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36万人围观!"激战"3小时、加价32亿,民生证券股权拍卖落定!"神秘买家"是这家券商大股东…

36万人围观!"激战"3小时、加价32亿,民生证券股权拍卖落定!"神秘买家"是这家券商大股东…

财经




京东司法拍卖平台显示,延时3小时(延时157次)后,泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权一拍拍卖于3月15日13:00结束,成交价91.05亿元。




整个竞拍过程十分激烈,3位买家合计出价162轮,最终成交价相比起拍价高出逾32亿元,围观人数也达到了36.3万人。出人意料的是,最终拍得股份的是国联证券第一大股东——无锡市国联发展(集团)有限公司,竞买代码尾数为489。


竞拍结果公布后,国联证券、泛海控股午盘股价双双飙升,盘中分别涨超7%、6%。以2022年6月30日净资产计算,民生证券30.30%的股权最终以91.05亿元的价格落槌,估值约为1.95倍PB。



出价162轮,激烈博弈三小时


3月14日10时起,泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权在京东网络司法拍卖平台被拍卖,竞价周期为一天。本次起拍价为58.65亿元,保证金5亿元,加价幅度2000万元。


从竞价过程来看,在临近拍卖结束阶段,整个过程相当胶着。根据规定,当距离拍卖结束时间小于等于5分钟时,如有新的出价,则从出价时间点开始重新延时5分钟。由于三位买家均在你追我赶地出价,本该在10点结束的拍卖,整整延时了3小时。


3月14日20时19分,首位买家出价58.65亿元。


3月15日9时30分以后,各位买家突然加速出手,一轮一轮地加价,并且不断地延时。从出价记录来看,民生证券该笔股权的价格一路狂飙,分别在9时57分突破60亿元,11时09分突破70亿元、11时40分突破80亿元,并于12时47分突破90亿元。


从加价记录来看,3位买家的战斗力都十分持久。最终拍得股份的国联发展集团竞拍代码尾号为489,在竞拍中就展现出势在必得的一面,在其他买家出价几秒内就会跟注。而尾号为289的竞买人则在12时06分最后一次出价后退出竞拍。

 


公开资料显示,竞拍成功的无锡市国联发展(集团)有限公司(简称“国联集团”)成立于1999年5月8日,前身为设立于1992年的无锡市国有资产投资开发总公司,是市政府出资设立的国有资本投资运营和授权经营试点企业(与国发资本一体化运营),注册资本83.91亿元。2022年,集团完成营业收入247亿元,实现利润总额37亿元。截至2022年末,集团总资产1820亿元,净资产513亿元。


目前,国联集团管理的一级子企业19家,员工12000余名,形成了金融服务、实业经营和投资运作三大领域,旗下金融企业包括国联证券、国联人寿、国联信托、国联期货等公司。


根据安排,拍卖成交后,买受人需于3月22日16时前完成余款缴纳,并在7日(遇节假日顺延)内办理标的物交付手续,但须在证监会等对股东变更申请核准后,方可办理权属变更手续。


民生证券股权为何如此炙手可热?


长期以来,民生证券都是“泛海系”旗下的重要金融子公司。早在2014年4月,泛海控股入手民生证券15.9亿股股份,占总股本比例近73%。此后通过增资等方式,泛海控股持有民生证券股权比例高达87.65%。2020年4月,民生证券引战增资后,泛海控股持股比例降至31.03%。


倘若此次交易成功,泛海控股的持股比例将降至0.72%,新的买方将成为民生证券的实际控股人。


此次民生证券股权拍卖剧情曾屡次反转。


此前,业内盛传该笔股权拍卖大概率由上海国资收入囊中,泛海控股还一度担忧民生证券被低估,拍卖买家市场竞争性不足。从民生证券近年发展来看,公司2020年“引战增资”迁址上海,战略引入的股东方包括东方国际、申能集团、华谊集团、上港集团、华建集团、久事集团、张江集团、张江高科、浦东投控等多家上海市属、区属国企。

不过,就在法拍的前一晚(3月13日),浙商证券与东吴证券双双在盘后公告有意参与竞拍,同时有消息称国联证券也有意向参与竞拍,瞬间让民生证券股权成为炙手可热的“当红炸子鸡”。


从基本面来看,尽管民生证券体量排名在券业属于中游,但投行业务位于行业一线,是不折不扣的优质资产。开源证券研报显示,据中证协数据,2021年公司净资产排名第45,投行收入行业第8。2022年IPO承销规模127亿元,排名第9,市占率2.2%,截至2023年3月13日,公司IPO储备量56单,排名第4,保代人数304人,排名第6。


有业内人士认为,券商估值不能只用PB简单对比,最终还要看业务结构、经营水平等方面。一般而言,经纪、投行、资管等轻资产比重较大的券商,PB值相对较高。


业绩方面,2022年民生证券实现营业收入25.32亿元,归母净利润2.11亿元。从具体业务来看,2022年民生证券财富管理业务收入为13.78亿元,连续四年保持正增长,投行业务收入16.18亿元,资产管理收入1.11亿元,投资交易收入-3.39亿元,其他业务营业收入-2.36亿元。


中小券商做大超车的一次机遇?


随着此次拍卖的落槌也让东吴证券、浙商证券之外神秘的第三个买家浮出水面。不难发现,激烈博弈背后,实际上是3家江浙地区券商之间的博弈。有业内人士戏称,吃下民生证券股权是为数不多的,中小券商实力再上一个台阶的机会。


浙商证券在公告中表示,本次交易旨在进一步提高公司证券业务的影响力和资源整合能力,提升公司的市场竞争力和盈利能力。类似的,东吴证券亦认为,该次交易将有助于提升公司整体规模,整合客户资源,提升业务收入和市占率,进一步提高公司的行业影响力和市场竞争力。


国联证券尽管没有发布相关公告,但从公司近年布局来看,公司一直在探索外延式并购的发展路径,被业内称为“小中信”。除了全资持有中融基金股权外,国联证券2020年曾计划吸收合并投行业务出色的国金证券,被业内戏称为“蛇吞象”。


根据中证协数据,截至2021年末,国联证券净资产为162.72亿元,排名第39位。


天风证券非银分析师周颖婕此前分析认为,参与竞买的券商均为地域优势鲜明的中型券商,且近年来做大做强意愿强烈(再融资&行业地位提升);若竞拍成功,核心影响在于充分利用民生证券的投行优势形成协同,以及其他业务影响力与竞争力增强,进一步提升综合能力,为长期发展蓄势。


开源证券非银分析师高超称,市场化驱动和监管引导是行业并购案例频现的主因。一是佣金率明显下降和全面注册制的大背景下,券商竞争转向专业化、综合化业务,头部券商综合业务优势带来市占率持续提升,中小券商通过外延并购有望弯道超车。二是差异化监管思路下,头部券商在创新业务资质等方面具有明显先发优势。此外监管层鼓励市场化并购,2019年11月证监会提出六条举措打造航母级证券公司,包括鼓励券商市场化并购重组。

责编:战术恒

校对:姚远


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