成吨的鬼故事。。
最近这几天发生了几件大事，感觉如果全部落地的话，对未来的整体影响还是挺大的。
我们在这里花时间稍微捋一捋，看看这些鬼故事如果成真会带来哪些变化，也在目前这个时间点插眼做个记号。
第一个是周末川普不是遇到枪击事件了嘛，在这个事件之后老川的支持率暴增到七成，再次上台的可能性越来越大了。
以前总看到很多人会喜欢争论，老拜登和大金毛上台哪个会对我们更好，就会觉得很好玩。
其实不管哪个上来都会给我们施压，这是老美那边不会改变的既定方针。
不过如果川普最后真的上台的话，那后面对我们整体外需市场的压力，其实还是很大的。
尤其是以美国市场为主，或者是通过东南亚墨西哥绕道北美市场的中国企业，压力会变得更大。
因为从全球出口份额的变化趋势看，目前中国的整体出口份额，差不多稳定在15%的位置。
这在人类历史上，已经是比较高的份额了。这个占比想要继续提升，其实是不太容易了。
而且别说是继续提升，就是未来想要继续维持在这个水平，其实也是不容易的。
因为会有几个不利于我们维持目前出口份额在全世界占比的变化浮出水面，这将是后续很大的压力和挑战。
首先是在川普胜选上台之后，可能很快会落地的一件事就是加征新关税。
其次是在全球化退潮的大背景下，老美可能会联合其他经济体，未来共同给我们提高相关产品的关税。
甚至我们有可能会看到，老美后续会调整之前的美墨加自贸协议, 堵住关税规避的漏洞。
这些都会影响我们出口份额在全球占比的继续提升，影响到那些通过东南亚墨西哥出海绕道建厂企业的订单。
这里面加征关税这个事情，因为之前川普在电视竞选时候已公开承诺，基本上已经是大概率事件。
大金毛说如果自己当选，将会对进口商品加征关税，尤其是对中国商品的加征幅度高达60%。
这里面某些特定产品，比如中国企业在墨西哥生产的汽车，未来可能会征收高达100%的惩罚性关税。
要知道现在汽车、船舶等高附加值的机电产品，已经超过传统的劳动密集型产品，成为我们出口的主要商品类目之一。
对这类高附加值机电产品加征高额关税的话，会很大程度上影响我们的出口竞争力，对我们的市场份额带来影响。
还有就是调整美墨自由贸易协议，以及联合其他经济体共同加关税也不是不可能的事情。
经历了这两年的俄乌战争以后，美国进一步通过安全加强了对欧洲的控制。
所以起码美国联合欧洲搞关税壁垒这个事情，在未来出现的可能性也是不小的。
按照这个剧本的话，老川如果真的上台，未来中美之间的贸易冲突可能再次加剧，甚至逐步走向硬脱钩也不是不可能。
所以对国内来说，川普上台影响最大也是立杆见影的，首先就是外贸带来的外需这块了。
这是比较让人头疼的事情，因为目前我们国内对于总需求支撑最有力的，也是外贸出口这块带来的外需部分。
之前支撑经济的三驾马车里面，国内的内需消费因为居民部门对于未来收入预期的变化，已经变得非常谨慎了。
投资这块企业因为居民部门消费低迷，不愿意加大力度。因为没有消费需求提升，企业扩大产能就没啥意义。
地方政府这个曾经的投资扩张主力，因为卖地收入收到影响，手里现在也没啥钱去投资扩张需求。
现在能加杠杆扩大投资刺激需求的，也就只剩下中央政府了，不过这块到目前为止力度也并不是很大。
所以如果川普上台贸易冲突再起的话，如果外需再出现收缩，对我们的总需求影响还是很大的。
因为在拉动经济的三驾马车里面，投资和消费两块都变得相对谨慎，目前支撑需求的主力就是外需出口了。
如果外需出口也受到影响的话，意味着可能会出现供给过剩需求收缩的情况。
在这样的大背景下，后面可能出现的趋势就是《内卷这件事才刚刚开始》。
当然这个是中长期的影响，短期的好处是川普如果真的上台，可能会让美联储的降息进程加速。
这对我们降息宽松刺激经济来说是好事，同时也会利好美元计价的大宗商品。
促使美联储降息加速的原因也很简单，高利率已经成为阻碍美国制造业回流的阻碍之一。
川普的基本盘是红脖子，也就是在全球化过程中，利益受损的美国产业工人。
老川一直说要让美国再工业化，上台以后依然会继续推进这个事情，毕竟红脖子是他的基本盘，他要兑现自己的竞选承诺。
其实在拜登任内制造业回流这个东西也不是没搞，只不过他没有把冲突像川普一样摆在桌面上，但是两个人总体方向是一致的。
老拜登搞得这套东西，是让高端制造通过补贴回流美国，中低端供应链在中国之外做备份和重塑。
而且从美国制造业回流的先行指标资本开支看，其实老美制造业这两年扩张的速度还是很快的。
如果我们把2019年的投资作为基准数100，那么现在的投资已经接近翻倍。
不过这类在美国投资的大型制造业，基本都是和半导体，EV，还有能源相关的高端制造业。
不过即使是高端制造业，在目前美国的高利率背景下，想要回流美国也是非常吃力的。
所以只有把美国横在高位的利率降下来，制造业才有扩张空间。
也只有美元不像现在这么强势，美国产品才有更多的出口空间。
这样才能给川普的支持者，也就是美国的红脖子产业工人，提供更多的就业岗位，兑现他的竞选承诺。
第二个事情是，这两天超长期国债在央妈喊话并且借券干预以后，又开始重回上升趋势了。
之前我们在《扭转趋势是关键》里面曾经说过这个事情，超长期国债趋势性上升是事情的结果，并不是事情的原因。
想要扭转配置资金不断涌入这个趋势，就要从提升和扩张总需求，刺激经济复苏和回暖的角度下手。
央妈短期入市干预可能会带来债市的调整，但这个调整可能仅仅只是能带来短期的波动。
