如果你买的基金“踩雷”了，该咋办？

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不知不觉，2023年市场在跌跌撞撞中走完了两个月，这期间上证指数已经积累了7%的涨幅，行情在曲折中上扬。但是具体私募策略的表现却与去年截然不同。

22年的前两个月，受到地缘冲突和疫情的影响，股票多头策略经历了单边下杀，而彼时的CTA策略正在发挥危机alpha属性，势头正旺。时间来到当下，今年以来股票多头策略表现一骑绝尘，而CTA策略却表现平平，成为投资者和自媒体口诛笔伐的对象，仿佛去年主观多头被“人人喊打”的历史重演。但拉长时间来看，周期的循环往复从未失效。

今年以来股票多头策略确实打了一场漂亮的“翻身仗”，目前来看，是所有策略中表现最好的。虽然指增的表现会更胜一筹，但主观多头弹性大的属性开始显现，从绝对收益来看，头部主观股多的涨幅显然更高，比如在光伏、VR等领域个股仓位比较重的正圆，和在地产建筑、基础化工、电力设备等板块布局较多的璟恒等管理人，今年以来都有15%以上的收益。

但是尽管股多策略从去年10月底以来走势开始反转，反弹力度也挺大，单看今年以来的业绩也不错，但是许多投资者因为买在了较高的位置，现在还有20个点甚至30个点的亏损，仍然叫苦不迭，比如下图展示了某个知名百亿管理人的代表产品，从2021年以后买入的投资者，现在可能仍然处于比较煎熬的状态。

那么遇到这种情况要怎么办呢？是应该继续持有，还是割肉呢？

显然，当亏损比较严重的时候，割肉离场会带来永久性亏损，这就相当于死牌落地，没有翻盘的机会了，而如果继续持有，当管理人迎来自己的风格，也许还有回本或者盈利的机会。但是也要具体情况具体分析，如果遇到需要急用资金或者管理人自乱阵脚，丧失信仰的情况，还是要该出手时就出手的。

现在许多人都觉得，买主观多头管理人就是在开盲盒，你不知道自己买了以后，产品究竟会有怎样的表现。这句话道出了投资者在选择主观多头时的痛楚。事实上，主观多头管理人确实因为内部表现比较分化、投资理念和人格认知比较难建立而挑选难度很大。但其实在选择的时候也并非毫无章法，其中最主要的一个原则就是明确自己的需求和目标。

具体来看，可以试着自上而下一步步去拆解自己的需求。第一步，考虑自己进行私募投资的终极目标，搞清楚究竟是为了子女教育、父母养老而实现资产的保值，还是把私募作为风险投资，希望能带来丰厚的回报？在动机明确后，第二步是明确自己的长期目标，即想要在多长的时间达到一个怎样的收益；最后就是要进一步思考什么时候，采取什么样的行动，能够实现自己的长期目标。第一步，是我们私募投资的配置原则，决定了组合的配置结构，决定了股多策略在组合中的位置；第二步，决定了配置标的和比例；第三步，决定择时和后续的动态调仓。

举个例子，如果你是个工作处于上升期，进行私募投资是为了博取更高收益的投资者，你的组合中就应该多一些进攻性的品类，股多策略产品比重可能要高一些。进一步来看，如果你想实现20%以上的年化收益，通过股多管理人，这里面其实有两种可能，一种是每年能相对稳定的达到20%，另一种是第一年50%，第二年可能负收益，这种情况下就要把时间因素考虑进去，如果投资期限较短，比如你想用投资一年的收益买一辆车，则选择第一种（多为交易型或行业轮动型管理人）；

如果投资期限比较长，则可考虑第二种（多数为价值、成长等坚守某种风格的管理人）。最后，如果选择了第一种管理人，那么择时显得没那么重要，如果是第二种的话，市场低位，产品净值出现大幅回撤的时候，是相对而言比较好的入手机会。

当然，上面介绍的方法是比较理想的情况，现实因素要复杂很多，但是只要目标明确，做正确的事情，结果不会太差。经过22年市场的洗礼，许多主观多头管理人都开始更加注重自上而上的宏观和政策研究。其实不仅是管理人，咱们自己做投资也是一样，不要怕麻烦，自上而下，由远及近的审视一番，想清楚了再投资。这样，踩雷的风险也许就没有那么大了。

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