纳斯达克穿越1998？

纳斯达克重演1998
2020-07-12
©牛经沧海

风险提示
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【回顾】
上周我们说《美股估值不会羁绊大市上行》，“下周有可能先抑后扬，证实调整结束，展开新的上攻”。结果SPX走出震荡形态，SPY收高317.89；QQQ再创新高，收在263.97。
回看发表于5月9日的《美联储印钱，为什么未见通货膨胀？》，当时指出“美联储印钱， 大部分去投资了，因此资产价格会上升”，两个月来的发展正好印证了这个观点， 纳指新高，A股年高，连弱鸡日本欧洲也恢复得七七八八，当初对我们的观点腹诽而心谤是不是应该心回意转？

【市场考古】
马克吐温说“历史不会重演，但总会惊人的相似。”在3月22日的《美国资本市场的完美风暴》报告中，我们搜罗了1900年以来几乎所有的熊市先例。指出这次市场应该与1987年最为相似，即没有大萧条的V字反转可能性最大，因此是一次“十年一遇的抄底机会。”后来的行情演绎，特别是纳斯达克与标普之间鲜明的强弱对比，让我们想起了1998年。
1998年，纳斯达克于7月21日达到2018点最高水位，至10月8日最低1357点，跌33% （这些数值与本人记忆略有差异，因该是股息调整所致）。今年2月19日纳斯达克上摸9838点，至3月23日最低6631点，恰巧也跌33%。以下将今年的纳斯达克与1998走势叠合，如下图所示。

 
数据来源：www.investing.com
图一。纳斯达克1998 vs 2020
必须承认，直观上看来，确有极大的相似性。值得一提的是，1998至2000，纳斯达克一路与标普及道指脱钩，亦与今年行情如出一辙，此不赘述，
如下图所示，迄今纳斯达克已经自底部上升77交易日，升幅54.8%。按此标在1998年纳斯达克的图上，可以得到1998年在第52日达到升幅54.8%，或者在第77个交易日达到82.5%的升幅。

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图二。纳斯达克1998
下图是1998年纳斯达克33%回撤之后的走势。可以看出，第一波上行历经79交易日，达到2510点（84.2%）。之后走出186交易日的震荡上行格局，来到2811点（12.4%），最终按捺不住，冲出一波罕见的抛物线攻势，历时94个交易日，创出时代高点5132（82.3%），后来再次见到这个点位要到15年之后的2015年6月了。

 
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图三。纳斯达克1998~2000
观察历史并非是要断定未来。不过，当下的行情确已走出许多雷同的脚本。

【专题细分ETF自5月13日入选以来的表现】
5月13日所选14支ETF整体ITD回报20.39%，整体超越大市（SPY）7.6个百分点。其中，创新科技龙头ARKK回报43.6%，中国互联网KWEB 回报39.08%， 大幅超越大市。

图四。专题细分ETF自5月13日入选以来的表现一览

【后市观察】
一周大市浑浑噩噩，无所作为。到了周五匆匆忙忙180度转折向上，SPX/SPY 收在重要的阻力位之上，颇有做图之嫌。下周很可能先扬后抑，继续震荡调整。QQQ疑似强弩之末，孤军深入，难成大事。预计SPY收在310附近，QQQ向250靠近。
为避免被打脸，也说说一种20%的可能性走法，复工板块重演5月底的大幅补涨，配合少数动能股持续轧空。那么SPY可望向新高进发，达到330，QQQ小幅上攻， 达到275。
长期看涨不改。

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