A股大涨，原因找到了！15家基金公司紧急解盘

中国基金报记者 曹雯璟

今日A股大幅高开高走，截至收盘，上证指数上涨2.31%，创业板指上涨1.78%，成交额9687.9亿元，北上资金净流入98.06亿元。

行业层面，房地产、消费者服务、非银行金融等板块涨跌幅居前，分别为7.55%、5.65%和4.85%。电力及公用事业、国防军工、电力设备及新能源等板块涨跌幅靠后，分别为-0.40%、0.02%和0.35%。

值得注意的是，受近期利好政策频发及“第三支箭”正式落地影响，房地产板块延续强劲涨势。截至收盘，申万一级行业房地产指数涨幅为7.96%，位居涨幅榜第1，该指数近5日涨幅高达14.41%。

那么，究竟这一波大涨未来能否持续？是否市场到了转折点？年近尾声，投资者该怎么操作？中国基金报记者第一时间采访了华夏、博时、嘉实、中欧、华安、国泰、永赢、西部利得、华富、万家、兴业、德邦、鹏扬、诺德、中信保诚等15家基金公司。

多家基金公司认为，市场出现较大幅度上涨主要受到多方面因素推动，权益市场的中长期配置价值正逐步显现，后续可关注地产、金融、消费为代表的大盘风格估值修复。

多因素助推今日大涨

对于今日大涨，中欧基金表示，证监会28日晚宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行，此举旨在改善头部优质房企资产负债表，加大权益补充力度，促进房地产市场盘活存量，防范风险，转型发展。7年后房地产企业再融资重启，信号意义显著，叠加上周五央行宣布的降准措施，显示出对经济发展的高度重视。在市场对利好政策的预期下，以消费、金融为代表的部分概念板块近期表现也较为强势，也体现了投资者对于未来经济好转的期待。

博时基金表示，今日A股集体上行，或是由于以下几点原因：首先，昨日晚间，证监会宣布，在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，以支持房地产市场平稳健康发展，市场情绪得到提振；其次，今年以来A股震荡下行，当前整体估值处于相对偏低的位置，性价比相对较高，具有一定的吸引力。

华安基金表示，市场出现较大幅度上涨主要受到两方面因素推动，权益市场的中长期配置价值正逐步显现。第一，支持房地产市场平稳健康发展政策推进，相关行业及经济预期企稳。昨晚证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施。房地产行业平稳健康发展有利于房地产产业链相关行业现金流稳定，经济企稳预期回升。第二，建设中国特色现代资本市场，探索建立具有中国特色的估值体系。目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，但部分国企估值处于历史较低水平。近期，易会满主席在2022金融街论坛年会上提出“探索建立具有中国特色的估值体系”将有助于推动市场理顺不同类型上市公司的估值逻辑，促进市场资源配置功能更好发挥。

华夏基金表示，今年压制市场的风险，近期都在出现积极的拐点和变化：首先，明年地产市场大概率底部企稳，金融十六条的出台表明政策进一步支持地产市场的风险化解，重心已经从“保交楼”转向“保主体”，考虑到本轮地产下行时间和幅度超过以往，政策的边际放松明显有助于地产市场底部企稳；其次，疫情防控已在进一步优化和改良，预计经过充分的酝酿以及不断的探索，对生活生产的影响更小。

永赢基金表示，房企在时隔六年后股权融资重新开启，信号意义重大，标志地产企业融资环境进一步改善，有望通过股权融资改善资产负债表、缓解流动性压力，也为产业内整合等提供了可能。此外据央视网报道，近日来各地坚持第九版防控方案和二十条措施不动摇、不走样，立足于早、立足于快，科学精准开展疫情处置工作，推进优化措施落实落细。受上述因素推动，今日AH股风险偏好大幅回升，股指集体上扬，地产链相关板块、大金融、消费服务、食品饮料等多板块均出现大涨。

万家基金表示，行业方面，房地产板块暴涨近8%。消息面上，昨晚证监会时隔6年再次恢复房企并购重组及配套融资，并恢复房企再融资，本次股权融资作为“第三支箭”，继“第二支箭”债权融资出台仅不到3周，表明了目前地产放松政策的充分决心和强执行力，在利好政策的推动下，今日房地产、非银金融、银行为代表的泛地产链板块大幅上涨。

国泰基金表示，在短短20天的时间内，政策端“三箭齐发”，具有较强的信号意义，大幅提振各方的信心。政策从多角度、多方式向房企提供资金支持，一方面，支持存量贷款、债券合理展期，有效避免房企债务风险蔓延。一方面，房地产企业新增募集资金用于“保交楼、保民生”，建筑国央企房建工程风险敞口有望下降，有望带动资产负债表持续改善。另一方面，建筑业务迎良性循环，再融资可用于经济适用房、棚户区改造、旧城改造拆迁安置住房建设、补充流动资金、偿还债务，有助于建筑国央企更好服务我国实体经济发展，更好服务稳定宏观经济大盘。

