市值缩水一大半仍被分析师看好，Rivian凭什么？

2023-02-28 11:02

作者 | The Value Pendulum

编译 | 美股研究社

我对Rivian Automotive(NASDAQ:RIVN)股票的投资评级是买入。

在我看来，Rivian的股价在今年结束前可能会上涨32%，达到25.10美元，因为它出乎市场意料，收入增长强于预期，亏损收窄。预计Rivian的股价在短期内回到50美元的水平过于乐观，但根据其当前股价和我对该股的目标价的比较，Rivian仍有很大的上涨空间。因此，我将Rivian的评级从之前的持有提高到现在的买入。

介绍

截至2023年2月22日，Rivian最后一次完成的股价为19.02美元。相比之下，大约一年前，Rivian的股价还在50美元以上;Rivian的股票在2022年3月31日交易日结束时收于50.24美元。换句话说，在过去的11个月里，Rivian的股价下跌了大约62%。总体而言，近年来，随着利率上升，拥有强劲营收增长的公司的估值大幅下降，Rivian也不例外。但Rivian的财务状况也是该公司股价表现不佳的一个关键原因。

Rivian在其2022年第三季度的股东信中披露，截至2022年9月30日，该公司账面上约有140亿美元的现金和现金等价物。根据华尔街分析师从标准普尔资本(S&P Capital IQ)获得的共识估计，Rivian在2023财年、2024财年和2025财年的自由现金流预计分别为- 65亿美元、- 48亿美元和- 35亿美元。卖方的自由现金流预测与Rivian在2022年第三季度收益发布会上的评论一致，强调该公司“有能力在2025年之前用手头的现金为运营提供资金”。

简而言之，Rivian现在没有财务问题。但很明显，Rivian要想摆脱财务困境，最终必须及时筹集新的资金(这在一定程度上解释了Rivian股价表现不佳和估值折价的原因)。

在该公司2022年第三季度业绩电话会议上，Rivian强调，其目前的指导意见(现金足够维持到2025年)没有考虑到“电池的大规模制造扩建”和“(在乔治亚州的新工厂)R2平台的扩建”所需的资本。这意味着Rivian极有可能在2024年或2025年进行新的股权融资，为其未来的增长计划提供资金。

Rivian股票关键指标

最近有关Rivian的指标相当令人鼓舞，预示着该公司近期的股价前景。

首先，据报道，Rivian计划将公司的员工人数削减6%。诸如此类的成本优化措施将帮助Rivian实现公司的现金消耗指导，以及其长期盈利目标。

其次，Rivian去年的实际汽车产量为24,337辆，仅比该公司25,000辆的预期低2.6%。这意味着Rivian在其制造业务方面执行得很好，供应链的逆风可能在很大程度上已经缓解。

第三，福特(NYSE:F)在Rivian的股权已从2022年底的约9.49%下降到现在的仅1.15%。因此，我们有理由认为，与福特出售Rivian股票有关的抛售压力将在未来减轻。

最近分析师的股价目标是什么?考虑到最近的指标，Rivian的股价前景是不错的，我对Rivian的乐观看法与华尔街分析师的目标价格一致。

Rivian的平均卖方目标价为38.35美元，这意味着Rivian的股价可能会比目前的价格水平翻一番(截至2023年2月22日为19.02美元)。即使是最悲观的华尔街分析师也认为Rivian的股价没有太大的进一步下跌空间，因为Rivian的最低目标价为19美元。另一方面，最乐观的卖方分析师认为，Rivian的股票价值63.00美元，这可能转化为+232%的资本增值。

Rivian股票前景

我的观点是，Rivian的股价今年要回到50美元的水平将是一件很困难的事情。但我预计Rivian的股票今年将表现相当不错。

Rivian 2023年的实际亏损应该比市场预期的要小，这应该会推动其股价和估值的积极重新评级。Rivian在其2022年第三季度财报电话会议上透露，预计今年将“将Enduro电机(自主研发的电动机)和首个LFP(磷酸铁锂)电池组引入商用货车生产线”，由于技术驱动的效率改进，这将有助于大幅降低费用。此外，Rivian的盈利能力也应受益于积极的经营杠杆，因为它的营收随着供应链阻力的缓解而复苏。

我对Rivian的目标价是25.10美元，相当于+32%的上涨空间，这是基于1.0倍的企业价值/收入倍数，适用于2027财年330亿美元的普遍收入，并使用17%的贴现率。

结论

我把Rivian的股票评级定为买入。根据我25.10美元的目标价，Rivian的股价上涨潜力为+32%，这足以保证给予Rivian“买入”评级。我预计该公司未来几个季度的财务业绩将好于预期，这将成为其股价重新评级的催化剂。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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