5千亿估值的保时捷IPO，全靠中国市场撑起！

公众号新闻

2022-10-21 23:10

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继法拉利、阿斯顿·马丁后，又一豪华跑车品牌「保时捷」成功上市！这是德国史上第二大IPO，也是欧洲史上第三大IPO，同时还是2011年以来欧洲最大的IPO。

保时捷CEO Oliver Blume和CFO Lutz Meschke上市敲钟

9月29日，保时捷正式登陆德国法兰克福证券交易所，交易代码为“P911”。当天开盘价为每股84欧元，高于每股82.5欧元的发行价。根据开盘价，保时捷公司估值约为765亿欧元，不仅远超法拉利，与其母公司大众汽车集团当天市值亦相差不大。

保时捷上市当日股价表现

“逆风”推进，保时捷为什么现在上市

受欧洲能源危机、利率上升和通胀高企等因素影响，伴随着二级市场“跌跌不休”，欧洲股市一级市场亦“寒意逼人”，欧洲企业今年普遍不愿寻求IPO，包括豪华品牌在内的众多汽车制造商股价一直在下跌。

为何此时大众汽车集团执意“逆风”推进保时捷IPO？

优质资产，“钱途”不可限量

选择此时IPO对保时捷和大众集团来说是很大胆的举动。不过大众集团很自信，他们认为在市场波动中，基金经理们更加迫切需要投资像保时捷这样稳定且有吸引力的股票。

基金管理公司Capitell的首席投资官Chris-Oliver Schickentanz表示，“过去和现在，保时捷都是大众汽车的掌上明珠，本次IPO展示了保时捷的价值，也对大众汽车的股东带来了积极影响。”

保时捷CEO奥博穆则表示，今天保时捷实现了一个伟大的梦想，“更高的自主性使我们处于非常有利的位置，助力我们在未来几年实现雄心勃勃的目标。”

“逆风”推进，股东获益、集团加速电动化转型

保时捷母公司大众集团表示将使用近一半的收益支付一次性特别股息，其余资金将用于向电动化的过渡。大股东保时捷和皮耶希家族将获得大众集团的特别股息，以购买保时捷的少数股权。

因此，从股东回报来说，有利于更多投资者以相对低廉的价格买入股票，未来获得更好投资回报。

据了解，为致敬经典的911车型，保时捷此次共发行9.11亿股股票，包括4.555亿股优先股和4.555亿股普通股，大众出售25%的保时捷优先股，保留75%，约12.5%的总股本（仅为无表决股份）将公开上市。

其中很大一部分将流向四家基石投资者，分别为卡塔尔投资局、挪威主权财富基金、普信集团和ADQ，四家投资者共承诺认购37亿欧元的IPO股份。

其余12.5%的股份，将通过投资公司保时捷汽车控股公司，直接分配给大众的最大股东——保时捷-皮耶希家族。

从大众汽车集团本身来说，这次出售部分股票并筹集资金，足以保证大众汽车在未来许多年里有足够资金用以电动化转型。

对于欧洲老牌车企而言，加速电动化转型似乎已成必由之路；从资本的角度而言，在特斯拉近9000亿美元市值的“诱惑”下，传统汽车制造商们有足够理由寻求转变，推广自己的电动汽车业务及新技术，以说服投资者提高股价。

面对转向电动汽车和软件业务所需的数百亿欧元成本，只有让保时捷IPO才能够为大众集团筹集到急需的资金，同时也能提升自身在资本市场的价值。

估值750亿欧元，保时捷为什么这么值钱

高市值源于高销量。早在今年4月，就有媒体报道称，大众汽车已选择高盛、美国银行、摩根大通和花旗集团担任拟议IPO的联席全球协调人。参照其它豪华车品牌市值，以及保时捷的技术和增长潜力，甚至其中一些知情人士给出预测：保时捷的IPO估值可能高达900亿欧元。

高销量，高利润

数据显示2021年，保时捷在所有在售市场的交付量都实现了上涨。其中，美国市场2021年交付量同比上涨22%至70,025辆，而美洲整体销量为84,657辆，涨幅也为22%；中国市场的销量同比增长8%，总量为95,671辆，而亚太、非洲和中东地区的总交付量为131,098辆。

分地区来看，中国无疑是保时捷全球最强劲的市场。中国不仅贡献了约三分之一销售收入以及销量，而且是保时捷最大的单一市场。

2022年上半年，中国市场销售收入为56.4亿欧元，在总销售收入中占比高达31.47%，超过北美地区的49.68亿欧元和整个欧洲的54.92亿欧元。

销量的提升随之而来的是财务数据的增长，保时捷的营收和利润已经连续增长至少两年，2021年，保时捷营收达到330亿欧元（约合人民币2297亿元），同比增长15%，税后利润达到40亿欧元（约合人民币287亿元）。

而整个大众2021年营业利润达到192.75亿欧元，销售了888万辆汽车，而保时捷用3.3%的销量，贡献了27%的利润，成为大众最为赚钱的品牌，没有之一。

阵容豪华，半条华尔街顶级投行坐镇保时捷IPO

据悉，美国银行（Bank of America）、花旗集团（Citigroup）、高盛集团（Goldman Sachs）和摩根大通集团（J.P.Morgan Chase & Co）将在保时捷拟议的交易中担任联合全球协调人和联合簿记管理人；巴黎银行（BNP Paribas）、德意志银行（Deutsche Bank）、大摩（Morgan Stanley）、西班牙国际银行（Santander Bank）、巴莱克银行（Barclays Bank）、法国兴业银行（Societe Generale）将担任联合簿记行；德国商业银行（Commerzbank）、日本瑞穗银行（Mizuho Bank）担任联合牵头经理人。

精品投行Jefferies的分析师也表示：“如果能在如此艰难的市场中成功进行IPO，这显示出该业务的吸引力。”

在投行，有哪些IPO相关题型

保时捷这一单，作为欧洲近年来最大IPO，更是成为了近期的热门面试考题。

比如最近，你就很有可能会被高盛、花旗、BAMA、JPM的面试官问：你对保时捷IPO有什么看法？什么是JGC（因为这几个银行是JGC）？JGC的职责是什么？为什么这个Deal如此重要？你之前做过什么Deal？

这时候面试官其实是考察你是否紧跟市场，了解最新投行IPO业务，企业上市后表现，以及对于这个Deal的看法。

那要如何准备这类Deal问题呢？

第一，建议多关注主流媒体、各大投行网站等等。注意近期发生的大型交易。一般大型IPO/收购案会在各大媒体上有足够的报道篇幅，你能轻松的从各个渠道获得详细资料。这就能在准备面试过程中获得大量的Research。

第二，对没有投行经验的同学来说，可以准备一些答题框架。比如：

✔️在讲一个IPO的时候需要点到以下信息:

1⃣️一句话概括该公司业务

2⃣️上市时间，地点

3⃣️融资金额，股票价格，公司市值