原油真的只剩上涨一条路？# Stock
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本文系转帖——微信公众号：油气投资调查
原油真的只剩上涨一条路？
2016-04-28 油气君 油气投资调查
(市场参与者不要忘记查看本文最后的“先睹为快”栏目)
今日，2016年4月27日，周三。EIA库存数据显示其原油库存增加200万桶超过市场预期
的约170万桶。汽油库存上涨160万桶，精炼油库存下降170万桶。WTI在EIA数据公布后
短暂下行后继续上涨，午后美联储维持利率不变，油价一度暴涨约3.5%。
原油今年2月份开始的连续上涨已经看上去无法阻挡了。从起初的对冻产协议的乐观预
期驱动，伴随着3月开始的经常的地区性供应中断以及对供应中断风险的预期驱动，接
下来冻产会议流产后被科威特的大罢工进一步强化了供应中断风险的预期，配合美元持
续贬值，以及市场上对美国原油需求增长的乐观预期和对包括中国地炼在内的亚洲买家
大量进口原油的惊讶，原油似乎进入了自动屏蔽任何利空只求上涨的状态。
目前来看，综合各方面消息和看法，油气君认为当前原油市场总体给投资者一个感觉就
是市场的主流资金似乎进入了一种如果迟到一步买入就会踏空油价历史性大反弹的这样
的一种心态当中。形成的直接现象就是只要做多就赚钱，做空就亏钱，进而进一步强化
了做空盘的平仓以及其建立做空仓位时的胆小心理以及做多盘的大胆买入。从而出现大
家都看涨，上涨本身就是上涨的动机的局面，这个市场的表现似乎可以用索罗斯的反身
性来解释。
那现在的油价一路反弹到底脱没脱离基本面？如果从基本面看：
伊拉克的3台单点系泊系统(SPM) 预计将会造成5月份伊拉克原油出口量降到2016年最低
，下降约20万桶/日，这个量在6月份左右恢复。目前市场价格只反映“priced in”了
产量下降的预期，对产量恢复的预期这一利空进行了自动屏蔽。
伊拉克北部库尔德自治区3月份由于输油管道被破坏造成的约30万桶/日的减量，伊拉克
北部库尔德地区出口量从约60万桶/日降到了约30万桶/日，不过这个量当前已经基本恢
复。目前市场只priced in了产量下降的数据，对产量事实上的恢复这一利空进行了自
动屏蔽。
伊朗的产量和出口量都以远超市场预期的速度增长。伊朗石油部长Bijan Namdar
Zanganeh 接受采访时提到了，伊朗自1月份解除制裁起，原油产量在已经提高了100万
桶/日（http://www.reuters.com/article/us-oil-meeting-iran-idUSKCN0XK056），比市场预期快了半年。目前市场对伊朗的产量和出口量的双双暴涨这一利空进行了自动屏蔽。
科威特的Haitham Al-Ghai公开透露科威特将要在6月份之前将产量提高到315万桶/日，
科威特今年3月份的平均产量是280万桶/日左右。对于315万桶/日这个产量，油气君在
这里需要特别提醒一下各位投资者，这个数字最早是在2014年1月初的时候科威特石油
公司KOC的CEO Hashim Hashim 对外公布的，当时的目标是在2015年底之前通过打250-
300口井来实现。目前虽然延迟了半年，但是这个量油气君认为还是有比较大可能会实
现的。目前市场对科威特的这个有较大可能的约30万桶/日的产量增量这一利空进行了
自动屏蔽。
尼日利亚Forcados的25万桶/日的减量预计要到6月份才能恢复，管道大火一度造成的
Brass River轻油的约14万桶/日的减量，不过当前这部分减量应该在5月份恢复。目前
市场对尼日利亚的减量进行了充分的priced in，而对产量恢复这一利空则进行了自动
屏蔽。
委内瑞拉预计到年底将会有约20万桶/日的减量，目前市场已经将这部分减量充分
priced in在价格中。
当前不少交易员都发现伴随包括中国地炼在内的亚洲买家大量进口原油（相当于对原油
