增加收入与股市成长# Economics - 经济
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1 楼
经济所副研究员 剧锦文
一般而言，居民收入的增加会对股市产生如下影响：第一，会扩大居民
的消费量。特别是在启动消费信贷、降低消费成本政策的配合下，居民可能
会扩大住房、汽车和其他消费品的消费量。这也许会直接影响到从事上述产
品生产的上市企业的经营绩效，也许会间接改善这些企业和其相关上市企业
的市场环境，从而使一些上市公司的经营业绩趋于好转，进而吸引更多的投
资者或者增强投资者的信心。第二，会扩大潜在入市的资金。由于居民收入
因政策原因而增加，意味着社会资金的净增加，这本身对股市来说就是一个
利好消息。投资者会因此产生一种积极的预期而增加投资，从而增加股市的
资金供给。第三，会使一部分人入市成为新股民，造成入市资金的净增加。
当然，增加的收入会不会转化为直接投资则要取决于多种因素。根据1991
年
至1997年城镇居民人均可支配收入增长的统计，增长最快的是1993至
1995
年，分别比上年增长了27．2、35．6和22．5个百分点。但是，再来看一
下同
期股市的情况，以上海股市为例（深圳股市同上海股市基本同构），1993
至
1995年恰恰是中国股市有史以来最低的时期之一。由此
一般而言，居民收入的增加会对股市产生如下影响：第一，会扩大居民
的消费量。特别是在启动消费信贷、降低消费成本政策的配合下，居民可能
会扩大住房、汽车和其他消费品的消费量。这也许会直接影响到从事上述产
品生产的上市企业的经营绩效，也许会间接改善这些企业和其相关上市企业
的市场环境，从而使一些上市公司的经营业绩趋于好转，进而吸引更多的投
资者或者增强投资者的信心。第二，会扩大潜在入市的资金。由于居民收入
因政策原因而增加，意味着社会资金的净增加，这本身对股市来说就是一个
利好消息。投资者会因此产生一种积极的预期而增加投资，从而增加股市的
资金供给。第三，会使一部分人入市成为新股民，造成入市资金的净增加。
当然，增加的收入会不会转化为直接投资则要取决于多种因素。根据1991
年
至1997年城镇居民人均可支配收入增长的统计，增长最快的是1993至
1995
年，分别比上年增长了27．2、35．6和22．5个百分点。但是，再来看一
下同
期股市的情况，以上海股市为例（深圳股市同上海股市基本同构），1993
至
1995年恰恰是中国股市有史以来最低的时期之一。由此