01
迎来拐点,食品饮料领涨
防疫政策的全面优化,有效缓解了场景缺失对消费的影响,从微观数据上看客流已得到明显恢复。
图:一线城市拥堵指数
来源:Wind,国金证券研究所
消费迎来拐点,2023年更是万众期盼的“复苏年”。自去年11月以来,申万一级行业中食品饮料强势领涨。
图:涨幅在前的申万一级行业
数据来源:iFinD,截至2023/2/22
德邦证券表示,“渠道跟踪反馈积极,继续看多消费新一轮景气。
白酒:酒企及渠道普遍反馈春节前后动销超节前预期,节后补货时间点较往年提前,补货需求旺盛,结构上受益于春节返乡潮,大众消费更多,节后看好商务需求恢复。
啤酒:春节期间迎来返乡大潮,餐饮有所恢复,带动啤酒现饮渠道增长;但春节提前对发货端略有影响,2月在补库存需求与发货逐步正常化下存在数据好转的可能性,同时夜场、餐饮等场景环比持续改善,带动啤酒消费。3月起行业销量进入低基数阶段,场景恢复+低基础高增长有望带动啤酒行业实现淡季不淡。
软饮料:线下消费场景逐步恢复,全年看行业将充分受益于聚饮、送礼和出行需求的释放,基本面有望快速修复。
调味品:年后餐饮端需求加速恢复。
乳制品:消费场景持续恢复,中长期高端化与多元化趋势不改。”
指数基金以其交易成本低、透明、流动性好等优点深得投资者的喜爱,尤其是行业指数基金,选对指数甚至能取得比行业主动基金更高的收益。
02
发现了一个比较强的消费指数
相信大家都好奇,如果通过指数基金布局消费行业,那么哪一个指数更合适呢?
统计全市场指数基金,跟踪指数中有“消费”字样的共有19个,但是其中有些是消费的二级细分指数,如消费电子、消费服务、线上消费,还有的是Smart指数,如消费红利。
不过,投资者相对比较熟悉的其实只有6个↓
由于指数编制的规则不同,导致指数的成分股、行业分布都不同,最终指数收益上也是千差万别。
从2010年-2022年,有4只收益率翻倍,中证主要消费指数(简称800消费,下同)以265.05%的收益领先。
数据来源:iFinD,上证消费指数发布日为2009年,故收益率起始日为2010年1月1日
从各年度收益看,不管是在消费强势的2017年、2019年、2020年,还是走弱的2011年、2018年、2021年、2022年,亦或是震荡的2012年、2016年,相较于其他消费指数,中证主要消费指数表现相对稳定。
即涨的时候在前,跌的时候并不多,震荡市时反而表现更优。
数据来源:iFinD,截至2022/12/31
回撤方面,最大回撤都在40%以上,但中证主要消费指数相对较低。
数据来源:iFinD,截至2022/12/31
且中证主要消费指数一方面以沪深两市作为样本池,相较于上证消费、消费80更具广泛性;另一方面,它聚焦必需消费板块,必需消费如食品饮料、农牧渔、日用品、化妆品等具有弱周期属性,适合长期投资。
中证主要消费指数,由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成,以反映该行业公司股票的整体表现。
成分股行业分布上,根据中信一级行业划分,73.15%是食品饮料,21.43%是农林牧渔,余下是基础化工、医药、轻工制造。
数据来源:Wind,截至2022/12/31
进一步细分,依次是白酒、牧业、食品等。
数据来源:Wind,截至2022/12/31
前十大重仓股集中度是67.86%,都是市值千亿以上。
来源:中证指数公司
截至2月21日,中证主要消费指数PE-TTM(不调整)是42.99,处于近1年的31.15%分位。
数据来源:iFinD
各子板块估值保持稳定,其他酒类(94.95x)、啤酒(49.60x)、预加工食品(49.20x)估值相对居前,肉制品(24.06x)、乳品(25.42x)、软饮料(26.84x)估值相对较低。
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