的需求增加），但是于此同时，成品油的量也大量增加，而市场的终端需求还跟不上。
目前市场只priced in了原油被亚洲大量进口的数据，对市场成品油大量增加这一利空
进行了自动屏蔽。
对美国原油产量“断崖式”下降以及美国国内原油需求增加（包括在2016年下半年实现
供需平衡）的持续乐观被不断priced in。不过油气君发现，同样考虑到季节影响，从
美国炼厂总需求数据(EIA: Crude Oil input to Refineries) 上来看，美国2016年的4
月份(当前日均16081 千桶/日)，也就是油价涨得最凶的这个阶段，相比2015年的4月份
（日均16056千桶/日），基本持平，并没有事实上的需求增加。而油价基本上只priced
in了预期，而对实际利空数据进行了屏蔽。
此外，沙特的Shaybah 油田预计（沙特自己宣布）也将于5月份增加25万桶/日的产量，
如果实现，将进一步使得市场实际供应端供应量暴涨。目前看，市场将沙特的预期增量
这一利空也进行了自动屏蔽。
实际上真正在数据上同油价保持高度相关性的就是美元了，油价上涨的这个过程伴随美
元的持续贬值。不过油气君认为，如果从供求角度，各地的不同时间的产量中断事实上
形成了短暂的供求平衡状态，而进一步的上涨主要驱动因素还是市场当前自动屏蔽所有
利空数据并且将所有利多预期进行了充分的放大造成的。至于后市如何，油气君认为虽
然当前市场明显有意无视任何利空，因此油价在当前整个市场的高昂看多情绪下继续上
行是完全有可能的（相比3,4月份的受到供应中断影响的原油总体供给下降，6月份将出
现总计约70-80万桶/日的供给增量，这个现货增量已经无法单纯用包括美国在内的产量
减少预期或是需求增加预期解决）。从实际交易角度，大量投机性买盘在油价继续上涨
下必然会寻找市场窗口变成卖盘获利离场，也就是有较大可能在接下来出现我们在市场
上俗称的抛售（sell off）。从实际操作的角度，油气君希望各位市场参与者能够保持
：莫贪心，做好对冲，见好就收。
原油真的只剩上涨一条路？
2016-04-28 油气君 油气投资调查
(市场参与者不要忘记查看本文最后的“先睹为快”栏目)
今日，2016年4月27日，周三。EIA库存数据显示其原油库存增加200万桶超过市场预期
的约170万桶。汽油库存上涨160万桶，精炼油库存下降170万桶。WTI在EIA数据公布后
短暂下行后继续上涨，午后美联储维持利率不变，油价一度暴涨约3.5%。
原油今年2月份开始的连续上涨已经看上去无法阻挡了。从起初的对冻产协议的乐观预
期驱动，伴随着3月开始的经常的地区性供应中断以及对供应中断风险的预期驱动，接
下来冻产会议流产后被科威特的大罢工进一步强化了供应中断风险的预期，配合美元持
续贬值，以及市场上对美国原油需求增长的乐观预期和对包括中国地炼在内的亚洲买家
大量进口原油的惊讶，原油似乎进入了自动屏蔽任何利空只求上涨的状态。
目前来看，综合各方面消息和看法，油气君认为当前原油市场总体给投资者一个感觉就
是市场的主流资金似乎进入了一种如果迟到一步买入就会踏空油价历史性大反弹的这样
的一种心态当中。形成的直接现象就是只要做多就赚钱，做空就亏钱，进而进一步强化
了做空盘的平仓以及其建立做空仓位时的胆小心理以及做多盘的大胆买入。从而出现大
家都看涨，上涨本身就是上涨的动机的局面，这个市场的表现似乎可以用索罗斯的反身
性来解释。
那现在的油价一路反弹到底脱没脱离基本面？如果从基本面看：
伊拉克的3台单点系泊系统(SPM) 预计将会造成5月份伊拉克原油出口量降到2016年最低
，下降约20万桶/日，这个量在6月份左右恢复。目前市场价格只反映“priced in”了
产量下降的预期，对产量恢复的预期这一利空进行了自动屏蔽。
伊拉克北部库尔德自治区3月份由于输油管道被破坏造成的约30万桶/日的减量，伊拉克
