作者：妖刀鬼彻
来源：逸柳投研笔记（ID：ealiu_investment）我们都知道“投资是赚认知的钱”这句话，但是什么是认知呢？换做是几年前，我所以为的认知大概只是对行业和公司的认知，不过随着经历的增长，就慢慢发现，投资世界中，远远不只是这些个从事生产或服务的公司，更包括着形形色色的人，以及由人所制定的关于各种各样的规则，还包括对实践的认知。
因此在这里，我将投资世界的认知分为四种类型：人性认知、市场认知、企业认知和实践认知。并在后文进行一一的解读。企业的背后是人，企业满足的是人的需求；市场参与者是人，市场规则也是人在实践中逐步建立起来的；而人也是各类实践的主体，人的具体表现决定了实践的效果。
所以我们在研究中，首先需要把握的就是人以及人性，在股票市场中，至少需要知道这么几点：
1）人类是一个想象力丰富的生物，有时候会因为想象而或者恐惧，或者贪婪。2）人们在独处和处于群体中的时候，在理性程度上会有很大的不同，群体常常会降低人们的理性，所以三个臭皮匠，不一定抵过一个诸葛亮。
3）正由于群体效应，要做到“在恐惧中贪婪，在贪婪中恐惧”具有很大的难度，当周边都洋溢着恐惧或者贪婪的时候，人们很难保持独立的思维，甚至意识不到自己在想什么、做什么（即便市场情绪没有极端，独立思考也不是）。
4）大多数人都会非常关心个人的得失，股价波动所带来的财富值波动会在很大程度上影响人们的心态，并且会唤醒人们的消极想象。
5）人们出于不安全感或者惰性，常常希望接受现成的结论，而不是自己独立思考。
以上是对股票市场中的人的认知，另外，还需要分析作为需求者的人，任何商业活动都最终依托于人的需求，而人的需求总结来看，主要是物质需求和精神需求。这两种需求的界限往往比较模糊，精神需求往往需要通过物质来寄托（除了音乐、电影等等）。必需的吃穿住用行、基本的教育和医疗属于物质需求，而超出界限的需求则带有精神需求的意味了，比如几万块钱的衣服和几百块钱的衣服，在有用性的角度并没有太大的差别（即便是有差异，也无法解释这巨大的价差），而更多的是精神方面差异，诸如身份的象征、炫耀、虚荣等等；另外，白酒更是一种接近纯精神的消费品，除了作为炒菜、消毒的用途之外。区分物质和精神需求具有一定的实践意义，这要求我们从更本质的角度思考问题。有时候，当我们自己不需要某种东西的时候，就很难理解这种东西存在的基础，也就容易生出许多怀疑，比如对白酒，很多人可能就觉得身边的人都不喝酒，其实跟我们的父母辈，无法理解电子游戏一样。市场是人的活动的集合，组成要素有这么几点：交易规则、交易群体、资金状况、交易对象。对于个人投资者而言，我们需要了解交易规则，即交易所所制定的上市、交易和退市制度，有些制度会对估值产生较大的影响，比如说注册制，通过增加了同类股票的供给，而在理论上会降低原有个股的估值基准。而交易群体和资金状况，常常杂乱纷纷，老实说，有点食之无味弃之可惜，不去了解嘛，似乎真管用；太过在意嘛，又规律性不强，信息量不足，难以把握，导致实践意义差。所以，我们定期观察下重点公募的持仓变化就好，而其中的关键是——给我们一个思考的方向，为什么他们要这么变呢？另外，我们还需要了解市场的，是一些基本市场规律，有这么几条比较重要：一是均值回归，马克思所说的“价格围绕价值上下波动”，市场价格有一条我们不知道的准绳。二是物极必反，易经里面的“亢龙有悔”也是这个道理，在股市中，说通俗点，其缘由就在于傻子总是有限的（即便有人愿意在任何高的价格买入，这些人不管有多少，都不是无限的，总有一天会没钱，相反情况也是如此）。