◎智友学堂（ID：zhiyoucf88） 

◎作者 | 四粒

各项解封措施落地之后，我们终于来到关键的“十字路口”。

很多人都说，2023年一定不会比2022年更糟了。

2023年再赚不到钱，就不能甩锅给疫情了。

为了更好地帮大家拨开云雾，看清接下来的趋势变化，少踩一些过去已经跳过的大坑。

我们用了一周时间，对这3年的楼市、股市、基金等资产做了复盘。

过去3年，哪些资产逆势暴涨？

哪些资产又经历了 “滑铁卢”？

又有哪些坑，是我们可以提前避开的？

跌得最惨的不是顶着监管红线的楼价；也不是经历震荡行情的沪深300。

涨得最猛的资产，想必会出乎大多数人的意料。

意料之外，情理之中的结果

先来看看下面这幅图，我们梳理了过去3年主要资产的涨跌幅。

这些资产具体可以分为楼市、股市、基金、理财这四大部分。

后文会挨个部分详细说说。

先来说说结论：

（1）A股过去3年的整体表现，并不比美股差。

A股涨得最好的创业板指、还有股票基金，整体涨幅竟然超过了美股三大指数。

不过，创业板指主要是吃老本。

从2018年收盘到2021年收盘，创业板指数累计涨幅高达166%。

如果只看2022年的话，创业板去年在三大指数跌得最惨。

这某种程度上算是合理的回调，因为前几年实在涨太多了。 

中证1000、中证500这些代表中小盘的指数，靠着前两年的涨幅，三年过去勉强维持正收益。

而上证50、沪深300这些大盘股，三年过后收益已经跌成负的了。

（2）稳稳的幸福，可遇不可求。

在我们的资产排行榜中，一年期、三年期定存利率，还有余额宝的收益在逐步走低。

尤其是不少人存放闲钱的“阵地”——天弘余额宝基金，7日年化收益率，三年时间下降了近28%。

真是不算不知道，一算吓一跳。

2022年是资产新规正式落地的元年。

我们迎来利率走低的时代，银行理财打破刚兑。

接下来投资者必须重构根深蒂固的刚兑思维。

（3）楼市挤泡沫的过程中，一线城市房价坚挺。

不过，深圳发生了“大倒退”。

2020年，深圳房价在一线城市中一骑绝尘。

如今回看过去3年，深圳、北京房价的涨跌幅处在两个极端。

经历了一场楼市危机，地产行业底层逻辑发生根本变化。

买房是多少中国人的信仰，房价跌了不可怕。

可怕的是普通人背着高利率的房贷，还要看着房子持续贬值。

这在人多房少著称的深圳，也难以幸免。

（4）偏股型基金收益更好。

过去3年，是各大板块你方唱罢我登场的过程。

体现在基金上，则是偏股型基金的战斗力更强，在收益上远比债券、货币基金的收益高。

说完过去3年，接着简单说说2022年各类资产市场的表现。

如图，2022年大多数资产都是亏损状态。

能源和美元，成为最靓的崽。

一切都离不开美国通胀，和美联储加息。

美联储加息之下，美元表现挺稳的，但是美国股债全年表现不佳。

整体看下来，A股去年的表现竟然要比美股略好一些。

除了大宗商品外，国债还成为22年表现最优的资产之一。

能源反应在A股这边也是，煤炭在申万31个一级板块中排名第一，全年涨幅10.95%。

除了煤炭、综合以外，其他板块都是负收益。

展望2023年，不少机构都认为2023年A股将具备“走牛”基础。

（资料来源：天天基金）

另外，去年身负重伤的港股，有望迎来强势反弹。

掌握稀缺资源的公司，越有想象空间

我们统计了2020-2022年的牛股榜。

发现过去3年表现最好的股票，可以获得超过10倍的收益。

还有一个非常直观的感受就是，过去3年，光伏成最大赢家。

事实上，光伏在A股一直 “如日中天”。

但是对比20年和21年，到了2022年，光伏的涨幅已经有所收窄。

光伏在A股的增长经历了从设备、硅料到组件再到辅材的过程。

这也启示我们，当市场疯狂炒作一个概念时，基本都是从核心产业逐步炒到边缘产业。

而在产业链中掌握越稀缺资源的公司，就越有想象空间。

不过有一点需要注意的是。

你要是2023年照着上面的榜单再去入场，怕是要成为大大的韭菜。

复盘历史上每段时期的市场逻辑，很难用当时风格趋势和板块趋势对应到未来。

就拿2022年的A股来说，市场风格出现了剧烈的轮动和转换。

10月计算机板块大涨17%，同期的食品饮料却大跌22%；二者收益率的差距接近40%。

11月的房地产大涨26%，军工板块却下跌6%，二者收益又相差超过30%。

计算机上涨是因为重要会议提出了，信创主题受到追捧。

至于11月的房地产，是因为官方对楼市松绑，射出了允许房企上市融资的第三支箭。

可是，我们不可能用当下市场上涨的逻辑去推未来。

因为，接下来还会出台什么样的政策，我们无从得知。

我们要做的是，搞清楚任何风格趋势形成的背后原因。

