特斯拉低于预期，需求顶点已现？

10月20日，特斯拉发布三季报。

特斯拉Q3营收为214.54亿美元，刷新一季度所创的季度营收新高，同比增长56%，但低于分析师预期的220.9亿美元，这也是2021年Q3以来，首次季度营收低于机构预期。

Q3非美国通用会计准则（GAAP）口径下调整后每股收益（EPS）为1.05美元，略低于一季度所创的EPS最高纪录1.07美元，同比增长69%，高于分析师预期的1.01美元；三季度GAAP口径下EPS为0.95美元，同比增98%。

虽然营收低于预期，但特斯拉的盈利能力，表现依旧强势，超出市场预期。Q3调整后净利润为36.54亿美元，同比增长75%，高于预期的32亿美元。

值得注意的是，特斯拉单车毛利率有所下滑，Q3毛利率为27.9%，低于预期的28.4%，已连续两个季度低于30%。GAAP口径下的毛利率为25.1%，低于分析师预期的26.6%，去年三季度也是26.6%。

盈利超预期，主要得益于汽车交付量的增加。车辆平均销售价格同比上涨，但由于Q2上海工厂生产受限，平均销售价格环比二季度是下跌的。

有三方面影响到特斯拉的盈利：

1.在美元走强的影响下，特斯拉外汇对利润的负面影响为2.5亿美元。

2.原材料、大宗商品、物流、质保、加急送货，产生了成本增加。

3.柏林超级工厂、得克萨斯州超级工厂、4680电池生产爬坡带来的成本增加。

现金流方面，特斯拉依旧维持的比较好，但同样也低于预期的217.9亿美元。Q3资本支出18.03亿美元，最近三个季度首次超过18亿美元，同比下降1%，但低于分析师预期的19.2亿美元。

特斯拉Q3交付汽车34.383万辆，比当季产量少22093辆，和本月初公布的数据一致。虽然交付量创单季高，但低于预期的35.8万辆。

在特斯拉交付量低于预期后，华尔街机构开始对特斯拉产生悲观情绪，华尔街担心在强加息周期下，特斯拉无法完成今年的目标。

原先特斯拉目标是今年交付140+万辆车，年产量要较去年提高50%。若要实现此目标，Q4特斯拉将要交付近50万辆车，较Q3环比增长45%。

马斯克表示，交付量低于预期的原因是，公司在Q3受到物流能力较为严重的制约，有那么大的严重性，是之前未曾预料到的。目前上海到澳洲的船舶运输面临着困境，而在美国和欧洲，当地卡车运输也面临着困境。

马斯克还表示，Q3有三分之二的交付发生在9月份，三分之一发生在最后几周，公司一直在简化运营过程，降低成本，改善用户的体验，并认为今年交付量有望实现50%年化增长。并强调，预计未来汽车交付量的平均年度增速会达到50%。这一增速将取决于设备的能力、工厂的正常运转时间、运营效率、供应链的能力和稳定。

值得注意的是，在今年Q2，新能源补贴政策的落地，所有新能源车企的销量都有大幅增长，但进入Q3季度后，除了特斯拉和比亚迪，其他新势力车企的销量增速，已在环比减缓，环比增速有衰退的迹象出现。

这意味着，新能源汽车需求端有下滑的情况，有投资者也在担心，特斯拉即使产能拉满，但市场需求跟不上。

但马斯克表示，目前公司需求强劲，当前总体运营状况良好，全球数座工厂全速运转，尽管此前上海工厂因为疫情原因产能受到极大影响，但情况已有非常大的好转，公司也能保持非常强的运营利润率。

特斯拉和比亚迪目前并不用太担心，更危险的是新势力车企。

自6月底港股三家新势力创下近期新高后，都走出了单边下跌的腰斩行情。尤其是小鹏，已从近期高点142元跌剩30元。

市场不看好的原因，还是供应链问题。

新势力三家供应链一直都无法保证稳定，能否如期完成交付指引，是衡量车企是否稳定的重要指标。

从目前三家Q3的交付量来看，理想和小鹏的供应链，已逐渐掉队。

蔚来Q3总共交付新车 31607 台。（此前交付量指引为3.1万辆-3.3万辆）理想Q3总计交付26524辆。（此前交付量预期为2.7万辆~2.9辆）小鹏Q3总计交付29570辆。（此前交付指引为2.9万辆-3.1万辆）

蔚来和小鹏都勉强达标，但实际上，蔚来和小鹏的Q3指引是低于市场预期的。而理想不达标，理想称是供应链不稳定导致的。

值得注意的是，小鹏9月交付量8468辆，小鹏汽车同比下降18.67%，环比下降12%。另外，网传蔚来新车型的交付量极少，很少车主成功交付，小鹏和理想也有同样的问题。

原材料价格维持高位，也只能接受事实，车企能做的只有尽可能的压低成本，但当供应链生产都不稳定，如何让市场信服有能力将成本压低？

结语

虽然特斯拉在多方面低于预期，但特斯拉的盈利能力依旧夺目，马斯克也强调今年能完成50%的交付量增速。实际上不用太担心，当宏观的负面影响去除后，特斯拉的盈利能力有更大的表现空间。

当新势力车企的环比增速都放缓，出现新车型交付不稳定，就轮到特斯拉和比亚迪开始争冠了。