新瑞鹏赴美IPO！“毛孩子”掀起的热潮，谁将获益？

“吸猫逗狗”星人的队伍，你加入了吗？

 “毛孩子”经济热潮下，宠物赛道的“明星”公司新瑞鹏宠物医疗集团（下称“新瑞鹏”）正赴美IPO。

近日，新瑞鹏正式在美国证监会（SEC）公开递交招股书，迈出赴美上市步伐，若该企业顺利登陆大洋彼岸，它将成为“中国宠物医院第一股”。招股书显示，新瑞鹏本次IPO所募集款项计划用于提升宠物医疗服务、加强品牌及研发。

企查查显示，新瑞鹏曾获得多轮融资，其中不乏高瓴、腾讯、达晨、雀巢等明星企业。此前，新瑞鹏通过投资、并购等方式一路高歌猛进，成为国内宠物医疗行业的龙头企业。新瑞鹏开设的宠物医院数量远超行业内的竞争对手，大约是行业内第二至第十名所拥有的宠物医院数量总和的三倍。

不过，宠物赛道的明星企业处于持续亏损状态。招股书显示，新瑞鹏近几年虽然营收不断增长，但2020年至2022年前三季度累计亏损超过30亿元。此外，该公司预测，由于第四季度大环境影响，2022年的全年增长率可能会更低。

那么，新瑞鹏的净利润亏损对公司的IPO进程有影响吗？疫情过后全球经济进入下行区间，人们对于自己未来经济发展向好的预期也呈现下降趋势，经济周期循环往复，为什么宠物经济能实现逆周期增长？宠物经济火爆的原因是什么？在宠物赛道发展下，企业又该如何进行宠物经济规模化发展？针对以上及相关问题，《商学院》记者发送采访函至新瑞鹏官方，截至发稿未收到回复。

新瑞鹏成为中国宠物赛道“明星”公司的故事，其实是一名60后兽医下海创业的故事。

时间回溯到1969年，彭永鹤呱呱坠地，并在18年后考进青海大学，选择了兽医专业。大学毕业后，他先去西宁做了三年的兽医，又回到了青海，在青海畜牧兽医学院做了三年的讲师。彭永鹤创业的第一次契机在1997年，兽医出身的彭永鹤决定踏出青海，去到深圳闯荡，寻找一份兽医的工作。

在深圳期间，彭永鹤发现，自己的朋友时常因为宠物生病，却苦于找不到专业的机构医治而求助于他。长此以往，彭永鹤便从中看到了商机，便在1998年正式创办了自己的第一家宠物医院——瑞鹏宠物医院，也是国内成立最早的专业宠物医院之一。

纵观我国宠物经济产业的发展，1998年前后正处于宠物经济的萌芽阶段，“汪喵星人”的队伍正在逐渐壮大，但市场上却很少有专业的宠物服务机构。所以不难想象，在市场需求持续增长的情况下，功底扎实和实践经验丰富的彭永鹤也将宠物医院的生意经营得有声有色，据投资界援引当时彭永鹤的回忆称，“当时市场供需不饱和，每天病例量很大，医院里挤满了人，住得远的老客户就催着我们尽快开分院。”于是，彭永鹤逐渐开始了连锁经营，并于2012年走出深圳，开启了向北上广的扩张步伐。

第二次契机是在2015年，彭永鹤认为这一年是宠物赛道的爆发年，消费者养宠需求进一步上升，但是我国的宠物医疗体系却依旧很分散。于是，从北美回来的彭永鹤就开始琢磨，将海外共享打车软件Uber找司机模式复刻到宠物医院领域，开发了一款“阿闻医生”APP，将宠物医院和宠物医生的地图通过网络呈现，以解决宠物主人找不到专业兽医的问题，这也成为瑞鹏宠物医院数字化、智能化的开端。

也是同一年，彭永鹤迎来了首个机构的投资者，达晨财智对其进行了A轮投资。在资本的助力下，瑞鹏医院加大扩张步伐，不到一年的时间，就成为了中国最大的宠物连锁医院，坐拥70家直营连锁宠物医院，并于2016年8月在新三板挂牌，成为我国宠物医疗第一股。上市后，瑞鹏医院在2016年的宠物医院数量迅速增至200多家。

