闯关成功！中国A股纳入MSCI指数的意义何在？

程程 12:59
各位群友好！我们侨联之友群的《五洲论坛》第157场专题节目现在开始了。

从《五洲论坛》开始到今天，得到了群友的热捧，始终温暖着我们为大家服务的心。因为有您，让我们心存感激！再次特别感谢您的积极参与，让我们携手办好我们自己家的论坛，使大家有个畅所欲言的环境共同努力吧！再次感谢您的关注，欢迎热论！

本期专题：闯关成功！中国A股纳入MSCI指数的意义何在？

程程 12:59

程程 12:59

程程 12:59

Sophei -唐真菲加拿大 13:00

Minuet in G Major
Various Artists - Chansons Pour Enfants: Berceuse Classique

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:00
闯关成功! 中国A股纳入MSCI指数的意义何在？

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:00
各位侨联之友群友们好。我是硅谷的群友欧阳飞鹏，很高兴再次在本群里和大家相会。近日国际金融市场的一个热门话题，是关于中国境内发行，以人民币认购和交易的普通股票即A股被纳入一个重要国际股票指数。今天，我根据自己了解的情况和研究结果，在这里和大家交流和探讨这个事件的内容, 发展，影响和意义。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:01
一． 好消息--A股闯关入MSCI（中文通常被译成 “明晟指数”）

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:01

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:02
美国东部时间2017年6月20日，总部位于纽约的著名指数编制公司明晟（MSCI)，公布了其2017年度市场分类评审结果，宣布从2018年6月开始将全球第二大市场的中国A 股纳入其MSCI 新兴市场指数MSCI Emerging Markets Index和 MSCI ACWI 全球指数。

Sophei -唐真菲加拿大 13:03

G弦之歌 (G弦上的咏叹调;Air on the G String)
Richard Clayderman - 理查钢琴王子3

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:03
这是A股经过四度闯关才终于得到的成功。MSCI在其报告中透露，将A股纳入得到了国际机构投资者的广泛支持。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:04

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:04
21日早间，中国证监会表达了对MSCI的赞赏，表示中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者. 这种淡定的态度当然是代表一个大国的坦然，但实际上各国金融管理层都知道这个消息所意味着多么重大而深远的意义。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:05
二。MSCI指数是什么？

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:05

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:05
MSCI（明晟公司）全称是摩根士丹利资本国际公司，英文全称为Morgan Stanley Capital International，是美国著名的指数编制公司。MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。全球机构客户约有7500名，包括商业银行、投资银行、资产管理公司、对冲基金、养老基金等。

Sophei -唐真菲加拿大 13:06
新知识学习了@欧阳飞鹏-美国硅谷

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:06
据晨星(Morningstar)、彭博(Bloomberg)等的估算数据显示，截至2015年6月，全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。截至2015年末，超过790支ETF市场交易基金以MSCI指数为追踪标的，美国95%的投资权益的养老金以MSCI为基准。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:06

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:07
我们在美国为客户管理投资资产，通常就是以MSCI指数作为投资绩效评估的基准Benchmarks。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:07

Sophei -唐真菲加拿大 13:08

Goldberg Variations, BWV. 988 - Aria
Glenn Gould - Pachebel's Canon in D Major: Beautiful Wedding Music

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:08
三。A股纳入MSCI到底是什么意思？

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:08
简单地说，全球众多基金就是MSCI指数做的，买基金就是买其中的股票。A股纳入MSCI指数，外国投资者就自动买入中国股票了。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:09
换言之, MSCI指数本质是帮助全球机构选股。所以，此次A股被纳入MSCI，则意味着可能被全球的机构投资者买入。个中意义，就不言而喻了。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:09
四。A股纳入MSCI的历史。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:10
2013年开始，MSCI宣布启动A股纳入MSCI新兴市场指数的审议及征询工作，但在此后3年间，A股连续3次与纳入MSCI新兴市场指数的机会擦身而过。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:10
不过2014年、2015年和2016年年度的评审后，MSCI都表示即使暂不纳入A股，但仍保留在审核名单之中。2015年决定不纳入时，中国股市曾出现大幅卖压。如今，在A股第四度闯关之时，终于迎来令人振奋的结果。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:10
MSCI在21日的声明中称，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:11
五。MSCI （明晟公司）的原版公告：
MSCI （明晟公司）对于中国市场和本次评审投入了前所未有的重视。大家如果今天登入其网站，仍然能发现让我们足以引以自豪的三个特点。

Sophei -唐真菲加拿大 13:11

Air Sul G
Classical Artists - 纯音本色 大提琴

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:11
其一，MSCI醒目的网站图示背景是大上海！请见下图：

