周五盘前：听债市讲那明天的故事

股市过去两周大幅震荡，弄得散户头晕眼花，没赔就万福。先听歌，平静心情。

里面有两句歌词：我们坐在高高的谷堆旁边，听妈妈讲那过去的事情。。。。。当乖孩子时坐在谷堆旁边，现在自己成家立业，依然坐在谷（股）堆旁边数钱。

国债今早仍然坚挺，十年利率在1.7%一线。周三早盘国债暴走最高涨到1.61%，昨天中午最低到1.79%。债市的体量比股市大不少，按照历史表现看它比股市更好地反映了经济的状态。论坛有人奢谈负利率，其实甭说负利率，利率过低已经是坏消息，因为利率代表了市场对未来经济发展的乐观期望。如果你是持有资金一方，能以5%的利息贷出，就说明你认为投资前景良好。如果你认为贷款出去无利可图，那就把钱抓牢、不去冒险。负利率是什么情景？你存款在银行100，一年后变成99。这是银行撵资金出门。之所以这样，是因为资金打死也不出去投资，宁可赔钱赖在银行。可见世道有多么不景气！利率和买房一个道理。如果市场预期房价不断上涨，顾客就有买房的急切性，怕买晚了更贵。这个涨价的预期构成正反馈，不断刺激需求。而房价上涨过快、或者利率过高，会造成投资过热，也出问题。从美国的情况看，以十年国债为基准的利率在2%到4%一带比较好。

从上可见，利率代表了市场对经济增长的乐观期望。而利率偏低、甚至负利率，都是撵钱出去都撵不动，代表了世道的惨淡、人气的悲观。回过头来看美国市场。一年前十年利率在3%以上。联储七月底降息后，按道理能稳定人心，利率不该跌（因为降息已经price in），而是在2%以上走稳。利率破位下行是次日川普发推增加中国关税，本来还有2%的希望，转眼到了1.8%。这说明中美角力给全球经济带来不确定性和负面影响，投资人们不想玩了。国债近期上涨应该有几个层面。

• 对贸易战的避险反应
• 对美元资产的追捧。因为非美货币贬值，并且美国经济是全世界表现良好的，所以资金涌入美国。但是美债涨、而美股开跌，说明大家都要保值、回避风险。与此对应的是黄金、日元等避险品种上涨
• 看淡经济发展前景，结合利率曲线倒挂，债市在预期衰退

我虽然上过商学院，但是看债市、股市和其它投资是野路子，靠观察和“悟”（注意：“悟”过头就走火入魔）。如果我这一套尚有独到之处，恐怕就是走金融心理分析和市场群体行为的路子。看债市，就是看钱的心理学。

说学逗唱，说差不多就再唱，听债市唱明天的事情。歌词里说听妈妈讲，那就拿债市当妈那样伺候。为什么债市是妈？因为股市当爹（跌）！