对于后市，中欧基金表示，经济下行风险正伴随政策的密集刺激而逐渐趋于缓解，近期的房地产支持举措有望降低房企、建筑企业、相关上下游企业以及贷款购房者的违约风险，由于房地产链在国民经济中仍占有较大比重，企业的复苏具有较强的带动作用；预计市场短期仍将维持震荡，考虑到市场调整末期普遍较高的波动率，可密切关注经济拐点，以及拐点验证后的市场弹性。

博时基金表示，近期房地产的利好政策不断发布，“三支箭”相继落地，后续的表现还需继续观察。在国内疫情散点多发的情况下，居民的消费意愿整体不高，消费的修复依然受到压制；美国10月通胀超预期回落，美联储加息节奏预期放缓，海外流动性收紧对A股的压制或将有所缓和。后续A股走势更多将是受国内因素影响，在经济整体弱复苏、货币政策和流动性都比较友好的情况下，A股中长期向好的趋势不变，但途中难免较波折，在以高质量发展为重要目标的背景下，受益经济转型升级的行业板块仍具有不错的投资价值，如高端制造、新能源、科技等，可适当关注。

华夏基金表示，尽管小幅反弹，但是市场整体仍处于估值低位，过去10年沪深300和创业板指只有10%的时间低于目前市场估值，在内外部条件转暖的情况下，中长期修复空间仍然明显。特别是，未来基本面方面可能会出现更多改善：疫情防控措施的优化、地产销售数据改善、经济数据或将底部回升和海外风险的边际缓和。基于明年经济增速触底回升、高质量发展等因素，我们对于明年的行情相对乐观，认为成长和价值均有机会，多数行业更多是上涨先后和幅度的区别。继续建议积极布局，静待变化。

永赢基金表示，近期股市内外部定价逻辑，包括海外流动性、地产融资等方面均出现积极信号，疫情防控措施也得到了进一步优化，AH市场情绪明显转暖，考虑到上述因素均具有持续性，修复行情有望延续。客观来看目前地产终端销售状态、整体股权融资热度较此前15-16年地产权益小高峰当时仍有一定距离，但相信融资环境的改善会逐步产生效果，而考虑到本次权益融资重启的信号意义较大，市场预期或将先行。而更广维度来看，地产融资环境修复有助于提振市场对整体国内基本面的预期，对整体权益资产均有望构成利好。叠加A股和港股目前估值处于历史偏低分位，后续修复行情有望延续，除直接受益的地产板块外，医药、消费、电子等多领域的优质资产均可能出现投资机会。

兴业基金表示，在连续的政策变化之下，我们判断A股市场的底部已经逐步夯实，建议投资者可以更加积极地看待未来市场表现。当前政策以及美国联储加息等重要的前期压制因素均已看到拐点性的变化，待后续稳经济措施逐步出台，国内经济动能有望进一步恢复，市场或将迎来结构性的上行行情。

华富基金表示，对于后市的观点，仍然中期看好。今年可以说是宏观经济因素扰动很大的一年，明年看，今年的核心影响因素：地产拖累、疫情影响、俄乌冲突、全球紧缩均会在明年有明显边际好转，尽管国内地产和防疫的问题都各自有其复杂性和处理难度，传导可能存在时滞和反复，但政策的边际变化明确了未来的方向，同时上周末的降准在国常会宣布之后如期而至，缓解了近期市场由于资金面边际趋紧叠加债市大跌导致的赎回负反馈情况下对央行收紧流动性的担忧，信号意义明确，结合市场所处位置，我们认为权益资产具备较强的配置性价比，短期看地产链和疫后复苏或仍为市场核心关注方向，中长期看在经济筑底回升后市场有望回归成长主线，关注安全发展、产业升级和国企改革等方向。

万家基金表示，11月中旬以来，国内疫情反复叠加外需走弱一定程度上压制了市场情绪，反弹有所波折。不过短期来看，在防疫优化持续落地、地产融资放松加码下，泛地产链和疫后复苏两条主线的情绪修复预计仍将持续，带动大盘整体修复。中期来看，在稳增长持续发力、内需有望逐步回暖、海外利空因素冲击有望趋缓、全球通胀水平有望回落的背景下，国内经济基本面有望进一步修复，A股也有望在估值和盈利的共振修复下重拾上行趋势。

国泰基金表示，当前财政、货币政策积极发力，政策拼图渐趋完整，支持力度有望持续。上周“中国特色估值体系”引发的市场思考叠加地产风险处置、稳增长加码共振，刺激市场产生快速的行业轮动。中期来看，市场大级别底部正在临近，未来市场中枢提升将更加确定。但是对于投资而言，短期过快的预期修正可能带来市场波动的加大。投资者可继续关注政策预期修复的地产产业链上的建材、金融板块等，但也要警惕政策不及预期以及疫情带来的市场调整风险。

