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桥水Ray Dalio:2023年中美都处在调整期,2024年美国将会有场大冲突

桥水Ray Dalio:2023年中美都处在调整期,2024年美国将会有场大冲突

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者:Ray Dalio   编辑:杨兰
来源:六里投资报(ID:liulishidian)


近日,桥水基金创始人达里奥在和全球化智库对话时,就债务利率、中美关系、以及2023年双方面临的挑战等方面进行了分享。

达里奥认为,世界上存在长短两种债务周期,我们现在正处于短期债务周期中的收紧阶段;同时,我们也处在长期债务周期中债台高筑的一个阶段。


而现在美国面临的一大问题就是,由于贸易额被中国超越,即使是作为世界储备货币的美元,也正在受到更多的质疑。


在中美关系问题上,达里奥认为,担忧中美关系是一件好事,因为当双方都对中美关系崩裂产生恐惧时,这一问题反而不足忧虑,双方都会尽力阻止其发生。


台湾问题是横亘在中美关系上不可回避的一大要点,达里奥认为,如果中美能在此问题上某种程度上达成一致,那么中美之间的竞争将仅是纯粹的竞争,而不对双方形成威胁。


展望2023年,达里奥表示,2023年对于中国以外的全世界经济体都将是颇为艰难的一年。


而对中国来说,2023年将是复苏的一年,达里奥给出的增长预期是4.5%-5%。


以下是达里奥本次对话的精彩内容:

1.2023年将是一个调整期。

我认为中美两国都处于调整期。

我认为,中国的经济增长速度将会提速——这只是我的估计,没有任何精确的数据——也许会达到4.5%-5%。

站在某种立场来说,在美国,如果有4.5%,我们会认为这是经济繁荣的表现。

但2023年,欧洲、美国、南美,以及众多发展中国家,将会过得很艰难。

2.2024年将是另一个政治年(美国大选年),一个非常重要的政治年。

民粹主义是一种不惜一切代价以确保胜利的运作方式。

例如,最近,你看到共和党在众议院并不安分,极端分子不惜一切以赢得胜利。

你可以看到,这种程度的内部冲突已经影响了政府的效率。

这也意味着在2024年将会有一场大冲突。在我看来就是这样。

3.我们正处于短期债务周期的收紧阶段。

我们也处在一个长期债务周期有问题的阶段。

因为现在有很多的债务亟待偿还,你无法持续地维持支出高于收入。

因此,我们现在的处境是,即使是作为世界储备货币的美元,也正在受到更多的质疑。

部分原因是美国不再主导贸易权。

例如,中国在世界贸易中所占的比例高于美国,而且直到最近,中国还没有以人民币计算贸易额。

但无论是在国际上还是在中国进行交易的投资者,都越来越希望实现外汇储备和交易的多样化。

01

作为世界储备货币的美元

也正在遭受更多的质疑

问:首先我们来聊聊债务问题以及印钞,这是一方面。还有第二个,关于民粹主义的问题,我们都看到了两极分化,中国如此,美国也是如此。你在这两个问题上的看法如何?