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:12

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:12
今日，又在网页首页上用“您为中国的A股做好准备了吗？” 加入了人民币的背景， 请见下图：

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:12

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:13
其二， 其美国网站采用两种语言，英文和中文 （并不列第三者语言）。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:13

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:13

庞燕加拿大 13:13
@欧阳飞鹏-美国硅谷 与时俱进@Sophei -唐真菲加拿大 音乐很棒

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:13
其三， 网站特别用浅显易懂的中文完整介绍A股纳入MSCI。为了和大家一起准确地理解其含义，我在这里登出其公告的部分原文如下：

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:14
MSCI公布2017年度市场分类评审结果，MSCI决定把中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:14
2017年6 月20日于美国纽约 – 作为全球领先的指数供应商，MSCI Inc.（纽交所：MSCI）今日公布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:14
这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:15

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:15
MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5％的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73％的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。

Sophei -唐真菲加拿大 13:16

Chamber Symphony for Strings in C Minor, Op. 110a: V. Largo
Stefan Tönz;Young Swiss Chamber Orchestra;Emmanuel Siffert - Hartmann: Concerto funèbre (Funereal Concerto) & Shostakovich: Chamber Symphony for Strings in C Minor, Op. 110a [String Quartet No. 8]

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:16
第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:16

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:16
MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand指出：“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:17

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:17
Briand先生表示：“随着中国A股市场的准入制度进一步与国际标准接轨，沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验，以及国际机构投资者获取更多的市场经验，MSCI将相应地提高中国A股在MSCI新兴市场指数中的比重。MSCI热切希望中国在过去几年里积极改善市场准入水平的这种政策势头继续加速向前。”

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:18

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:18
MSCI就中国A股部分纳入MSCI新兴市场指数这项议题进行了广泛深入且覆盖全球各大区域的咨询。参与本次全球咨询的机构包括了为数众多的资产所有者，资产管理人，经纪人/经销商以及其他市场参与者。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:18

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:19

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:19
在咨询期间，许多机构投资者要求MSCI就中国A股未来的纳入蓝图提供指引。MSCI今日宣布，进一步纳入A股须以中国A股市场的准入状况与国际水平更加密切地接轨为依据。

Sophei -唐真菲加拿大 13:20

Brandenburg Concerto No. 3
Adolf Busch;Adolf Busch Chamber Players - The Great Composers… Bach

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:20
这包括久经市场考验的互联互通机制、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善、以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:20
下一步A股纳入MSCI新兴市场指数的进程可能涉及增加当前仅为5%的流通市值纳入因子以及加入中盘A股部分。MSCI将继续监测政策及市场情况，并在条件成熟的时候开展公众咨询以征求投资者的反馈意见。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:21

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:21
五。媒体和国际金融机构的解读

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:22
1. 华尔街日报的报道
华尔街日报连日以大篇幅正面报道，首先肯定为外国人投资中国股市提供了一个好的市场和机会。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:22

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:23
其次， 认为本次纳入MSCI能够得到国际投资者的广泛支持，原因之一是中国是放松和简化了外国基金投资中国的审批过程。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:23

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:23
再者，认为外国投资者目前只是拥有1.5%比例的中国股票市场，未来将会大幅增加。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:24

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:24
2. 摩根士丹利财富管理集团的解读：
先要在这里解释一下，摩根斯坦利集团在上世纪八十年代与资本国际集团建立了MSCI，但是在本世纪初就把MSCI卖掉了。目前MSCI是一个独立的上市公司，即使名字中挂着摩根斯坦利，但是没有隶属关系。

Sophei -唐真菲加拿大 13:24
@欧阳飞鹏-美国硅谷 谢谢你图文并茂精彩分享太棒了

Sophei -唐真菲加拿大 13:25

III. Menuetto - Allegro molto e Vivace
Budapest Philharmonic Orchestra;Rico Saccani - Beethoven: Symphonies Nos. 1 & 5

庞燕加拿大 13:25
@欧阳飞鹏-美国硅谷 专家就是专家

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:25
作为目前美国规模最大的财富管理集团，摩根斯坦利对于A股进入MSCI当天就发报，做出了最有深度并最有实质性的分析：1）A股进入MSCI只是第一步，经过多年的过程，中国A股可能成为MSCI指数和投资者组合中相当大的一部分。

路精保（美国） 13:25
尽管比重小，但是意义重大。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:25

