十年牛市美国股市涨过头了吗？未来将何去何从？

美国股市经历了10年的大牛市，涨幅非常巨大。主要股指， S&P500 比2009年的最低点上涨300%以上，NASDAQ上涨500%，大科技股FAANG涨幅5-10倍，很多基金都涨了好多倍。 AAPL市值突破1万亿美元， AMZN市值也会很快突破1万亿美元， GOOGL和MSFT的市值也有八，九千亿美元。这十年，美国的富人们借股票市场赚了很多很多钱， BLOOMBERG的世界富豪排行榜的前20名，有70%是美国富豪，前100也有40-50%。

美国股市无疑是世界上最好的股市，这十年这么巨大的涨幅让人惊叹，赞美。同时也感到高处不胜寒。过去十年，美国股市以主要股指，主要基金来计算的年平均涨幅达到15%左右。可以预见未来的十年，美国股市的平均年涨幅将会远远小于过去的十年。那么未来几年，经历了巨大涨幅的美国股市，将何去何从呢？

首先， 美国股市不会单纯因为上涨过多就突然崩盘，进入熊市。从牛市转入熊市一般需要一个较长的过度过程，期间股市反复涨跌，牛熊互搏，然后分出胜负，如果牛方获胜，这种下跌是调整，股市将继续上涨，如果熊方获胜，股市才转入熊市。熊市到来必然伴随经济衰退，失业率上升，政府的金融政策出现问题，或者政府大幅加息，提高固定收益金融资产的回报率。国际上的政治经济大事件也会造成市场巨大波动，以过去为例，市场调整的几率大于进入熊市的几率。

美国股市的牛市周期会持续10-15年，甚至更长时间，然后经历十多年的消化调整周期。例如S&P500指数在50，60年代大幅上涨，到1970年左右到顶，然后经历10年多的震荡调整，到1981年以后才大幅超过了1970年时的水平。 然后从1980年代初期到2000年大幅上涨，到2000年到顶，然后经历了10多年的震荡调整，到2013年以后才大幅超越了2000年的水平。

美国股市从80年代初到2000年的牛市应该是历史上最大的牛市，当时国际上有很多对于美国的利好事件发生，如苏联解体，全球政治军事大格局从美苏争霸到美国一国独大。很多分析家不倾向于认为这次从2009年开始的牛市会比从80年代初到2000年的牛市还牛。更多的观点认为目前离这轮牛市的高点已经不远，而未来股市的涨幅将减小。

随着美联储加息的继续，固定收益金融资产将对投资者的吸引力将增加。投资者将会有除股票以外的其他投资选择，所以未来股市的涨幅应该减小。