毕竟债券市场短期的波动可以看资金面，中长期则需要更多的考虑经济基本面变化。
在中长期需求没有有效提升的情况下，从中长期的角度看经济基本面可能还是有利债市的。
目前场外依然有大量配置盘等待合适点位入场配置，利率中枢长期下行趋势并未改变。
可以说在基本面出现实质性改变之前，债市资产荒情况仍将延续，出现调整可能依然是机会大于风险。
只有央妈借券卖空干预，没有财政刺激配合提升需求，汇率又在那边挺着不动的话，基本上等于给配置资金散财了。
这两天回头看的话，整体趋势确实没有发生变化，大量的配置资金依然还在涌入，长期国债又回到上升趋势了。
本质上改变长期国债的趋势，需要从刺激和提振需求的角度下功夫。
不然出手干预只能带来短期波动，没办法改变和解决长期趋势性问题。
第三个事情是，现在对我们提振经济刺激需求压力最大的，其实还是美联储什么时候真正降息。
在美联储降息之前我们没办法降息刺激经济，很大程度上是因为现在两边利差太大了。
在目前的利差水平下如果继续降息刺激经济，汇率和资本外流的压力也会变得比较大。
我们知道每个国家的央行都有自己的货币政策目标，美联储以前主要是盯着通胀和就业两个指标，现在又多了个观察金融风险。
我们的央行的政策目标，按照《中国人民银行法》第三条规定，“货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。
其实促进经济增长和促进就业，两者本身是一个意思。经济增长以后才能提供更多的就业岗位，才能促进就业嘛。
而币值稳定这件事，对内的话主要是和物价相关，对外主要是和汇率相关。
从目前情况看，我们的货币政策似乎没有盯着就业和物价，那剩下的方向主要就是盯住汇率了。
目前汇率压力大的主要原因，是美联储持续加息以后，中美两边利差持续拉大导致资金外流带来的压力。
不管是汇率压力的减轻，还是后面刺激经济降息所需的货币政策空间，都需要等到美联储确定降息才会出现窗口期。
好消息是随着美国通胀的回落和劳动力市场的冷却，降息已经成为摆在眼前的可能了。
通常在美国通胀数据回落，同时失业率上升的时候，市场马上就会预期美联储要降息了。
这个事情本身不难预判，是因为国会赋予美联储“最大化就业和稳定价格”的双重使命所决定的。
目前唯一不确定的就是时间节点，年初到六月份我们的预计可能是在2024年12月份，降息的概率是最大的。
现在看这个时间节点有很大概率可能会提前到9月份，而且应该在7月份的时候美联储就可能会开始吹风了。
现在整个市场对美联储降息的预期已经打满，9月降息的概率已经是100%了。
美联储态度之所以出现转变，因为从衡量美国是否衰退最重要的指标萨姆规则看，现在距离临界点已经是越来越近了。
很多人可能对萨姆规则不太熟悉，我们这里多说一嘴。萨姆规则衰退指标，是美联储经济学家 Claudia Sahm提出的。
萨姆发现，每当美国 3 个月失业率的移动平均值，减去前一年失业率低点。
二者的相减以后，所得的数值超过 0.5% 时，意味着经济正经历衰退阶段。
过去每次到了衰退阶段，基本都符合这个情况，所以这个指标被命名为萨姆规则衰退指标。
而且更关键的是，过往这个指标对于预测经济衰退从来没有失准过，所以美联储看到指标回升也是需要小心应对的。
现在这个指标依然还在上升，所以后续美联储开启降息周期之后，能不能完全避免衰退顺利软着陆，我们目前其实依然还不知道。
不过这里还是那句话，如果鲍威尔能在美国财政持续刺激的配合下，完成《史上最快的加息缩表》之后还不衰退，这老头是要名垂青史的。
降息周期开始以后，美元逐渐走弱中长期国债持续走强，也会成为短期肉眼可见的大趋势。
这个阶段如果美国没有衰退，除了风险偏好型资金可以配置资本市场之外，低风险稳健型资金配置债市成为非常不错的选择。
因为从过往经验看，如果假设现在持有美债的静态收益是5%，那么你买个底层全部是美债的债券基金组合，4-5%的收益大概率是可以有的。
如果美国开启降息周期，那么只要调整和增加美债的久期，短期就能更多的收益增厚。
比如说这个久期是5年，那么每降息1%，理论上组合收益就能差不多增厚5%。
所以算总账的话，在不降息的情况下，理论上这类底层是美债的基金差不多能获得4-5%的收益。
如果能降息1%的话，那么还能增厚5%，等于说增厚到9%，看起来还是不错的。
当然这些底层是美债的债券基金组合，在美联储降息周期也不是完全没有风险。
比如说遇到了美国二次通胀，美联储可能会为了压制通胀重启加息周期。
比如说美国经济出现大问题或者硬着陆，或者是中国经济快速复苏的话，那么这时候人民币可能会大幅升值。
再比如说美国国债出现了主权债务风险，本息到最后没办法兑付了，违约损失的风险就来了。
不过上面提到的这三个风险从目前的情况看，整体来说出现的概率还是相对比较小的。
所以如果确定美国进入降息周期，同时也没有遇到美国经济大幅衰退的情况。
那么配置美债作为底层资产的债基，对于偏稳健的投资者来说也是不错的选择。
这个阶段我们货币宽松刺激经济的空间也会逐步打开，对于我们的风险资产也是好事。
最近两年因为前面逆周期被压制了这么久，后面就看国家的配套政策落地会不会带来变化了。
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