关于经济、科技、军事，二十大报告这么说……当前A股与四月底反弹启动时有何异同？

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新华社 | 来源

价值线导读

高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。发展是党执政兴国的第一要务。没有坚实的物质技术基础，就不可能全面建成社会主义现代化强国。必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

我们要坚持以推动高质量发展为主题，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平，加快建设现代化经济体系，着力提高全要素生产率，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，着力推进城乡融合和区域协调发展，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

我们要构建高水平社会主义市场经济体制，坚持和完善社会主义基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用。建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。全面推进乡村振兴，坚持农业农村优先发展，巩固拓展脱贫攻坚成果，加快建设农业强国，扎实推动乡村产业、人才、文化、生态、组织振兴，全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。促进区域协调发展，深入实施区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略，优化重大生产力布局，构建优势互补、高质量发展的区域经济布局和国土空间体系。推进高水平对外开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，加快建设贸易强国，推动共建“一带一路”高质量发展，维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系。

教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑。必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。

我们要坚持教育优先发展、科技自立自强、人才引领驱动，加快建设教育强国、科技强国、人才强国，坚持为党育人、为国育才，全面提高人才自主培养质量，着力造就拔尖创新人才，聚天下英才而用之。

我们要办好人民满意的教育，全面贯彻党的教育方针，落实立德树人根本任务，培养德智体美劳全面发展的社会主义建设者和接班人，加快建设高质量教育体系，发展素质教育，促进教育公平。完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能，形成具有全球竞争力的开放创新生态。加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战，加快实施一批具有战略性全局性前瞻性的国家重大科技项目，增强自主创新能力。深入实施人才强国战略，坚持尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造，完善人才战略布局，加快建设世界重要人才中心和创新高地，着力形成人才国际竞争的比较优势，把各方面优秀人才集聚到党和人民事业中来。

军事：巩固拓展国防和军队改革成果，

完善军事力量结构编成

如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。必须贯彻新时代党的强军思想，贯彻新时代军事战略方针，坚持党对人民军队的绝对领导，坚持政治建军、改革强军、科技强军、人才强军、依法治军，加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化，提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，有效履行新时代人民军队使命任务。

全面加强人民军队党的建设，确保枪杆子永远听党指挥。健全贯彻军委主席负责制体制机制。建强人民军队党的组织体系，推进政治整训常态化制度化，持之以恒正风肃纪反腐。

我们要全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练。

全面加强军事治理，巩固拓展国防和军队改革成果，完善军事力量结构编成，体系优化军事政策制度，实施国防科技和武器装备重大工程，建强新型军事人才培养体系，加强依法治军机制建设和战略规划。巩固提高一体化国家战略体系和能力，加强国防科技工业能力建设，加强国防动员和后备力量建设，做好退役军人服务保障工作，巩固发展军政军民团结。

大视野一

来源：申万宏源

一、当前市场与4月底的相似之处：长中短期性价比均较高，市场实验指示对利空的影响已经钝化。此时，超跌反弹也会有不错的弹性，先做好反弹。

最新的市场实验：美联储表态依然鹰派+美国核心CPI超预期的情况下，A股依然出现了明显反弹，新能车和医疗器械短期催化，股价体现高弹性。“利空不跌”是短期市场由高性价比主导，可积极参与反弹的最直接信号。周四美股的反转，也是类似的信号。

长中短期背后的逻辑都是高性价比，即便是超跌反弹也会很有弹性，所以市场对边际改善的反应会非常有弹性。这是10月A股与4月底最大的相似之处。我们的短期判断也与4月底相同：先做好反弹！

二、当前市场与4月底的不同之处：1.一些中期的担忧更难扭转：海外衰退边界、全球成本压力、消费场景恢复。中期乐观预期确实不易发酵。2.新景气亮点(海外光伏需求，国产新能车爆款)是5-6月A股走出强趋势的重要支撑因素，现阶段认可度有效扩散的景气趋势仍有待挖掘。

即便是反转行情也可以一步步做：超跌反弹，全面轮涨——出现占优结构——中期总量乐观预期发酵。

先做好超跌反弹，市场特征通常是全面修复普涨(事件性催化无非是触发普涨的因素) ——占优结构的出现需要一些时间，产业趋势预期变化是当下的重点，也是真正的胜负手——中期总量乐观预期发酵这一次可能只能“锦上添花”，经济恢复速度边际上行的预期发酵，可能只能在市场依靠结构机会走出困局之后(市场悲观预期集中的时候，是没有办法反映远期的潜在改善的)。

三、后续的关键变化在哪里？什么时候出现？11月可能是一个敏感时点。美联储加息最快的时候很可能会过去。国内政策布局进入具体落地阶段，可投资落地的线索大概率会增加。拿什么样的持仓等待变化：房地产+新能源，房地产存在势必要加速化解的潜在风险，新能源是势必要重点发展的方向(也是长期景气趋势最明确的方向)。另外，医疗器械短期继续享受动量。

大视野二