行业观察｜白酒市场调整期，茅台在逆势增长中寻找确定性

2023-04-01 10:04

文｜李嘉志

编辑｜刘亚杰

3月30日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布2022年年报。与往年相比，这份年报有众多相同点，也有不同点。

相同点很明确：茅台业绩数据继续呈现增长态势：营业收入1275.54亿元，同比增长16.53%；归母净利润627.16亿元，同比增长19.55%。一年前定下“2022年营业收入增长15%”的目标，如今超额完成。这也是茅台连续多年，在营收和利润上保持两位数增长。

年报发布后，茅台还公布2022年度利润分配预案，拟10派259.11元(含税)，预计整体派放现金额合计为325.49亿元，派现额占归母净利润比例为51.9%。

自上市以来，茅台累计派现23次，在已公布2022年度分配方案的25家食品饮料行业上市公司中，茅台以325.49亿元的派现金额位居首位。持续快速成长，主动分享红利，人们已习惯茅台的优秀。

至于不同点，2022年白酒市场经历了从信心指数下行，到逐步战胜困难，最终重新找到了增长原动力的过程。茅台表现出足够强大的韧性，通过高端产品不断为市场注入向上能量的同时，借助高效运营走出了白酒企业高质量发展的新路径。

基于对品质的孜孜以求，茅台在市场上行阶段成功树立了“茅台出品，必属精品”的高端形象；借助丰富不同区段产品，提升直销渠道影响力，完善后台生产基础设施建设的一系列举措，茅台又在逆风期总结出高效运营的成功经验，正是这些因素推动其继续加速成长。

“大变局时代，企业如果应变得力，就可以获得新生机。”按照茅台集团党委书记、董事长丁雄军的观点，企业实现可持续发展，需要顺势而为应变发展。

不过应变的逻辑，要以市场为宗，坚信人们追求美好生活的需求不会改变，才能“攻坚强者莫之能胜”。

营收1275.54亿元，彰显“美时代”能量

“我们正处在‘美时代’，满足人民对美好生活的向往，是茅台的奋斗目标。”正如丁雄军所言，凶险围困万千重，茅台还能保持战略定力，信心正来自于对人们美好生活的向往。

对“美时代”向往的势能，从全面增长的数据可见一斑：

茅台酒是茅台追求品质、打造精品的集大成者之一，也是消费者普遍关注的产品。年报数据显示，2022年茅台酒实现营收1078.34亿元，同比2021年的934.65亿元，增长了15.37%。

这也是茅台酒连续第二年实现含税销售破千亿，首次实现营收破千亿。继“茅台千亿”、“股份千亿”，到如今茅台酒“单品千亿”，茅台迎来又一座新的里程碑。

与此同时，酱香系列酒进入高速发展阶段。茅台1935、茅台王子酒、茅台迎宾酒、汉酱酒为代表的产品受到用户追捧，茅台酱香系列酒首次在前9个月，突破百亿元营收达到125亿元，最终推动营收达到159.39亿元，同比增长26.55%。

在销量吨数增长0.32%前提下，酱香系列酒销售收入同比增长26.55%，可见茅台酱香系列酒产品结构进一步优化，推动利润贡献率快速提升。

这是茅台酱香系列酒连续第二年实现25%左右的增速，茅台已经成功建立第二条增长曲线，这一点毫无疑问。

再看销量，2022年茅台酒和茅台酱香系列酒的销量分别为37901吨和30275吨，两项数据均维持稳定增长状态，不难看出前期茅台加快技改项目建设以提升产能，如今逐步进入收获期，产能得以加快得以释放。

根据酒业家的初步计算，2022年茅台酒的吨价同比增长13.4%，达到292.29万/吨，茅台酱香系列酒的吨价同比大增26.18%，达到52.65万/吨。两组数据的增长，进一步证明内生动力成为驱动茅台继续增长的关键要素之一。

而从区域来看，国内销售收入1195.33亿元，同比增长15.56%；海外实现销售收入42.39亿元，比上年增长了 61.61%。从数据不难看出，“贵州茅台，香飘世界”得到事实印证，通过亮相泰国APEC峰会、博鳌论坛等国际平台，众多全球“茅粉”正在全力助推茅台品牌国际化。

有了这些成功作基础，当茅台再次定下2023年“2023年营业总收入较上年度增长15%左右”目标，一年后全年营收迈向1500亿元大关的时候，也有了更为坚定的信心。

i茅台实现近120亿元收入，茅台积蓄数字化力量

茅台巩固高端白酒市场的领军企业地位，不仅来自快速增长的业绩，还有与创新能力的主动结合。

这一点，集中体现在茅台5.59亿元的研发投入上。相比2021年，该数据大幅增长194.21%。这些投入，首先体现在产品环节。

数据显示，2022年茅台在产业、学院、生命健康等方向持续深化科学研究，全年累计发表文章77篇，其中发表SCI文章27篇。相关课题研究方向涉及酿造微生态研究体系面临的问题与展望、茅台酿造机理、茅台酒酿造原料的品质影响……

