获奖理论不等于赚钱理论--from WSJ# Economics - 经济
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职业股票交易员懂得乘胜追击，也有忍痛止损的勇气。业余投资者则恰恰相反：当所投资
的股票持续上涨时，散户投资者却往往获利回吐，失去了进一步获利的机会。更糟糕的是
，当所投资的股票价格直线下跌时，他们却表现出令人吃惊的忍受能力，牢牢抓住亏损的
股票不放，寄希望于股价会出现反弹。
信不信由你，这些金融界人士耳熟能详的痛苦事实，正是今年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔
．卡纳曼(Daniel Kahneman)的理论核心。卡纳曼是普林斯顿大学(Princeton
University)心理学教授，行为金融学理论的主要倡导者之一。从本质上讲，所谓的行为
金融学理论就是说，市场并非真的那么有效率，因为投资者缺乏理智。
对任何经历过网络公司泡沫的人来说，这个理论并不新鲜。不过，一些行为金融学的倡导
者走得更远。他们认为，如果应用行为金融学的理论来指导投资策略，那就有可能使金融
市场焕然一新。
过去几年来，美国和欧洲出现了不少应用行为金融学的基金。2001年2月，荷银资产管理
公司(ABN Amro Asset Management)向香港和新加坡投资者推出了亚洲地区第一个此类基
金──荷银行为金融学日本基金
的股票持续上涨时，散户投资者却往往获利回吐，失去了进一步获利的机会。更糟糕的是
，当所投资的股票价格直线下跌时，他们却表现出令人吃惊的忍受能力，牢牢抓住亏损的
股票不放，寄希望于股价会出现反弹。
信不信由你，这些金融界人士耳熟能详的痛苦事实，正是今年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔
．卡纳曼(Daniel Kahneman)的理论核心。卡纳曼是普林斯顿大学(Princeton
University)心理学教授，行为金融学理论的主要倡导者之一。从本质上讲，所谓的行为
金融学理论就是说，市场并非真的那么有效率，因为投资者缺乏理智。
对任何经历过网络公司泡沫的人来说，这个理论并不新鲜。不过，一些行为金融学的倡导
者走得更远。他们认为，如果应用行为金融学的理论来指导投资策略，那就有可能使金融
市场焕然一新。
过去几年来，美国和欧洲出现了不少应用行为金融学的基金。2001年2月，荷银资产管理
公司(ABN Amro Asset Management)向香港和新加坡投资者推出了亚洲地区第一个此类基
金──荷银行为金融学日本基金