美股大切换，基本面支持吗？

科技股巨头跌倒，小盘股强势崛起，美股轮动将“持续下去”还是“昙花一现”？

美股在上周四迎来“多元化投资复仇日”，纽交所上涨股票数量为下跌的6倍，周期股、利率敏感型股票和银行股都出现了强劲反弹。

较疲软的CPI指数重燃了“软着陆”的希望，市场开始定价美联储将从9月开始降息，推动了对小盘股和价值型股票的轮动。

但现在的关键问题是，这是否只是昙花一现？即将到来的财报季将给出答案。

盈利增长能否拓展？

轮动如果“持续下去”，市场必须相信盈利增长将从少数科技巨头扩展到更广泛的领域。

有分析指出，科技股长期上涨的根本原因是盈利增长，这引发了两个问题，随着科技股价格的大幅上涨，盈利增长是否已经被充分定价?其他行业的盈利增长前景如何?

在评估盈利时，不仅要看盈利是上升还是下降，更要关注边际变化。对于科技巨头来说，虽然它们的盈利仍在增长，但增速正在放缓，特别是像英伟达这样的市场领导者。

惠灵顿管理多资产策略主管Supriya Menon在接受媒体采访时表示：

预期是市场其他部分与科技巨头的差距将缩小，这意味着盈利正在扩大，展望未来几个季度，我们看到大型科技公司的盈利将会趋于温和。

美国银行分析师Savita Subramanian也持这一观点，她表示：

预计第二季度标普500其他493家公司，将自2022年第四季度以来首次实现每股盈利增长，而“七巨头”的增长预计将连续第二个季度放缓，并进一步延续到第三季度。盈利增长正在扩大，市场也应该如此。

不过，也有观点认为本周晚些时候的走势很可能是由于基金经理进行了再平衡，他们突然意识到持有太多的科技股，而对其他股票则持有不足。但科技股继续上涨的条件依然存在，根据FactSet数据，随着AI应用落地，带来更多用于先进软件和芯片的商业支出，标普500科技板块的盈利预计将在未来两年内每年增长15%。

盈利增长来自哪？

对盈利扩大持乐观态度很好，但问题是要确定额外的盈利增长来自哪里，以及它可能有多强劲？

分析表示，消费股几乎没有看到多少增长。美国银行消费品分析师Bryan Spillane持悲观态度，他在最近在一份报告中表示：

在我们覆盖的消费必需品领域，需求仍然普遍疲软。除了减肥药外，医疗保健行业也没有显著增长。

此外，大型银行表现较好，但由于存款流失、贷款增长不佳以及对商业地产的敞口，区域性银行仍在落后。

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