按照新阶段计划，2023年茅台计划再发表SCI文章28篇。或许课题的内容仍然门类繁复，但指向非常统一。简言之，就是如何更科学地酿造出美酒。

当然，对酿酒工艺的研究只是研发投入的一个方向，更多创新平台的开发同样重要。

一直以来，白酒企业都在努力强化数字化能力，不断有企业表示通过融入信息化工具，逐步摆脱众多酿造环节对人工的依赖。在这方面，茅台也会尝试，不过各方关注的，集中于i茅台的运营环节。

年报数据显示，从3月31日试运行，到5月19日正式上线，再到年末统计，在上线后短短9个月时间内，i茅台实现酒类不含税收入118.83亿元——这个数字，已经超过了2010年茅台的全年收入。

不到一年的时间，“i 茅台”已有超3000万的注册用户，日活用户达到400万，累计预约人次达到19亿。这些用户让茅台直销渠道的销量达到11187吨，同比2021年的5735.7吨增长超过5400吨，营收达到493.79亿元，同比增长105.49%。

由此计算，茅台直销渠道在全部营收的占比已经达到39.79%，让更多用户建立了通过线上平台购买茅台的习惯。i茅台App不仅提高直销比例，同时帮助茅台渠道向“消费者中心化”过渡，引领行业深层次变革。

通过接入互联网平台，茅台在产品与用户之间嵌套“连接者”的角色，从而提升了渠道控制力。此时，需求端与供给端得以站在相同的立场。消费者得以原价采购时，茅台就能避免盲目炒作对价格体系带来的冲击。

全新的平台，成为茅台实现突破的又一利器。茅台既实现从包装生产到渠道终端，再到消费者的全链路打通，又对每瓶酒的生产、仓储、物流、销售等关键信息实现的数字化集成，实现从产品到商品的全过程溯源。

当人们都以为时间酿酒了千亿茅台，市场消费热情支撑着茅台不断向前时，茅台递出了一张数字化的“名片”——不仅能够在线上平台领略风土文化、学习酿酒知识，还能大幅度提升产品在市场中的流通效率。能够获得当前的成绩，i茅台功不可没。

传承与创新、传统与现代、变与不变，如何处理好这三个关系，是未来茅台推进高质量发展必须面对的问题。如今以i茅台为代表的数字化经验，为将来的成长奠定了坚实的基础。

利好信号不断，茅台向1500亿元大关跨步前进

当然，挑战丛生的2022年已经被茅台迈过去，面对不确定性更多的未来，如何在“十四五”关键之年继续突破，成为摆在管理层面前的难题。简言之，该如何突破营收1500亿元大关？

在年报中，茅台表示2023年将坚持稳中求进工作总基调，坚持以高质量发展统揽全局，紧扣集团公司“双翻番、双巩固、双打造”战略目标，全力以赴抓好生产经营和改革发展各项工作。

未来坚持抓好企业治理；持续抓好生产经营；坚持做到夯基固本；筑牢安全环保底线；持续抓好品牌建设，将成为茅台需要重点做好的五项工作。

从结果来看，将五项工作落到实处还需要应对众多挑战，不过茅台并非从零起步，相信市场的主客观因素，以及众多前期开展的基础工作，都将成为茅台再次实现突破的有力支撑。

官方数据显示，为强化白酒产业综合治理成效，推进市场高质量发展，仁怀市清理退出白酒生产企业622家、完成“四改一建设”949家、兼并重组117家。不难看出市场优胜劣汰正在加速，茅台正在以头部企业的身份，享受马太效应带来的红利。

根据年报数据，2023年茅台酒的销量计划将达到4.1万吨左右，比2022年的3.79万吨净增加约3000吨。新的增量也将用于两大方面：一是高附加值的产品和新产品（如节气酒），二是自营和直营渠道（如i茅台和巽风）。这也意味着，2023年茅台酒的“量增”，是增在结构上，将实现“量价”叠加的效果。

茅台系列酒新增6400吨产能也将在2023年释放，这也意味着茅台酱香系列酒从2017年到2022年长达6年不变的3万吨销量将迎来历史性突破，“量价齐升”将成为茅台酱香系列酒2023年的一大看点。

在此背景下，茅台落实“五合营销法”，文化、品牌、服务等众多环节逐渐走入收获期。随着走进四大书院、“茅粉节”“茅粉嘉年华”“喜相逢·茅台1935”“寻根汉源·问道汉酱”等特色活动的落地，茅台1935“喜”文化、茅台王子酒“奋斗”文化、汉酱“传承”文化、茅台迎宾酒“好客”文化、贵州大曲“怀旧”文化等精神烙印已经深入人心。

在数字化建设方面，i茅台并非终点，2023年初上线运行的数实融合新平台巽风数字世界，开始探索新的方向。通过将现实世界映射到虚拟世界，让用户沉浸式体验酿酒文化，巽风平台在上线当天即成为APP Store免费总榜第一名，注册用户数正式突破100万。

外部环境逐渐向好，数字化改造继续深入，茅台获得各方看好几乎是必然。近期，海外规模最大的中国股票基金摩根基金-中国A股机遇（JPMorgan China A-Share Opportunities），大举加仓贵州茅台，加仓幅度高达71.97%。截至2月末，其持仓市值近28亿元。

市场适者生存的游戏法则，帮助茅台累积增长动能；每一步的创新举措，推动更多用户关注茅台发展。这样看来，茅台继续穿越周期有了底气。

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来源: qq

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