1800亿,乐事对手要被卖了
今年流行大并购。
作者 | 王露
报道 | 投资界-并购最前线
(ID:pedailybingo)
一笔千亿级并购即将诞生。
最新消息,食品巨头玛氏(Mars)正在收购零售公司家乐氏(Kellanova),目前后者市值接近250亿美元(约1800亿人民币)。
大家可能对这些名字陌生,但他们的产品随处可见——买方玛氏,拥有德芙、箭牌、士力架等品牌;卖方家乐氏,在国内最为知名的则是品客薯片。一旦收购成功,将缔造今年食品行业最大的交易。
诞生于1968年的品客薯片,是世界上第一个罐装薯片品牌,曾被宝洁做到全球最大的薯片品牌,遍布全球140多个国家和地区。这一次玛氏豪掷千亿,再次验证眼下全球大并购火热一幕。
品客薯片的故事,始于一位科学家。
1965年,美国有机化学家Fredric Baur给宝洁公司提了个绝妙的想法——把薯片做成“双曲抛物面”,卷成马鞍状的薯片受到两个反向力后不容易碎。他还发明锡箔牛皮纸卷起的薯片罐,这样相同大小的薯片可以排一列,易于运输。
于是,世界上第一个可密封式的罐装薯片诞生。这几乎是零食界的一场革命——在品客之前,薯片有大有小且多是袋装;自此每个薯片都有着相同大小、形状和重量。然而,印着翘胡子胖老头logo的品客薯片上市后,销量却一度低迷,甚至被视为宝洁史上最失败的产品之一。
直到20世纪80年代,品客调整口味,以及凭借布拉德·皮特出镜的电视广告,开始成为爆款产品。曾有数据显示,美国人每天会消费3亿片品客薯片。
当中还有一段插曲:当年宝洁公司打了一场官司,证明品客不是真正的薯片。传统薯片是土豆油炸而成,而品客薯片的土豆含量不足50%,法院裁定宝洁公司无需缴纳15%的“薯片增值税”。
品客进入中国是1997年,也曾占有一席之地,成为小朋友的社交货币。但囿于玩不转本土化,很快被乐事、可比克抢占了市场份额。
转折出现在2000年之后,宝洁开始剥离非核心品牌,先后出售了Jif花生酱、Folgers咖啡等食品业务,品客也逃不掉被卖身的命运。当时宝洁的公告显示,品客是世界上最大的薯片品牌,产品销往140多个国家。
最终在2012年,宝洁宣布以26.95亿美元(约188亿元人民币)的价格向家乐氏出售品客薯片,这也标志着宝洁正式退出食品行业。
收购品客的家乐氏是一家百年企业。早在1894年,公司创始人W.K. Kellogg偶然发明谷物麦片后,Kellogg早餐麦片逐渐成为英美等国谷物早餐的代名词。这笔交易也使得家乐氏成为当时全球第二大零食公司。
此前,家乐氏公司负责人称自从收购品客品牌以来,业务增长一倍多,净销售额现已超过30亿美元,不过公司尚未充分发挥其潜力,下一个目标是40亿美元。
然而,56岁的品客突然被摆上了货架。
糖果巨头玛氏率先伸出了伸出橄榄枝。
这是一场争夺战。消息显示,玛氏的潜在竞争对手是奥利奥母公司亿滋国际和巧克力巨头好时。
双方谈判尚未最终敲定。如果达成交易,这将成为今年食品行业最大的交易。目前家乐氏估值接近250亿美元。
也许你没有听过玛氏公司,但很难不知道它的产品——德芙、士力架、M&M's豆、彩虹糖、脆香米、绿箭、益达……这些占据着巧克力、糖果、口香糖等品类龙头地位的品牌,都归属于玛氏公司。
玛氏公司的起点与品客异曲同工,都源于一个跨时代创意。
当时还在读书的Forrest给父亲的糖果厂提出个产品方案:在一种常见的芽糖糖浆上裹巧克力,使其变成有巧克力口感的固体糖。
这个主意相当于让便宜的糖浆变成价格昂贵的巧克力挑战者,最终父亲接受他的建议并开发这种新产品,将其命名为银河棒,上市后大受追捧。
1927年,公司正式更名为玛氏,随后推出划时代的产品士力架。依靠这一款糖果,玛氏很快跻身为美国第二大糖果制造商。
自此,玛氏公司版图拉开,涉足宠物食品,并在糖果和宠物食品两大细分领域全球排名第一。如今的玛氏依然没有上市,是全球最大私人家族企业之一,但年销售额超过 500亿美元,员工超过15万名。
玛氏的并购之路也堪称精彩。2008年,玛氏以230亿美元的交易对价私有化箭牌,补齐口香糖业务;2017年又以77亿美元收购美国最大的连锁宠物医院VCA。今年以来,玛氏又陆续收购了英国高端巧克力品牌Hotel Chocolat、法国兽医诊断企业Cerba Vet和ANTAGENE等公司。
晨壹投资曾分析称,产业并购,标的比价格更重要。玛氏作为产业收购者,不同于PE类财务投资者,选择标的更看重战略价值及协同潜力,也有更长的时间消化支付的高溢价、进行深度整合。
此次玛氏瞄准品客薯片,可以看出向其他赛道寻找更多可能性。
放眼望去,今年并购江湖烽烟四起。
大手笔比比皆是。正如家喻户晓的芭比娃娃也要被卖了——上个月,LVMH集团旗下私募股权公司路威凯腾 L Catterton 正在计划收购玩具巨头美泰(MATTEL)。
成立于1945年,美泰凭借芭比娃娃风靡全球数十年,如今市值为66亿美元(折合人民币478亿元)。
还有金融圈熟悉的一笔大并购——贝莱德以25.5亿英镑(约合230亿元人民币)全现金收购Preqin(睿勤)的100%业务和资产。
至于全球“PE之王”黑石,更是扫货——最近传出收购印度食品巨头Haldiram's的消息,还宣布买下日本数字漫画提供商 Infocom,后者缔造今年日本最大的私募股权收购案。
同时,凯雷集团也宣布计划通过公开要约收购的方式收购日本肯德基公司,并将其私有化退市,本次交易总价约1300亿日元(约合人民币60亿元)。
如此一幕幕,背后逻辑不难理解——当经济下行,标的估值也随之回归合理区间。当不少优质项目正变得比以往更便宜,是现金充裕的公司以及并购基金寻求更好标的物的好时机。
简言之,“项目变便宜了。”
犹记得一年前,信宸资本管理合伙人信跃升在清科会上分享了并购市场观察,他以中国市场为例,表示定价体系正在重构,新的估值标准还在探索中,但可以肯定的是项目估值会趋于合理。“凭借20年的投资经验,我知道这种低潮时期反而是赚大钱的时候。”
不久前,银湖资本官宣旗下第七只旗舰基金Silver Lake Partners VII,规模205亿美元(约合人民币1480亿元),创下2024迄今最大募资。毫不例外,新基金的方向瞄准了大并购,无疑是一缕生动写照。
而在大洋彼岸的中国,并购潮同样涌起。当中最风向标意味的一幕是,原阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇正式加盟晨壹基金,和创始人刘晓丹共同担任管理合伙人,聚焦并购投资新未来。
我们期待国内一个大deal出现。
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