关注地产、金融、消费为代表的大盘风格估值修复

对于看好板块，华安基金认为，权益市场的中长期配置价值正逐步显现，可以重点关注稳增长、后疫情、大安全等方向。整体来看，尽管面临各种内外部挑战，但我国中长期经济发展的潜力与空间依然较大，房地产支持政策及防疫优化有望进一步推动预期企稳回暖，全球流动性环境有望改善，当前权益风险溢价水平位于历史均值一个标准差左右，市场中长期配置价值正逐步显现。

具体来看，稳增长、消费、出行等产业经历了持续亏损，行业基本面处于历史较低水平，行业格局正逐步改善。此外，医药医疗、计算机软件等有望受益我国自主可控水平提升，而电网投资、风光储等赛道需精选alpha公司，注重盈利确定性。希望投资者可以坚持长期投资、价值投资的理念，怀有信心、保持耐心。

中欧基金表示，政策的调整时点较难以研判，在此过程中，除传统的高股息低估值等避险品种外，还可关注电力等业绩有望持续改善的行业。另外在短期反弹的过程中，流动性回补最为迅速的行业存在更高的短期交易弹性和股价的防御性，其中尤其关注机构配置比例较高的电力设备、医药、电子和食品饮料等行业。中长期来看，明年经济企稳预期之下，对经济表现较为敏感的可选消费领域也有望出现业绩增速的边际改善。

嘉实金融精选基金经理 李欣表示，地产板块的机会可以分为三个阶段：目前阶段是民企地产从死到活的反转，此前估值被杀到0.2~0.5倍PB的民企地产估值有望提升到0.8~1倍PB，。由于今年属于估值业绩双杀，一旦销售恢复，板块就有双击的机会，我们看好这个阶段还有40~50%的空间。由于大量民企在近两年违约，未来大概率会消失在销售的榜单上，那么他们的市场份额会被剩下的国央企及这一波活下来的经营民企所占据，这类企业有市占率提升的机会，业绩估值同样可以双升。

华夏基金表示，板块方面，建议高景气+困境反转布局。从现在开始，稳增长和复苏预期有望带来一波地产、金融、消费为代表的大盘风格的估值修复，地产龙头和地产链消费更具弹性；但是未来一年，更多的时候，市场会更加聚焦以能源、自主安全为代表的高景气成长的行业。

诺德基金朱明睿表示，目前医药板块下跌空间比较有限，各方面负面因素的扰动也基本在估值上得到反馈，作为一个长坡厚雪的行业，从中长期维度看，当前或许会是配置医药板块的一个比较合适的时间点。契机方面，个人认为有如下契机：一是医保相关政策的边际放松；二是头部公司实现出海并快速放量；三是疫情得到进一步的控制。

西部利得基金表示，展望后市，稳定宏观经济大盘政策逐步兑现，强化市场对经济增长预期。政策包括两个方向：一是持续推出政策支持地产融资功能逐步恢复，另一方面疫情联防联控防控措施持续落细落实。相关政策优化有助于稳定宏观经济大盘，强化市场对经济增长预期。

经济增长预期逐步修复，叠加前期估值调整较为充分，当前市场风险收益比整体较高，建议关注稳增长投资主线下的金融地产及地产链、基建以及低库存的部分周期板块；成长板块中选择新能源、大科技及大消费领域的绩优标的。

中信保诚基金表示，展望未来，可在中长期趋势中寻找投资机会：1）结构上是统筹发展和安全，实现中国式现代化的产业结构优化升级，在电力设备、国防军工、电子、计算机以及相关专用设备、材料方向，结合财政支持方向寻找机会；2）总量上是全球流动性改善和经济复苏预期的共振，关注机械设备、电力设备、有色金属、电子等方向，结合当前定价和隐含上行空间寻找机会。

德邦基金表示，往后看，资金面上海外紧缩预期缓和、国内流动性继续宽松，基本面上地产供给端已经迎来了强有力的政策支撑，前期市场担忧的地产极端风险快速收敛，上下游地产链资金风险缓释，我们看好受益于地产链修复，尤其是竣工端景气度回升、前期估值折价较多的板块，例如建筑建材、家用电器、轻工等行业。其次是地产作为资产端前期估值折价较多的板块，例如银行和保险。中期维度也看好医药和消费板块。未来随着疫情扰动因素逐步缓解，消费有望进一步放松，同时国内医药板块利好政策频出，基金配置比例处于低位，也具备很好的战略性机会。

鹏扬基金表示，我国房地产长效机制一方面因城施策支持刚性和改善性住房需求，另一方面保持房地产融资合理适度。而从长期看，在房地产稳住后，制造业转型升级仍是金融资源配置的优先方向，这也意味着明年股市的机会是多元的。在目前政策环境下，房地产行业的增量需求会更偏中下游的施工竣工环节，即建材、装修、家电等领域，而对上游拿地、新开工的推动作用预计有限。

编辑：乔伊