而第三次契机是在2018年，彭永鹤收到了高瓴抛出的橄榄枝。高瓴带来投资金的同时也带来了旗下庞大的宠物医疗资源，并提出了合并的想法。于是在这一年，瑞鹏从新三板摘牌，并官宣引入高瓴巨资，整和双方的医疗资源，“新瑞鹏”从此诞生，当年门店数量突破1000家。

图源：企查查

之后几年内，新瑞鹏先后迎来了一众顶级投资机构，如中金、腾讯、碧桂园等，并于2022年12月获得海外知名食品企业雀巢的投资。企查查显示，新瑞鹏如今已完成9轮融资。其在2020年时，市场估值约300亿元，被视为“明星”独角兽公司。

在2023年伊始，新瑞鹏正式踏上赴美IPO之路。

近年来，新瑞鹏通过一路“买买买”与全国各大知名等连锁宠物医院达成合作。招股书显示，截至2021年末，新瑞鹏已拥有23个宠物医院品牌，包括美联众合、宠颐生、安安宠物、芭比堂、凯特喵猫专科医院以及爱诺动物医院等；并在宠物医院数量上增加到1887家，大约是行业内竞争对手宠物医院总数的三倍。到了2022年9月30日，新瑞鹏宠物医院的数量达到了1942家。

新瑞鹏的快速扩张带来了营收的持续拉升。招股书显示，2020年至2022年前三季度，新瑞鹏的营收分别为30.08亿元、47.84亿元、43.15亿元，不到3年时间累计营收121.07亿元。其中，2021年营收同比增长59.0%，2022年三季度与上年同期相比增长26.9%。

然而，与公司规模快速扩张和营收持续拉升相对应的，却是新瑞鹏的持续亏损。在非通用会计准则下，新瑞鹏2020年、2021年的经调整净利润分别亏损了6.15亿元、8.52亿元，2022年前三季度，新瑞鹏的经调整净利润则亏损了7.49亿元，而2021年同期则是亏损5.17亿元。虽然亏损在持续增加，但新瑞鹏指出，其亏损占收入的百分比一直在稳步下降，从 2020 年的33.2%降至2022年前九个月的25.7%。

图源：新瑞鹏宠物医疗集团招股书

另一方面，新瑞鹏这几年 “跑马圈地”式的高速扩张也带来了门店管理方面的压力，其旗下有多家医院曾遭行政处罚。信用中国显示，新瑞鹏旗下深圳市瑞鹏宠物医院有限公司翠竹分院在2022年受到两次行政处罚；旗下的美联众合动物医院在2022年多次受到行政处罚，其中，北京美联众合花市动物医院有限公司和北京美联众合永昌动物医院有限公司曾分别被罚1万元，原因都是他们将人用药品用于动物。

那么，新瑞鹏的净利润亏损和门店管理压力等消息会对新瑞鹏的IPO进程有影响吗？

互联网产业分析师张书乐认为，“新瑞鹏在财务方面的亏损对其IPO有一定影响，但国内宠物医疗领域企业都是在试错，因此一些‘过界’的边缘性试错是在资本市场的容忍范围内。同时，宠物医疗在中国属于新消费赛道，且有相当的技术、资质门槛，新瑞鹏作为先行者已经打开了一定的市场空间，并走出深圳，向全国市场开启孵化，其前景较为广阔。”

在广科咨询首席策略师沈萌看来，这在某种程度上会让投资者对新瑞鹏未来经营的稳定性产生担忧。宠物医院等新型经济模式目前属于高潜力行业，但能否给投资者带来高回报还取决于其差异化竞争优势，以及基于此的更好收益率。

显然，要缓解市场和投资者的担忧，新瑞鹏需要在路演期间表明其情况已经稳定并正在恢复增长。艾媒咨询首席分析师张毅也指出，“这些不利消息对新瑞鹏赴美上市有一定的影响，但是亏损也属于正常情况，新瑞鹏要缓解投资者的担忧还需要给出，在上市后如何让股票保持一定的活力，自身又该如何顺应市场的扩张而扩张；仅仅做到规模化经营并不够，如何做到精细化经营以寻求利润才是新瑞鹏需要解决的短板。”