三是羊群效应，主力动的话，其他小规模投资者会跟着动，这就是《乌合之众》中所说的，群体会寻找领袖。背后则是，人性带有保守性，不愿做出头鸟，另外也是人的思维惰性，现成的答案多舒服呀。四是惯性原理，也就是即便没什么利空了，还是会跌，没什么利好了，也仍然会涨，为啥呢？一个重要的理由是：消息传播是循序渐进的，不是所有人同时知道。另外，人的反应需要时间。企业认知的技术性很强，其他几种是定性的，对企业认知除了包括定性分析外，还会有很多的定量的东西，比如估算市场规模，估算产品价格趋势，估算公司份额，估算公司成本优势等等。
估算一方面需要逻辑，另一方面需要信息，对于我们散户而言，逻辑会更加重要，因为我们在信息方面存在严重的短板，拿到的消息都是主力已经知道了的，如果还不能相对理性地进行分析的话，那我们不就是铁定的砧板上的鱼肉、园子里的韭菜了。经济学理论很多都是常识性的东西，其中最基本的是供需关系，也就是物以稀为贵，当这种稀缺能够长期维持，那便是护城河。供需变化是影响企业利润变化的源头。各类分析都有一个由粗到细的演进过程，就拿“物以稀为贵”这点来讲，相对稀缺会导致贵，那贵之后呢？就会有更多的企业进来，而且不管能不能进来，超额利润都会带来进入冲动。托马斯·约瑟夫·登宁在《工联和罢工》说“有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险”就是这个意思的夸张表达。在具体分析一家公司的管理情况前，我们需要对管理本身有基础的认识。其实这是一个团结和激励人的问题。由于社会是金字塔的结构，我们绝大多数人都是被雇佣者，也就是那个被团结和激励的对象，因此我们都会想这么一个问题“我凭啥为老板卖力呢”，基本上两点，一是经济奖励，给的票子足够多，二是成就感和被尊重感，对于后者，想想吴起给士兵吸脓血。一个优秀的管理者都有识人之能，将正确的人放在正确的位置，并且不吝惜财帛爵位等奖励（也不是随便花钱，要用在刀刃上），看看韩信这个老员工评价项羽，说他妇人之仁，其核心就是不满项羽在奖励上过于吝啬（给个破印绶还要拿在手上磨来磨去的）。比较项羽和刘邦的用人情况，对理解管理很有帮助，看刘邦多精，虽然傲慢不讲礼貌喜欢打趣身边人，但原则面前不含糊，大家就愿意跟他。一家企业，如果处于了一个不错的行业（需求很大，而供应格局良性），还没有做好的话，除了技术问题（拉长时间，技术问题也是管理问题，要么研发人员没选好，要么就是缺乏激励，导致大家上班摸鱼），就是管理问题了。成功的实践需要正确的认知，要酿好酒，需要懂酿造的方法；要造芯片，要懂得基本的半导体知识等等。对于投资而言，这里面涉及的知识不是单一维度的（不过我们也没必要去管什么经济学、管理学、心理学、哲学等学科分类）。听到过一种说法，就是当认知却不能很好得实践的时候，那就是认知还有所缺陷。这种说法没有问题，但是因为具有一定的片面性，所以会产生误导，即让人认为通过提升认知就可以更好地实践，或者是实践问题只能通过认知来解决。
认知当然能够解决部分实践问题，但是绝非全部问题，实践问题常常需要在实践中去解决。就像弹琴，知道怎么弹，难道就能够弹得很好以及成为名家吗？显然不行，长期的训练是不可避免的。同样，投资的理念、策略、估值方法等等都已经理论化了，但是必须有足够多的成功的实践；实践需要有稳定的心态的支持，还需要信心——越有成绩就越自信，越自信就更能有成功的实践。版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。
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