达里奥:世界上存在两种债务周期,一种是短期的,通常叫做经济周期。平均来说,它大约是7年。

换句话说,从衰退到增长,从泡沫到衰退,大概平均7年。

这些债务在一段时间内累积起来,形成了一个长期的债务周期。因为债务水平相对于收入水平已经上升。它的运作机制是非常循环性的。

因为当你发出信贷时,你就给予了购买力。

但债务是要偿还的,因此,当你还钱的时候,这带来的效果不是刺激,而是抑制。

它产生了这个循环。

因为央行不想要那些不好的部分,他们在这些周期中刺激得越来越多,所以债务水平越积累越高。

而一个人的债务是另一个人的资产,这种平衡作用仍在继续。

这就是当今世界的循环,主要由美国引领,但其他国家也是如此,特别是西方国家。

你看到了周期。你正处于这个周期的一部分,这有一个短期的周期,有紧缩的货币政策来对抗通货膨胀。

因为循环起作用了。你投入大量的信贷和刺激,你创造了大量的债务,然后它提振了经济。

随之而来的是,它导致了通货膨胀。

除了在1930年至1945年期间,这一次创造的债务数量,是前所未有的。

所以他们产生了通货膨胀,这应该不足为奇。

你创造了大量的信用,大量的购买力。它产生了大量的通货膨胀。

现在你看到了货币政策的紧缩,但是你仍然产生了更多的债务,而不是偿还。

换句话说,支出大于美国和某一些国家的收入。

这样债务就越来越多了。

因此,我们正处于短期债务周期的收紧阶段。

我们也处在一个长期债务周期有问题的阶段。

因为现在有很多的债务亟待偿还,你无法持续地维持支出高于收入。

因此,我们现在的处境是,即使是作为世界储备货币的美元,也正在受到更多的质疑。

部分原因是美国不再主导贸易权。

例如,中国在世界贸易中所占的比例高于美国,而且直到最近,中国还没有以人民币计算贸易额。

但无论是在国际上还是在中国进行交易的投资者,都越来越希望实现外汇储备和交易的多样化。

你也看到了,这很重要。

现在,正如你指出的那样,现在也同时存在着内部冲突,而内部冲突就是财富上的冲突。

02

贫富差距导致极端主义

2024将有大冲突

贫富差距很大。

由于存在巨大的贫富差距,人们的价值观也存在巨大差距。

你们看到的这些现象,导致了巨大的政治分歧和更多的极端主义。换句话说,这是否解决了目前的财务状况困境?

这个方式是通过向富人征税、发生战争或转移财富来解决的吗?

对任何人征税都具有政治挑战性,你会看到更多的印钞,但这会对经济产生影响,也会在内部制造愤怒。

你看到了这一反向性。

举个例子,我们在1月6日看到的冲突(美国会大厦骚乱),或者说正在巴西发生的,存在于许多国家的冲突,这是贫富之间的差距,也是一个国家应该如何运作的价值观之间的差距。

非常经典的左和右。

因此,在我们展望未来时,我们看到货币政策收紧对市场产生了抑制作用。市场已从高点大幅下跌。大多数市场都是如此。

然后你会看到它对全球经济活动产生了影响。

一般来说,我们可以单独谈谈中国,因为它的运作更加独立。但是如果你看中国以外的世界,就是这样。

如果你看看2023年,2023年,由于货币政策的紧缩,将是相对滞涨的一年。

像欧洲、日本、美国,以及发展中国家,情况会是这样,不同地区或许有所不同。然后一会儿我们可以谈谈中国,如果你愿意的话。它有它的问题。

那么,2024年将是另一个政治年,一个非常重要的政治年。

民粹主义是一种不惜一切代价以确保胜利的运作方式。例如,最近,你看到共和党在众议院并不安分,极端分子不惜一切以赢得胜利。你可以看到,这种程度的内部冲突已经影响了政府的效率。

这也意味着在2024年将会有一场大冲突。在我看来就是这样。

03

担忧中美关系

是一件好事

问:在谈及如何让国内情势更好时,你提到了8个关键变量,分别是创新、技术、竞争成本、军事实力、贸易经济、产出、市场与金融中心,和货币储蓄。

教育也非常重要。中国现在在教育方面迎头赶上,中国有2.8亿人拥有大学学历,每年都会有超过1000万大学毕业生。

如果每个国家都关注这一点,那么各国间或许仍然可以找到一种合作的模式,而非一定要相互敌对。

对此,你有什么建议或者想法吗?

达里奥:中美一起合作时,世界更美好。而现在对此确实存在恐惧。

我有一个原则,那就是,如果你为此担忧,那么就不必担忧;如果你不担忧,反而应该忧虑。

因为如果你担心什么事情,你就会阻止这件事情发生。如果你不担心可能发生的事情,你就无法阻止它。

因此,首先,我认为担心中美冲突是一件好事。并且,我们已经看到了,当中美双方合作共赢时世界会变得多么美好。

世界会更加有创造力,更加和谐。人们经历过这样的世界,我也更爱这样的和谐。

这需要双方互相理解。这也是为什么双方之间的交流如此重要。双方之间和谐共处有许多的好处,而不这样做有很多的坏处。我们都知道这一点。

但问题是,我们能从这种所谓的囚徒困境中逃脱出来吗?你无从知晓你的对手是选择消灭你还是选择共赢。

即使在欧洲,双方的利益需要很好的合作,但大家从逻辑上都要去消灭对手。

在这种情况下,竞争,就是威胁。

我们知道,共赢会带来更好的结果。我也希望我们可以达成合作,或许通过很多不同的途径,但我们可以达成合作。

但我们从现实的角度考虑,台湾问题是一个巨大的难题。这是我们双方之间面临的唯一一个巨大的威胁。

我理解台湾地区对于中国意味着什么,如果中美双方,能够以某种方式在这一问题上达成一致,那么竞争就只是竞争。

它可能是激烈的竞争,也可以是互相之间达成协作的竞争,但仅限于此,是能接受的。

04

对于中国之外的世界经济,

2023将是艰难的一年

问:现在也许我们可以多谈谈2023年。现在是新年时间,中国之前刚刚解除了禁令。

现在每个人都可以自由地来到中国。而每个人的生活状态似乎都回到了往昔,交通繁忙,餐厅里人满为患,电影院也正常运营。

你如何看待疫情后的2023年?对于中国、美国以及世界经济。在疫情过后,你对稳定中美关系有什么建议?