庞燕加拿大 13:26
@欧阳飞鹏-美国硅谷 感谢精心准备！

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:26
2）因为纳入指数是个长跑，初期占有的比重低，所以短期内市场的反应可能比较安静。但是长期来说，对于中国的金融市场是个非常正面的信号，因为将大大提升中国进一步的金融改革，透明度，会计标准，并集中注重股东的回报。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:27
3）随着投资者逐步地对中国股票和债券市场的适应，纳入指数的空间和比重将扩大。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:27
4）纳入MSCI指数说明中国可以有能力保持吸引资本流入的势头。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:28
5）最重要的一点，（A股进入MSCI）这种发展对于全球的稳定和平衡是关键, 摩根斯坦利通报中原文是 “These developments are critical to global stability and balance.”！！

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:28

李京文-硅谷·江西 13:29
@欧阳飞鹏-美国硅谷 真才实学

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:29
紧接着，针对A股入指，摩根斯坦利财富管理集团在6月26日发表长篇白皮书 “Fishing for Stocks in China”, 题目只可意会不可言传，但从其文章的具体内容来看，可以理解为“在中国股市抄底”。

Sophei -唐真菲加拿大 13:29

如歌的行板
Classical Artists - 优美旋律大师柴可夫斯基

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:29
白皮书很长，现在只是把内容粗略介绍一下。探讨中国选股的主意，由于消费增长的驱动，中国股票在消费，网络，医保和教育四个特殊领域充满巨大的机会。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:30

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:30
上图：目前来说，中国股票市场被误解了，被低估了。 全球可以通过价值评估而过关的高质量公司中，有39%来自中国，此数字惊人，但是反应了实际情况。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:31

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:31
上图：中国的净债务与GDP的比例是56%， 远远低于日本，法国，加拿大，和美国。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:32

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:32
上图： 目前是消费增长驱动着中国的经济。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:32

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:33
上图： 中国目前网络用户只占总人口的51%，成长潜力大。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:33

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:34
上图：中国的医保支出只是GDP的5.6%， 增长潜力极大。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:35

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:35
上图：中国非金融公司的销售成长远远高于全球的平均数。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:36
白皮书的结论认为，如果要寻找未来十年增长前景最好的价值股，需要看看中国的股市。对中国市场表示了极大的信心。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:36

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:37
六。A股纳入MSCI纳入后, 对市场影响有多大?

Sophei -唐真菲加拿大 13:38

16 Waltzes, Op. 39  No. 15 - In A-Flat Major
Dame Moura Lympany - BRAHMS

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:38
中国A股被纳入MSCI，据高盛估计，未来5年，将有2100亿美元注入中国股市，按照目前的人民币汇率，这相当于1.4万亿左右人民币. 尽管市场主流观点认为，此次被纳入MSCI后，并不会立即吸引大量资金流入，但有利于A股市场的长期发展。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:39
从历史上看，不论台湾地区还是韩国在加入MSCI后，股市都出现了一轮上涨。中长期来看，有利提升机构投资者占比，国外机构投资者将更广泛的参与到A股，改善投资者结构。同时将推动全球资金对中国资产的配置，推动人民币国际化。

路精保（美国） 13:39
大家都有钱赚了。

Sophei -唐真菲加拿大 13:39

The Swan
Philippe Entremont;Gaby Casadesus;马友友 - Saint-Saëns: Organ Symphony; Bacchanale; Danse Macabre; Carnaval des Animaux

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:40
目前，A股纳入MSCI新兴市场指数的具体个股名单尚未公布。机构预测，新增标的可能主要集中在AH股中H股属于MSCI中国指数成分股、能够通过互联互通机制交易且未停牌的大盘A股。

路精保（美国） 13:41
经常停牌的没有戏了。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:41
A股纳指对新兴市场周边国家合地区有重大的影响。这种影响在短期内就应该有反应。比如，面对MSCI这一决定，在新兴市场指数中权重分列第二和第三的韩国和中国的台湾地区，第一时间作出了回应。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:42
韩国金融服务委员会副主席Jeong Eun-bo 21日称，MSCI决定把中国A股纳入其全球股指，韩国股市可能最多将有4.3万亿韩元的资金流出。“考虑到MSCI明晟新兴市场指数所追踪的全球资金规模，我们预期流出韩国股市的资金约为6,000亿至4.3万亿韩元(37.7亿美元)。”

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:42
台湾证券交易所官员表示， A股纳入初期将令约150亿台币资金流出台股，一旦A股未来全部纳入可能让台股流出的资金，若以去年底被动式资金规模达2415亿美元计算，应该会流出150亿台币左右。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:42
据估计，受MSCI指数纳入中国A股影响，韩国、印度股票在基准指数中的权重可能会被稀释得最厉害。相应地，这可能意味着分别高达18亿美元、14亿美元和10亿美元的净抛售。

