财通资管林伟：深入产业一线，挖掘消费大单品爆发的机会

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随着经济稳步复苏与消费需求的持续释放，我国消费市场正展现出新的活力。国家统计局数据显示，今年1-4月，社会消费品零售总额15.6万亿元，同比增长4.1%。在消费持续回暖态势下，中证消费指数出现企稳反弹，年内上涨2.76%，终结该指数连续三年下跌的走势。（数据来源：Wind，截至2024.5.28，指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。）

财通资管基金经理林伟表示，消费是一个长期向好的赛道，中长期配置的胜率较好，尤其是一些白酒类资产，其ROE水平、行业集中度和渗透率提升，以及量价齐升的逻辑，或比其他资产更有优势。

据了解，林伟拥有13年证券从业经验，深耕消费行业研究十余年，2022年初开始担任基金经理，目前管理两只消费基金。

在林伟看来，消费品的核心在于其货币属性，是货币消融工具。货币系数的膨胀最终都会体现在消费品价格当中。随着货币系数的增长，消费品价格上涨逻辑大概率是存在的。同时，消费本身属于慢变量的行业，起势较慢，但趋势一旦形成往往惯性极强，估值弹性和盈利持续性都比较强。

据了解，林伟的投资方法论有一个显著特点，即捕捉消费大单品爆发的机会。他认为，一家公司好的产品，尤其是高毛利的产品放量，能够对公司净利润弹性带来较大影响，若叠加公司的基本面周期、产品周期和治理周期等因素，往往可能出现业绩与估值的“戴维斯双击”。

实际上，在不同的经济发展阶段，消费的投资策略或有不同。在经济增速较快阶段，消费行业的beta属性比较强，把握好行业的大beta大概率就能获得不错的收益；但当经济增速下降，beta的机会减少，更需要通过自下而上的选股去寻找行业中的alpha。

林伟的投资框架侧重于自下而上的选股，通过持续的行业跟踪和调研，寻找市场的预期差和认知差，力争找到每个阶段表现较好的股票，让组合呈现出好的alpha特征。

对于消费行业未来的投资机会，林伟表示，从总体趋势来看，国潮化、消费品代际更迭、消费升级、产品智能化等主流的消费逻辑或都会有机会，但是未来投资上可能更需要深入到产业当中，挖掘个股的投资机会。

他特别指出，从目前阶段来看，猪肉板块的胜率赔率双优而且久期较为确定，白酒的胜率相对确定但是赔率不确定，久期仍需观察。不过，白酒更偏向于顺周期和后周期，当经济复苏进一步深入，或将迎来加大白酒配置的时机。

风险提示：本资料所载观点为当时观点，仅供参考，不构成任何投资建议，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。财通资管可发表与其不同的观点或判断。投资有风险，选择需谨慎。

文/安安

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来源: qq

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