美联储鹰派声音搅动全球资本市场！百亿私募看淡美元指数，国内成长股仍在播种期?

由于美联储加息风险卷土重来，全球风险资产普遍承压。3月8日，更多国际资金参与的港股，受到影响明显更大，恒生指数跌幅逾2%，恒生科技指数跌3.23%。而A股受益于宏观政策的独立性，整体仍是窄幅波动。

多位知名百亿私募机构表示，美国通胀回落缓慢，美国国债收益率可能居高不下，但是由于欧洲和中国经济已经处于复苏通道，美元指数大概率将进一步回落。由此，对于A 股来说，美联储加息风险最大时点已过，未来中国经济复苏将是独立行情启动关键。今年大概率会是由国内经济基本面复苏带来的螺旋式上升的市场行情。

3月8日凌晨，美联储主席鲍威尔表示，强劲的美国经济数据将令美联储加息更快、幅度更高、持续时间更长，会将加息“坚持到底”。同时，他表示不会考虑改变2%的通胀目标。

鲍威尔发表上述言论后，引发全球资本市场震动。美元指数重上105.00，创下3个月以来新高；美股三大美股指收盘出现普跌，跌幅都超过1%。

到3月8日亚洲交易时段，韩国综合指数下跌1.28%；恒生指数跌幅2.35%，恒生科技指数跌3.23%，失守4000点；A股全天仅成交7190亿元，环比缩量超2000亿元并创下春节后新低。

百亿私募重阳投资表示，“如果想使美国经济和通胀重回下行通道，美联储至少需要将金融条件收紧至去年9-10月的高位水平。”但是，由于欧洲和中国经济已经处于复苏通道，所以广义的美元汇率指数大概率难以回到去年9月的高位。

百亿私募玄元投资指出，2月市场已经出现了对于美联储加息超预期的隐忧。该私募认为，现阶段美联储加息超预期的表现形式，也是尖峰型的预期调整，而非调高长期预期上限。因此，对全年A股市场影响仍然有限，反而可能阶段性提供更好的投资窗口期。

“对于美国加息，我们还是认为今年的主基调是美国经济下行、通胀逐渐回落、美元指数继续回落。总体上通胀压力较去年有所缓解。“百亿私募聚鸣投资董事长刘晓龙在3月月度报告中表示，当前位置，该私募认为风险基本释放完毕，港股经过回调，估值又变得比较有吸引力了。

在美联储主席鲍威尔公开表态之际，国内大盘价值股已经连续四周表现相对占优，而小盘成长股则相对较弱。联海资产宏观投资总监卢岩松认为，从资产定价角度来看，更高的美联储加息预期，对国内股市也自然会有负面影响；相较于价值板块，成长板块的股票受到加息影响的幅度更大。

中信建投首席策略分析师陈果认为，“鹰派预期+强美元环境”下市场估值下杀，资金涌入低估值、高股息品种避险，寻找现金流，石油煤炭等周期稳定类风格最为受益。而“鸽派预期+弱美元环境”对市场最为有利，此时投资者倾向于拉长久期，寻找弹性，更常见的情形是从科技成长股中寻求弹性。

2019年以来，A股投资越来越多的关注海外因素特别是美联储动作，尤其是在聚焦成长方向的宽基指数中，弹性空间较大的创成长指数和美联储货币动作之间有较强相关度。

在美联储“超宽松”货币政策下的2019年和2020年，极致成长风格的创成长指数大幅上涨，跟踪创成长指数的创业板成长ETF（159967）连续上涨20.51%和98.67%，碾压一众宽基指数基金，随后2021年又上涨20%。到2021年12月，随着美联储当时声明退出超宽松货币政策，创成长指数开始掉头向下，在“鹰派预期+强美元”环境下跌幅约30%。目前创成长指数的市盈率约40倍，已较高点时的81倍跌去一半，可见该指数弹性十足。

陈果认为，未来数月的市场环境可能是美国国债收益率震荡上行，但美元指数上涨压力不大。对于A 股来说，美联储加息风险最大时点已过。从历史上看，A股有多次在美债收益率上行背景下走出独立行情，甚至在此期间成长风格表现较好。其关键在于中国经济基本面表现明显优于美国，这有助于打破中美联动关系，屏除来自美联储的利率压力。

百亿私募机构涌津投资认为，当前的市场依旧是值得投资人重视的“播种期”。如果说去年10月以来是市场从悲观现实走向乐观预期的估值修复行情，那么今年大概率会是由经济基本面复苏带来的螺旋式上升的市场行情。目前整个市场仍旧有较高的安全边际，大部分行业的估值仍旧在中位线以下，更重要的是，在去年的低基数上，企业的盈利有足够的边际向上的动力，来对估值进行支撑。