Sophei -唐真菲加拿大 13:43

Baroque in Rhythm
马友友 - Bolling: Suite for Cello and Jazz Piano Trio

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:44
七． 结论-- A股纳入MSCI的深远意义:

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:44

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:45
1. 是中国股市对外开放之路的里程碑, 是对中国改革开放成果的一个信心指标。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:45

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:46
A股纳入MSCI是中国股市对外开放之路的里程碑, 表面上是个财经事件，但我认为：其实反应了国际金融市场对中国改革开放成果的普遍认可, 是对下半年将举行的中共十九大的一个高度信心的表示。

路精保（美国） 13:47
我们都赶上好时代了。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:47

Sophei -唐真菲加拿大 13:47

Triple Concerto for Violin, Cello and Piano, Op. 56: II. Largo
Philharmonic Orchestra;Sir Malcom Sargent;David Oistraikh;Sviatislav Knushevitsky - Classical... the Best of Bach, Beethoven, Brahms, Chopin, Handel, Haydn, Mozart, Schubert, Tchaikovsky, Verdi Vol. 6

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:48
2. 将促使大大提升中国进一步的金融改革，透明度，会计标准，改进证券投资监管。
各种研究机构认为，加入MSCI 对于中国资本市场进一步开放具有重要意义，将提升A股国际地位、改善A股投资者机构。其中释放了强烈的积极信号，A股产品审批限制有所放宽，互联互通加速前行。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:48

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:48
中国证监会新闻发言人张晓军21日表示，证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:49
3. 打破零增长的历史，稳定增长投资者的回报
研究机构在不同时期常常讲：“中国股票十年零增长”， 到底是什么意思？下面我们就来一起看看：

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:49

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:50
以上是中美股市过去十年的历史表现对比图。用的数据是本文成稿的2017年6月27日的最新数据（不计分红）。可以明显看到，中国股指上证指数十年中是平平或者往下走的，反之美国股指标准普尔500在同一期间内是大幅上扬的。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:51

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:51
具体数字如何？请看下面表格：

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:51

Sophei -唐真菲加拿大 13:51

Kinderszenen, Op. 15 - No. 7, Träumerei (梦幻曲;Träumerei)
Valery Grokhovski - Piano Zen

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:52

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:52
以上表格显示，美股十年总成长是正 +60.61%， 而上证指数十年总成长是负数 -21.75%。其中有多种原因，不同时期的比数也许有差额，但是投资者的问题是：我过去十年干什么去了？

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:53

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:54
A股被纳入MSCI新兴市场指数，将意味着会有更多地国际机构投资者对A股进行指数性的配置，这一方面将改善投资者队伍结构，另一方面将带来更加注重价值投资、长期投资的理念。从受益品种分析，结合外国投资者主要偏爱中国股市中的各行业领头羊的投资偏好。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:55

Sophei -唐真菲加拿大 13:55

西班牙组曲
传奇乐坊 - 传奇乐坊吉他演奏曲

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:55
MSCI是做指数供人买的。可以肯定的说，如果指数没有绩效，就没人用其指数去做基金，就会影响公司的业绩和发展。如此看出，MSCI对中国股市和经济发展押下了一个多大的宝。可以说其切身利益是和中国的发展绑在一起的。个中信心如此可见一斑。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:56

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:57
应该说，中国股市绩效应该从此走向长期稳定的增长期。十年后的走势图不是往下，不是平的，而应该是向上的，因为正常经济正常情况下，长期投资就是有回报的。

Sophei -唐真菲加拿大 13:58

D大调弦乐四重奏“云雀”
Classical Artists - 空

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:58
这对于中国社会的发展和稳定，实现中国梦是个重要的因素。因此摩根士丹利财富管理集团的研究报告说，“对于全球的稳定和平衡是关键”！

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:58
4. 吸引国际投资，中国股票真正走向世界

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:59

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:59
以上华尔街日报近日评论对美国人说：”某些中国股票可能很快就会在您的养老/退休计划中-- MSCI决定在其全球指数中纳入中国国内的股票“。

欧阳飞鹏--美国硅谷 13:59
从本次讲座的全文分析来看，华尔街日报以上的评论应该不算过分吧？

欧阳飞鹏--美国硅谷 14:00

欧阳飞鹏--美国硅谷 14:00
今日就讲到这里，谢谢各位群友的参与和支持。

李艳霞（澳门） 14:01
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