虽有压力，但新瑞鹏仍是国内宠物医疗赛道的“头号玩家”。新瑞鹏在招股书中指出，公司于2021年占中国最大一、二线城市所有宠物支出的30%。因而，其发展也体现了我国宠物经济存在巨大发展空间。

艾媒咨询数据显示，2017至2021年中国宠物经济产业规模增长近2倍，直逼4000亿元大关。弗若斯特沙利文报告则预计，到2026年，中国的宠物市场规模将提升至5380亿元，2021至2026年的年复合增长速度将达到15.1%。中信建投也指出，中国宠物经济发展处于高景气度。

宠物经济的景气度也可以从国内家庭的“养宠率”看出。国金证券2023年1月发布研报指出，从养宠率来看，2021年国内家庭宠物拥有率为23.7%，同期美国为69.7%，单宠渗透率仍具备较大成长空间。从单宠消费额角度，2021年，国内一线城市单宠年度消费额为4700 元，美国同期单宠年均消费折合人民币约8100元。对比来看，2021年国内宠物护理服务渗透率21%，同期美国为50%；国内单宠年兽医就诊次数1.9 次，仅为美国的1/2。国金证券认为，伴随养宠爱宠意识提升、宠物生长进入成熟阶段，宠物护理市场具备长足发展空间。

显然，我国宠物经济正当时，高增长态势让宠物经济成为千亿级规模的大市场，是一条黄金赛道。宠物经济火爆的原因是什么？行业内的企业又该如何把握好时机，实现良性发展？

张毅对记者表示，随着近些年国内居民生活水平的提升，基本的物质需求已经得到满足，而在精神需求上，宠物成为一种精神寄托。在大规模单身集体以及老龄化的背景下，对于情感的需求越来越高，“情感经济”凸显，宠物消费显示出刚性特征。因此，尽管新冠病毒感染疫情带来了消费疲软、经济下行，但宠物赛道则放大了需求，让整个宠物经济呈现逆周期增长。

罗兰贝格副合伙人蒋云莺指出，宠物经济更多是情感经济，也是中国人口结构进入新时期的驱动结果。从数据上看，近2年的高增速由猫驱动，狗相对平衡，两者都在经历消费购物篮升级，即拓宽和价格升级。同时罗兰贝格的最新宠物市场人群研究挖掘了中国市场五类宠主，按照感情浓度依次排序，其中“挚爱陪伴”人群是情感浓度最高的，这也意味着宠物饲养类似生育，宠物们往往成为了家庭成员之一，所以整体韧性好。有一群人甚至是对宠物消费的花费显著高于同等情况下对自身的消费。

图源：《2022宠物品牌人群策略白皮书》

对于行业内企业应如何长期稳定发展，蒋云莺认为，产品与供应链是最重要的，对宠物企业的中长期发展来说，它们是保证后疫情下稳定供应的基本保障；产品和供应链的确立也可以进一步确保未来可能的产品创新与源源不断的好供给。其次是品牌建设。全球有皇家品牌之类的企业，几十年坚持投入宠物赛道，专业性和消费者认知心智的共识是长期竞争的核心壁垒。

不过，蒋云莺也表示，“目前宠物经济产业处于加速阶段。尤其是猫经济以及线上渠道建设等，使得不少DTC新锐品牌脱颖而出。但是，行业内企业要如何带动行业整体品质、规范升级尤为关键。前一个阶段的资本风潮助推了‘营销导向’，而非‘品牌或产品导向’的生意模式，以及目前行业内存在品牌云龙混杂的现状，都意味着这个行业未来发展有回归理性、重新洗牌、集中度提升的几个方向。目前从数据上看，国内有不少宠物行业内的品牌开始致力于钻研产品创新、消费者本地化沟通和持续经营、全渠道布局等方面的发展，这意味着企业们开始初步向护城河建立的道路上靠近。另一方面，过去半年间，国产宠物品牌因用药不当而毒死猫狗等负面新闻不断，未来建立标准、促进行业良性可持续发展是关键。一方面，诸如电商平台天猫京东也在与农科院等一起建立行业内的规范标准，但更多是基于欧美国家规范等来建立基本的标准；另一方面还是要靠企业‘良心’建立。抓住高标准建立的企业才会有未来，而不是被动回应已经出现问题后的消费者公关。”