潘兴广场Bill Ackman教你如何做投资

作为价值投资者，Ackman也是巴菲特的忠实崇拜者。我们将他在这次采访中分享的有用建议整理出来：关于如何思考投资，如何做一个好的投资，甚至对于个人投资者而言，如何做好自己的投资。它可以帮助我们更好的思考。

研究公司的过程

对于一家公司的研究渠道和资料有很多。但是，最重要的一些总是从基础做起。这有点像一个大的研究项目。

Ackman通常会从阅读美国证券交易委员会的文件开始。上市公司会提交10-K、年度报告，以及季度报告。其中也会描述公司治理、董事会结构。

另外，从过去5年的公司电话会议纪要了解公司非常有帮助。从其中可以了解管理层如何描述他们的业务，他们做了什么。这是证明他们能干程度的诚实历史记录。这非常有用。

同样，也要看竞争对手，投资者应该思考有什么可能会让企业战胜这些竞争对手。很多时候，Ackman也会看行业的书籍。

公司的公开信息会给你很多信息，但没有你想知道的一切。Ackman也会利用专家网络，几乎可以通过电话联系到任何人，他们会和你谈论你不了解但希望了解更多的方面。可以通过与专家谈论行业动态和行业特点来了解更多。

如果想要了解管理层更深入的信息。这可以通过博客进行，Ackman喜欢看播客。若一位首席执行官做播客或YouTube采访，会让Ackman对这个人有所了解。

投资价格很重要

Ackman寻找的业务也是每个人都应该寻找的业务。它应该是一家伟大的企业，在很长时间，有自己长期的增长轨迹；企业能够产生大量现金流；业务模式很容易理解；有巨大的进入壁垒；其他人难以竞争。公司也不需要不断筹集资金。

这种企业是世界上伟大的企业，但人们往往已经发现他们。因此，这些公司的股价往往很高，而投资一家公司的价值通常建立在为企业支付的价格中。

因此，价格很重要。就算买入世界上最好的企业，如果支付过高的价格，就不会获得特别有吸引力的回报。因此，当一家伟大的企业犯了一个大错误，或者公司迷失了方向但可以恢复时，Ackman就会买入，从失望的股东那里购买。原来的股东失去了信心，因此会可以相对于修复后的价值较低的价格卖出。然后Ackman帮助修复公司价值。

向沃伦·巴菲特学习

Ackman在投资行业学到的大部分东西，都是从沃伦·巴菲特那里学到的。他这个行业的伟大教授。虽然第一本学习投资的书是格雷厄姆的《聪明投资者》，但很快就会从阅读伯克希尔哈撒韦公司的年度报告开始了解沃伦·巴菲特。Ackman会从巴菲特的合伙企业时期开始读。这是一个惊人的阅读量，可以追溯到20世纪50年代中期。读到他刚开始时写给有限合伙人的信，并在很长一段时间内遵循这一轨迹。巴菲特最引人注目的是持续成功的时间，他已经93岁了。另外，他的投资需要非常长远的眼光，但从他身上学到的一件大事是投资需要令人难以置信的、冷静的、不带感情的品质。

你必须在经济上非常理性，这不是能在丛林法则中学到的。如果你考虑在丛林中生存，狮子一出现，每个人都开始奔跑，你也会和其他人一起奔跑。这种方法在市场上表现效果不佳。

事实上，投资者通常必须做相反的事情。当其他人奔跑起来时，你要想向相反的方向奔跑。也就是说，你正在参与，以非常低的价格购买股票。巴菲特在这方面做得很好，也很擅长教授他所谓的气质，这是一种非情绪化的品质，投资者需要能够冷静地看待世界，并思考：“这是真正的风险吗？人们反应过度了吗？”人们往往在股票上涨时对投资感到兴奋，在下跌时感到沮丧。这就是人性。

投资者必须扭转这种局面。当东西变得便宜时，你必须感到兴奋，当东西变得更贵时，你就必须感到担忧。

巴菲特是终极的长期思考者，他所做的决定，随着时间的推移，他所做出的决定的一致性，以及融入这种长期框架，对了解这项业务来说是一种非常非常有教育意义的。

投资心理学

在投资中，保持冷静的心理，需要随着时间自己能够学到。一个关键的成功因素是，自己要留有足够的钱，无论市场波动如何，都能生存下来。因此，不要借钱。如果你借钱，以保证金的方式投资股票，市场就会下跌，你的生计就会面临风险。在这种情况下，保持理性很难。所以关键是让自己保持经济上的安全，不会失去自己的房子。这有点关键。

然后还要做好准备。股票在短期内可以以任何价格交易。如果你知道一家企业的价值，你了解管理层，而且你非常了解它，那么当股价下跌时，对你的影响会小得多。这种市场的波动也不会打扰你。正如格雷厄姆所说，市场短期是投票机，长期是称重器。如果这是一项伟大的业务，没有很多债务，人们明年只会比今年听更多的好消息。因此，你也会知道自己会做得很好。了解自己拥有的公司是什么，随着时间的推移，你会变得很冷静。

Ackman认为自己对波动性非常免疫。这是一个很大的优势。而且这种心态不是天生的，他花了一段时间才发展起来才锻炼出来这样的心理。

在应对波动方面，Ackman认为可以从别人的经历中学到很多东西。这是为数不多的可以通过阅读巴菲特职业生涯后的其他历史时期以及他所犯的错误来学习大量知识的企业之一。

因为Ackman的投资都是投入大量资金，所以每一个错误都是巨大的错误。但是Ackman所做的绝大多数事情都做得很好。因此，随着时间的推移，这也会给你信心。但由于Ackman投资很少，如果做错了一件事，那将是一个大新闻。因此，对于Ackman工作的另一个面是必须接受大量的公众监督和批评。这需要一些经验。

给普通投资者的建议

Ackman认为，永远不要投资自己输不起的钱。找一个好的地方投资，不要关心短期内的价格，要有一个真正的长远眼光。这是关键。

不要用杠杆投资。杠杆在很多时候都会没事。但是一旦有意外发生，市场对这些事件的反应非常消极。例如，最好的公司可以股价在每股100美元，但遇到市场意外的时候，可能会达到50美元。因此，只要不用杠杆，短期不需要钱，你就可以拥有真正高质量的企业。这是一个巨大的优势。绝大多数投资者都会在市场恐慌期间离开，错失好的机会。

对于基金投资，Ackman认为有成千上万的共同基金。相对于收费，大多数共同基金很难能够提供可以匹配的回报。他们的投资往往过于多样化和短期化。如果仔细看投资组合，许多基金与指数本身并没有什么不同，但却要支付更高的费用。尽管如此，但是仍然有现在有一些非常有才华的共同基金经理，只是太少了。在如此多选择下，Ackman觉得人基本上只买一只指数基金就好。

如果自己做投资，那么Ackman建议个人投资者投资十几家公司就够，不要持有太多。持有50家公司不会从多元化中获得更多的好处。如果你投资的是自己可以理解，没有太多债务的企业，那就可以加大投资。有时候，个人投资者在分析特斯拉方面比专业投资者或分析师做得好得多。如果你了解这是一项业务，如果你买了一辆特斯拉，你会了解该产品以及它对消费者的吸引力。当你分析一家公司时，这是一个很好的起点。

所以，要投资于自己能理解，业务简单的企业。你可以高度自信地预测随着时间的推移会是什么样子。如果你以一种不特别集中的方式这样做，并且借钱炒股的方式，你可能会比典型的共同基金做得更好。

来源：他山之石观投资

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