是要支持消费能力的增长。消费能力增长会带来经济增长以及社会和政治的稳定，这对于所有经济体都非常重要，其中资本、劳动力、技术是非常重要的因素。首先，我们必须要对私营经济做更多的投资，同时考虑政治稳定、绿色转型等重要因素；其次，教育对于劳动力市场发展十分重要；最后，在技术领域也应该加强全球间的合作。

图为黄海洲

黄海洲在发言中表示，美国为了应对得“日本病”的风险，采取了非常积极的财政与货币政策，其力度可能过大。一方面，美国应对经济问题所采取的财政刺激力度，远远超过一般对冲所需要的水平。另一方面，美国所采取的货币政策也非常宽松。目前来看，美国基本上已经治疗好了“日本病”，这是过去几年全球经济非常重要的变化。黄海洲认为，日本则通过本国温和的财政政策应对“日本病”，美日对比来看，不能过高地估计美元在全球货币体系重要地位对治疗“日本病”的影响。

图为鲁里埃尔·罗比尼

鲁里埃尔·罗比尼表示，当前世界面临前所未有的不确定性，经济和非经济风险与以往大不相同。一方面，从金融货币的角度来看有多重风险，另一方面，社会政治、地缘政治、人口、技术、环境等等也面临不确定性。疫情之前，人们的担忧集中在低通胀、长期经济滞胀和货币政策的实施上，现在人们则担心量化紧缩导致持续更长时间的高通胀，并影响货币政策正常化及利率变化。罗比尼认为，当前超级通货膨胀已经出现，供应链瓶颈持续存在，全球贸易持续放缓。美元的主导地位可能受到挑战，气候变化、流行病、人工智能和自动化等技术和人口老龄化也带来了额外风险，不确定性被放大。尽管存在挑战，未来我们需要通过全球合作来确保金融稳定。

图为圆桌讨论主持人田轩

清华五道口全球金融论坛是清华大学于2014年发起的系列论坛活动，旨在关注全球金融发展的新思想、新趋势、新实践、新动力，为实现金融高质量发展，助力金融强国建设建言献策。经过10年的建设，论坛已成功举办9届，成为国内有重要影响力并享有较高国际声誉的学术交流平台。