达里奥:我们先来看美国,然后再看世界经济和中国的情况。

2023年,对于中国之外的世界经济,将是艰难的一年。

主要由于货币政策的收紧、俄乌战争以及其他问题。这将是困难的一年,困难的程度取决于具体的国家。

但总体上平均来说,这将是衰退的一年,经济大环境萧条不景气。

如果我们看中国,这样的世界经济大环境意味着出口将面临困境。这是一点。

另一点,在新的高层领导下,中国面临着数项挑战,包括你提到的新冠疫情,我们现在有足够理由对此相对乐观。

此外,也包括房地产和由此引发的地方政府债务问题,这一风险向整个系统扩散,这对经济也是一项挑战。

在我们进入2023年后,希望这些经济问题将得以解决,因为无论如何,这些金融系统中存在的债务都是以本国货币计价的,所以中国有能力解决这一问题。

这是一个因素,另一个因素是监管环境的变化,它涉及到大型科技公司。

我想,这是一种进步,或者说是一种创举。企业家精神得到了很大的发展,比如专精特新“小巨人”计划,这点我很确定。

而北交所的发展对这些类型的创业公司是一种刺激。我认为,经济正在向更健康的方向转变。

正如高层所说,“房子是用来住的,不是用来炒的”。如果建房子是为了投机而非居住,这就是资源的浪费。

所以,这是一种重新的定向,也会有相应调整的过程发生。

此外,另一个问题就是世界的安全问题。这一问题也将升级。这一问题是国际化的,是一项挑战。

我认为,这些都是中国所面临的挑战,但他们并非是巨大的挑战。在这些问题中,至关重要的还是领导力。我相信,共同繁荣是中美两国都需要的。共同的繁荣,对大多数人都有好处。如果共同繁荣不复存在,那就会产生内部矛盾了。

所以我觉得,这中间会有一个调整期。2023年将是一个调整期。我认为中美两国都处于调整期。

我认为,中国的经济增长速度将会提速——这只是我的估计,没有任何精确的数据——也许会达到4.5%-5%。

站在某种立场来说,在美国,如果有4.5%,我们会认为这是经济繁荣的表现。

但2023年,欧洲、美国、南美,以及众多发展中国家,将会过得很艰难。

05

人类的创新

是长期最大的力量

问:你是个很棒的投资者。也许在演讲的最后,你可以给我们一些分析,关于什么是我们在未来一两年应该关注的方向。气候变化、清洁能源、人工智能或是其他技术的发展?

或者,从全球的角度来看,我们应该更加关注和投资哪些国家和地区?

达里奥:在行业和投资地区上的分散化是非常重要的。

一个好的地方,就是收入多于支出的地方,他们是能够创造收益的,有良好的利润表和资产负债表。

国家的财政状况如何?这在当下来看是非常重要的。

第二,是内部斗争。如果国家有内部冲突,它就会功能失调并且产生不确定性。高度的不确定性是破坏性的,会对投资产生扰动。

第三,是否存在爆发国际战争的风险?因为有国际战争风险的国家,会以各种方式遭受损失。所以我寻找的区域是那些不受这些因素影响的地方。

此外,颠覆性的技术正在遍地开花。有了计算机作为人类智慧的补充,我们拥有了前所未有的发明能力。

当我们讨论人工智能时,你可以把它代入生物技术,你也可以把它代入绿色科技;在很多领域,他们都将会取得技术突破。

世界上真正有规模和技术水平去实现它的国家,只有美国和中国。我们常讨论四种最为强大的力量,分别是债务、内部冲突、外部冲突,以及不可抗力,比如像干旱、洪水和流行病。

但随着时间的推移,最大的力量一直是人类的创新。随着时间的推移,这四种力量大多数来了又走。

有些可能会持续10年以上,衰退通常只会持续很短一段时间,内部冲突乃至战争持续的时间也不过寥寥数年。

真正伟大的力量正是人类的创新和科技。而这一力量从未像如今这般强大过。

06

中美需要互相理解

问:你在1984年就到访过中国,这非常不可思议。我们亲眼所见,中国发生了很多的变化。在最后,你有什么结束语要对大家说?

达里奥:我想,你我之间,我与中国领导人与中国的朋友之间,以及你与美国人之间的关系,是非常友好的。

事实上,我们从来没有这么好过。我能够看到中国在过去与现在生活水平的差异。

我们的生活水平比过往任何时候都要高,我们之间的交流也比过往任何时候都要多。

中美之间是存在威胁的,但对此的恐惧和智慧会占据上风。我相信,只要我们在追求这种友谊的道路上不动摇,我们就会继续维系我们之间的友好关系。

我儿子11岁的时候,我送他去了一所全中文学校,他是那所中国学校里的唯一一个外国人。

他说他变得有点像中国人了。

我了解中美关系,我认为有很多人了解中美关系。这种理解是一种强大的力量。我相信这种力量会在最后得以胜出。

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