美元募资受阻，各地QFLP基金却在悄悄爆发

今年，受经济动荡等因素，全球私募股权市场整体不太乐观。此前，Preqin报告指出，未来五年全球私募股权行业资产规模将继续扩张但增速将放缓，私募股权市场在过去几年中达到的最佳状态可能会结束。

美元基金募资受阻，国内美元市场也遇冷，募、投受创，然而国内QFLP基金却悄悄崛起。据FOFWEEKLY不完全统计，当前已有25个区域开展QFLP试点。

而今年有多地迎来首只或多只QFLP基金的落地，包括威海、常州、太仓高新区、沈阳、广州南沙、安徽自贸试验区、南京建邺区等。此外6月份，海南还迎来首支QFLP母基金。

伴随着我国金融业进一步开放，越来越多外资巨头将目光锁定在中国私募股权市场，中国市场成为了外资资管机构的重要参与者。

QFLP基金崛起

作为境外投资人参与境内股权投资的重要渠道，自2010年上海首开先河之后，北京、天津、重庆、深圳、贵州、珠海、广州、青岛、厦门、苏州、海南等城市陆续展开试点，试点城市已突破20个。

今年以来，市场活跃度受到影响，各地支持私募股权行业的政策频出，其中山东、上海、北京等地方政策中明确支持鼓励更多符合条件的资产管理机构参与QFLP试点。

在市场需求、政策推动、QFLP试点不断完善下，今年多个城市迎来首只QFLP基金的落地。

近日，威海鲲翔创业投资合伙企业（有限合伙）在威海市市场监管局完成工商登记，注册资本3.6亿元人民币，为威海市首支外商投资股权投资基金（QFLP）。

11月30日，由ESR集团投资的苏州易苏股权投资合伙企业（有限合伙）完成工商登记，正式落户苏州浒墅关。据悉，本次ESR集团出资5亿美元设立的这只QFLP基金，也成为了近期苏州单支规模最大的外商投资股权投资基金。

11月28日，江苏省常州市德瑞创业投资合伙企业（有限合伙）完成工商设立，该基金由德同（上海）私募基金管理股份有限公司与香港公司AMC （Advanced Mem Chip Limited）共同出资成立，总认缴规模5010万美元。该基金为常州落地的第二只QFLP基金，首支QFLP基金于今年8月份落地。

11月22日，太仓东久至东股权投资合伙企业（有限合伙）在太仓高新区完成工商登记，出资额3.6亿元人民币，据悉，该基金是太仓首支外商投资股权投资基金（QFLP）落地。

11月17日，东北地区首支QFLP基金落户沈阳沈河区。

去年10月至今，南京已公布三批QFLP试点名单，试点基金超7只，基金规模超百亿。

9月29日，嘉兴市南湖区QFLP基金“云签约”仪式上，首批四支QFLP基金成功签约落户。

今年8月份，鲁信创投全资子公司山东省高新技术创业投资有限公司在青岛发起设立的首只QFLP基金经中国证券投资基金业协会备案通过。

而作为江苏省首个在全辖开展QFLP试点的城市，无锡经过一年的试点实践，目前共落地16支QFLP基金，基金总规模突破27.7亿美元。据悉，无锡市QFLP基金真正实现了全域覆盖，基金数量与规模均位居全省第一，全国前列。

自今年5月《中国(广东)自由贸易试验区广州南沙新区片区合格境外有限合伙(QFLP)境内投资试点管理暂行办法》(简称办法)出台以来，广州南沙已有6家QFLP试点企业获批，获批额度超155亿元人民币。

而上半年，疫情中的上海也依然迎来了6家国际资管机构试点的申请。据介绍，截至2020年末，上海已参与试点的75家机构累计投资项目431批次，投资金额折合人民币约390亿元，主要投资于生物医药、新一代信息科技、环境保护等领域，在支持科创企业发展，形成金融、科技和产业良性循环。

在全球经济下行，市场动荡的背景下，我国金融业却进一步开放，各地QFLP试点政策也愈发宽松。外资并没有放弃人民币基金市场，中国风险投资对于外资仍然具有较强的吸引力。

海外巨头加速涌入

疫情这几年，多地QDLP/QFLP试点成效凸显，尤其是海南，凭借宽松的政策及税收优惠等配套措施，吸引越来越多的海外机构或海外资金进入中国创投市场。

据悉，截至2022年2月末，海南辖内已落地QFLP基金51支，注册资本约58亿美元；QFLP基金管理企业16家，注册资本共计4.4亿美元。

10月27日，海南省金融局进一步开放QFLP境内股权投资试点行为，对纯境外募资注册在海南省的QFLP企业不做强制备案要求，为外资进驻海南一路开绿灯。

今年以来，科勒资本、KKR等外资也加快了在中国落地私募股权基金的步伐。

11月8日，KKR全资控股公司开德私募基金与五矿信托共同成立开德海外一期私募股权投资基金（海南）合伙企业（有限合伙）。8月份，科勒资本首支人民币S基金落地无锡。

据私募通数据显示，截至2022年上半年，外资私募股权基金共计801只，含合资类型259只；基金目标规模合计约为3139.50亿美元，其中，合资部分目标规模约为830.65亿美元。

日前《中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022》报告指出，外资对华投资有所上升。其中，北京、上海成为外资私募股权基金在华投资进行基金注册登记的主要地区，广东与江苏省紧随其后。

一方面，北京、上海QFLP试点起步较早，且背靠北交所、上交所，同时拥有相对成熟的经济和股权投资市场，对外资巨头具有天然的吸引力。

据悉，过去10年，生物技术/医疗健康、IT业以及互联网是外资私募股权基金在华投资占比最高的行业。

该报告还指出：外资私募基金募集速度与规模有所下降，但总体保持相对稳定，更注重优质类中后期资产配置；有限合伙人机构化与管理人头部化更趋明显。

受全球经济动荡影响，美元基金也遇冷，募资投资受创，然而在政策的不断推动下，国内QFLP基金却势头猛烈，成为外资巨头寻找财务增长点的重要方式。

对国内GP而言，随着越来越多海外机构进军国内市场，意味着竞争的加剧。募资和投资不仅要和国内机构竞争，同时也增加了国外机构对手。

但另一方面，QFLP试点更有助于海外资金进入中国创投市场，为中国创投行业及初创企业发展增添动力，同时，外资进驻国内市场，在一定程度上也将缓解VC/PE的募资压力。

依靠庞大的经济体系与市场潜力，一众海外机构加速涌入中国的步伐，也意味着创新中心东移的趋势愈发明显，中国市场依然具有较强的吸引力。

今年市场变量凸显，投资节奏、募资节奏迎来双缓，少数机构躺平，多数机构在寻求变局。海外巨头也在主动破局，进入国内市场寻找增长点，在增加机构间竞争格局的同时也为市场带来机会。

大周期下，外部环境只是影响行业下行的一小部分因素，机构需持续提高自身竞争力，优化现有结构，调整方针策略，创建持续生存和发展的原生动力。

*本文仅代表作者个人观点。