天风策略做了个时间线，发现历史上每年风格和板块趋势的形成，基本在5月左右开始。

因为每年4月底，是一季报出炉的时间。

紧接着，各路机构和研究员会在5月，逐步通过调研了解第二季度的经营情况。

总结起来就是，

发现没有，风格趋势形成的因素里面，最有确定性的，就是基本面。

2023年的行情走势，可能也以此类推。

投资没有永远的常胜将军

接着说说基金方面的数据。

这份榜单有以下几个特征：

上榜的基金经理，韩创、杨金金、杨宗昌都是做周期行业（传统能源、化工、建材）研究员出生。

他们对传统能源、化工、建材这些行业的周期性非常了解，因此敢于逆势加仓，收益自然胜人一筹。

2020年的喝酒吃药行情，让不少人买啥涨啥。

21年的结构性牛市，让持有新能源、能源行业的人赚得盆满钵满。

但是到了2022年，消费、医药这些板块基本排不上收益前10。

我身边有不少朋友就是20年入场的，赚钱了就觉得自己懂投资了。

想要在21年大干一场，结果被套到了现在。

自从2020年之后，张坤、葛兰这些声名远扬的基金经理，也成了不少基民心里的痛。

还是那句话，市场在轮动变化，投资没有永远的常胜将军。

如果你也是被套牢的散户之一，那么建议你逢低定投，不要放弃。

因为股市就是一个轮回，总会有反弹的时候。

如果把牛市和熊市时间加起来，大约是三到四年一个周期。

海通证券做了一个统计，每次A股从熊转牛的时候，上涨时间段平均可持续2-3年。

这段上涨的时间里，沪深300最大涨幅56%-629%；

万得全A最大涨幅为39%-615%。

别人恐惧我贪婪，在震荡下行周期，不妨多捡点便宜筹码。

如果你投资的是单一赛道的基金，在这种风格变换极快的市场，建议按照基金经理的设置方法，即仓位配置不要超过20%。

单一行业仓位配置超过20%，恐怕连基金经理都很难控制亏损的幅度。

我们一直倡导，如果想要提高收益，同时适当控制风险，均衡、灵活配置型的基金是个不错的选择。

除了权益类基金之外，同业存单、短债基金和中长期纯债等固收类基金，都可以纳入投资池子。

楼市挤泡沫的三年

过去3年，地产行业迎来了大地震。

国内住宅价格走势则是走出了 “过山车”行情。

截至2022年，国内房价处于过去3年中最低点。

图：2020年7月至2022年11月十大城市二手住宅均价及环比变化

数据来源：中指数据CREIS

@水源研究所  以2018年为分水岭，对中国百城房价涨幅做了统计。

发现从2018年-2022年，全国房价下跌的城市有26个，百城整体涨幅为15.45%。

虽然这100个城市的整体涨幅还是正的。

但是对比上一轮行情（2015-2018年），涨幅收缩了41.2%。

（资料来源：水源研究所）

而在这100个城市中，房价涨幅前三名分别是宁波、连云港、西宁，涨幅全超过45%。

房价跌得最多的前三名分别是张家口、保定、廊坊，分别跌了-15.77%、-14.76%、-14.06%。

广州、厦门、上海则是房价涨幅绝对值最多的三个城市。

就是单从价格来说，广州每平方米涨了13455元、厦门12561元、上海12373元。

总结起来，主要有4点：

第一点，国内房价或许还能维持上涨趋势，但是增速正在大幅减缓。

那种买房暴涨好几倍的现象，基本不可能遇到了。

第二点，一二线城市核心地段的房产，是真正意义上的优质资产，有很大的升值空间。

第三点，楼市大洗牌，城市与区域之间分化或将进一步加剧。

以深圳为例，在这一轮楼市危机中，深圳二手房房价在四大一线城市中跌得最惨。

哪些城市的楼市能够稳住，很大程度上取决于官方的松绑力度。

第四点，房贷利率将逐步走低，甚至可能降至3%左右。

2022年下半年，官方开始着手对楼市进行松绑。

从保需求、到保供给、再到保企业。

截至2022年12月末，全国已有30城将首套房贷利率降至4%以下。

佛山、东莞、南京这些强二线城市，已经抢跑取消了限购令。

东莞还首套房的首付比例降至20%。

救楼市，地方政府正在“大卷特卷”。

刚需群体，还有改善住房需求的群体，可以抓准机会上车。

回看过去3年，资本市场的震荡行情，地产行业逻辑发生巨变，使得部分牵扯到的企业和居民都受了伤。

我们无法改变过去，唯一能做的就是过好当下。

如今，疫情彻底放开了，消费复苏不久后将到来。

各地正在落实保交楼的政策，地产这个夜壶也被委以稳经济的重任。

2023，注定是挑战和希望并存的一年。

对于关键的2023年，你有什么期待，欢迎在评论区留言。

END

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