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没人想看到银行股爆发危机,但……

没人想看到银行股爆发危机,但……

财经
  • 眼下SVB银行危机仍然只处于危机的早期阶段;

  • 当银行倒闭时,其影响会像野火一样迅速蔓延到整个经济体;

  • 银行业可以说是自由市场经济的「必要之恶」。

英为财情Investing.com - 风险无处不在,这就是游戏的规则。

银行股本身就存在诸多不确定性——大多时候,我们很难觉察这些风险,但是当市场出现恐慌情绪时,仅仅是微不足道的原因,也会让银行出现挤兑危机。你可以安慰自己,把这样的现象定义为任性行为的波动或者非理性的市场举动,但事实不容忽视,即只要银行存在,这个行业的潜在危机就会时不时地卷土重来一次!

最近,我们就正在经历危机,近期连续三家银行倒闭,包括Silvergate (NYSE:SI)、SVB银行、以及Signature银行(NASDAQ:SBNY)。现在的问题是,这三家银行的崩溃,究竟是独立事件,还是一系列银行危机的前兆?

不得不说,全面的压力测试尚未进行,眼下的状况仍然只处于危机的早期阶段,没有人能真正定义事件会如何发展,原因很简单:驱动银行业危机的力量是行为上的,也就是客户对失去存款的恐惧,而这种情绪是可能会突然激增的。

不过,另一方面,监管机构和政策制定者们已经积极地行动了起来,他们的任务非常明确,即尽可能地降低危机蔓延的风险。

到目前为止,一切都很好,政府在此时干预是无可争议的,因为历史已经表明,如果任由银行业的危机蔓延,市场恐惧情绪也会肆意蔓延,最坏的情况可能是引发大萧条!虽然历史上,有几次经济衰退的爆发都是多个因素综合导致的,但是美国监管机构允许银行倒闭并且不给储户任何补偿,是深度衰退甚至大萧条的关键因素之一。

残酷的是,银行不同于其他行业,这个行业是经济活动的核心,它向整个体系注入必要的流动性,并且是整个系统运行的信心基础。因此,当银行倒闭时,其影响和破坏会像野火一样迅速蔓延到整个经济体,造成系统性的危机。因此,理论上,监管和政府不应该任由银行像普通公司那样倒闭。

举个例子来看,如果你听说你去年购买汽车的公司要倒闭了,你会紧张吗?换言之,如果你听说你存了一万美元的银行要倒闭了,你可能会取不出钱,你会不会更加紧张?

一般来说,银行业出现挤兑的时候,都会带来政治问题。例如,2008年的金融危机时,有数百家银行倒闭,纳税人的钱被用来「纾困」这些金融机构。这里要注意的是,当我们说「拯救」银行业的时候,公众都会有强烈的本能反应,而历史也给了我们深刻的教训——让储户吃亏是在玩火自焚,会置整个经济体系于危险之中。

需要明确的是,银行股东确实应该承受损失,他们也确实承受了损失,但储户却是无辜的。

批评人士指责政府,保护银行的所有储户资金,甚至是兜底那些已经超过25万美元标准限额(超过25万没有的资金没有保险)的行为,是一种不公平的救助行为,和自由市场经济相冲突。也许吧!但是,不幸的是,这就是政府要防止金融体系崩溃的代价!

事实就是,如果你让储户受苦,那危机蔓延的风险就会大幅上升!在这种情况下,人们对金融体系迅速丧失的信心,可能会明显上升,一旦此时再出现危机,事态就很容易失控,就像你在一个拥挤的剧院突然大喊「着火了」,后果不堪设想,监管只能尽早有效地把风险扼杀在萌芽状态,以避免更广泛的危机。

更重要的是,投资者需要认识到,从本质上说,银行业是一个不稳定的行业,他们只会把很小一部分存款放在保险库中,如果大多数储户同时要求取款,出现所谓的挤兑,就会产生潜在的麻烦。即使此类事件定期发生,也很少有银行能够有效运营,并为此类事件做好避险准备。(这也是各国央行成立的主要原因之一。)

简而言之,银行业可以说是自由市场经济的「必要之恶」。理想情况下,监管政策也只能优化,尽量将银行挤兑的风险降到最低。

在硅谷银行(SVB)的案例中,糟糕的风险管理决策显然是一个因素。尽管SVB的大部分投资组合都是安全的美国国债,但管理层更青睐期限较长的国债——在利率上升的情况下,这是一个亏损的生意,因为该行拥有相当大的未兑现亏损,这本来不是一个问题,直到所有储户突然想要取回他们的钱。

无论如何,川普政府放松对小银行的监管,可能也起到了一点触动风险的作用,但是更为重要的一点是,我们需要认识到,对银行的有效监管是至关重要的,因为银行经理在风险管理中不可避免是会犯错误的。

最重要的是,监管的作用是把类似的风险在爆发之前就扼杀在摇篮之中,而不是在危机出现后,再来提倡避免道德风险,那就太晚了。

不幸的是,人们的理财智慧是很特别的,银行业的危机是周期型的,主要的原因就是,人们很快就会忘记上一轮危机的教训!希望这次的情况会有所不同,但我不抱太大希望。


(翻译:李善文)


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