亏损超50%！易方达“两千亿”级爆款产品何时回本？

　　根据天天基金网数据，冯波管理的基金今年普遍亏损，近两年的亏损幅度超过40%。特别是成立于2021年的“两千亿级”爆款基金——易方达竞争优势企业混合，其累计亏损幅度更是超过50%。

　　易方达基金的基金经理们对白酒股情有独钟，业内甚至戏称他们为世界第三大酒庄。

　　然而，近年来白酒板块整体低迷，包括张坤、萧楠以及冯波等明星基金经理们业绩持续承压。

　　为了适应市场环境的改变，张坤开始关注“物美价廉”的港股，萧楠则关注产能出清的能源股，，唯有冯波仍在坚守白酒，这也是他亏损幅度较大的原因之一。

　　受赚钱效应的吸引，2020年和2021年有大量投资者涌入市场，公募基金发行异常火爆。

　　易方达基金借势为张坤、萧楠、冯波、陈皓、张清华等明星基金经理发行基金，，其中冯波的易方达竞争优势企业混合最为火爆。。

　　据媒体报道，易方达竞争优势企业混合发行首日认购规模高达2398.58亿元，按照150亿元募集上限计算，配售比仅为6.2537%，大幅度刷新2020年7月份由鹏华匠心精选创造的1357亿元纪录，成为了当时我国公募基金历史上首募规模最大的产品。

　　然而，爆款基金的命运普遍不好，鹏华匠心精选创造如此，易方达竞争优势企业混合也同样如此。

　　据天天基金网数据显示，易方达竞争优势企业混合成立之后净值几乎没在“1”上方做太多停留就一路下滑。截至7月1日，基金亏损幅度已经超过50%，比它业绩差的爆款基金只有刘格菘的广发行业严选三年持有期混合。

　　冯波可能很早就意识到了白酒板块的潜在风险，在易方达竞争优势企业混合基金发行材料中也曾进行了分析。

　　冯波表示，“2016年A股市场开始估值重构，白酒估值由10倍变成50倍。如果以国际成熟市场的标准来看，海外成熟的消费品龙头企业在没有盈利增长的情况下，估值水平大致在35倍左右，国内龙头企业大部分都有10~20%的盈利增长，国内龙头估值40多倍是合理的。而现在大部分龙头企业估值在50倍左右，我觉得这不会带来大幅的下跌，而是预期投资回报率的下降”。

　　实际上，在易方达竞争优势企业混合成立之初，配置食品饮料的比重并不算大。数据显示，2021年1季报前十大重仓股中白酒股只占三席，2021年中报数据显示食品饮料行业占比不到15%。

　　在此期间冯波尝试多个投资方向，但不幸大多猜错。

　　2021年，“跨过香江去，夺取定价权”口号震天响，冯波也成为其中一员。据天天基金网数据，易方达竞争优势企业混合2021年1季度的第二大重仓股正是腾讯控股，另外还重仓持有美团和香港交易所。

　　从价格走势来看，这次冯波买在了腾讯控股历史的最高点，更尴尬的二季度还进行了翻倍加仓，腾讯控股股价随后由最高的750元左右跌至160元附近。

　　除了港股之外冯波还重仓过光伏，隆基绿能长期是易方达竞争优势企业混合第一重仓股。

　　从价格走势来看，这也是一笔盈亏比极差的投资，2021年1季度开始重仓，2023年2季度退出前十重仓股，期间股价暴跌60%。

　　可能是由于市场环境低迷，冯波将白酒视为避险板块，也有可能是冯波认为白酒板块已经跌出性价比，2022年年中冯波开始加仓食品饮料板块，将权重提升至30%以上并一直维持至今。

　　但市场并没有如冯波设想的那样运行，受多重利空因素影响，白酒板块持续下跌。

　　以今年为例，据天天基金网显示，易方达竞争优势企业混合今年一季度前十大重仓股中前四只均是白酒股，另外第11只是迎驾贡酒。

　　其中古井贡酒跌幅最小，但也有9%左右，而泸州老窖跌幅超过20%，贵州茅台跌幅超过15%。

　　在季报中，冯波对近年来的不佳表现曾进行了深刻反思，“亏损的主要是因为我们研究的前瞻性不足，对外部环境变化的反应较为迟钝造成的。在外部环境快速变化的时代，投资上应切忌刻舟求剑”。

　　值得担忧的是，白酒行业未来并不被看好。中泰国际首席经济学家李迅雷在《白酒潮起潮落背后的推力》中指出，2015年至2023年，销量前11家白酒上市公司价格涨幅215%，也就是在销量大幅回落的过程中，通过价格上涨来保持盈利的高增长。如今价格已经由升转降，再要继续维持盈利高增长的逻辑似乎不再成立。

　　“从人口的维度看，2021年中国步入了深度老龄化阶段，从2027年起步入联合国定义的“老人潮”，这意味着高度酒的消费量可能会出现快速下滑的趋势”，李迅雷还表示。