北部库尔德地区出口量从约60万桶/日降到了约30万桶/日，不过这个量当前已经基本恢
复。目前市场只priced in了产量下降的数据，对产量事实上的恢复这一利空进行了自
动屏蔽。
伊朗的产量和出口量都以远超市场预期的速度增长。伊朗石油部长Bijan Namdar
Zanganeh 接受采访时提到了，伊朗自1月份解除制裁起，原油产量在已经提高了100万
桶/日（http://www.reuters.com/article/us-oil-meeting-iran-idUSKCN0XK056），比市场预期快了半年。目前市场对伊朗的产量和出口量的双双暴涨这一利空进行了自动屏蔽。
科威特的Haitham Al-Ghai公开透露科威特将要在6月份之前将产量提高到315万桶/日，
科威特今年3月份的平均产量是280万桶/日左右。对于315万桶/日这个产量，油气君在
这里需要特别提醒一下各位投资者，这个数字最早是在2014年1月初的时候科威特石油
公司KOC的CEO Hashim Hashim 对外公布的，当时的目标是在2015年底之前通过打250-
300口井来实现。目前虽然延迟了半年，但是这个量油气君认为还是有比较大可能会实
现的。目前市场对科威特的这个有较大可能的约30万桶/日的产量增量这一利空进行了
自动屏蔽。
尼日利亚Forcados的25万桶/日的减量预计要到6月份才能恢复，管道大火一度造成的
Brass River轻油的约14万桶/日的减量，不过当前这部分减量应该在5月份恢复。目前
市场对尼日利亚的减量进行了充分的priced in，而对产量恢复这一利空则进行了自动
屏蔽。
委内瑞拉预计到年底将会有约20万桶/日的减量，目前市场已经将这部分减量充分
priced in在价格中。
当前不少交易员都发现伴随包括中国地炼在内的亚洲买家大量进口原油（相当于对原油
的需求增加），但是于此同时，成品油的量也大量增加，而市场的终端需求还跟不上。
目前市场只priced in了原油被亚洲大量进口的数据，对市场成品油大量增加这一利空
进行了自动屏蔽。
对美国原油产量“断崖式”下降以及美国国内原油需求增加（包括在2016年下半年实现
供需平衡）的持续乐观被不断priced in。不过油气君发现，同样考虑到季节影响，从
美国炼厂总需求数据(EIA: Crude Oil input to Refineries) 上来看，美国2016年的4
月份(当前日均16081 千桶/日)，也就是油价涨得最凶的这个阶段，相比2015年的4月份
（日均16056千桶/日），基本持平，并没有事实上的需求增加。而油价基本上只priced
in了预期，而对实际利空数据进行了屏蔽。
此外，沙特的Shaybah 油田预计（沙特自己宣布）也将于5月份增加25万桶/日的产量，
如果实现，将进一步使得市场实际供应端供应量暴涨。目前看，市场将沙特的预期增量
这一利空也进行了自动屏蔽。
实际上真正在数据上同油价保持高度相关性的就是美元了，油价上涨的这个过程伴随美
元的持续贬值。不过油气君认为，如果从供求角度，各地的不同时间的产量中断事实上
形成了短暂的供求平衡状态，而进一步的上涨主要驱动因素还是市场当前自动屏蔽所有
利空数据并且将所有利多预期进行了充分的放大造成的。至于后市如何，油气君认为虽
然当前市场明显有意无视任何利空，因此油价在当前整个市场的高昂看多情绪下继续上
行是完全有可能的（相比3,4月份的受到供应中断影响的原油总体供给下降，6月份将出
现总计约70-80万桶/日的供给增量，这个现货增量已经无法单纯用包括美国在内的产量
减少预期或是需求增加预期解决）。从实际交易角度，大量投机性买盘在油价继续上涨
下必然会寻找市场窗口变成卖盘获利离场，也就是有较大可能在接下来出现我们在市场
上俗称的抛售（sell off）。从实际操作的角度，油气君希望各位市场参与者能够保持
：莫贪心，做好对冲，见好就收。
