11家银行300亿美元输血救市，First Republic Bank危机结束了吗？

投资者对银行业的担忧挥之不去。在美国 11 家大型银行宣布向 First Republic Bank （FRC）注入 300 亿美元以稳定银行系统的第二天，该公司股票仍处于抛售风暴的中心。

市场数据显示，截至周五美股收盘，FRC下跌 33%，是 SPDR 标准普尔地区性银行 ETF (KRE) 中表现最差的股票，PacWest 下跌 19%，Western Alliance 下跌 15%，US Bancorp 下跌超过 9%。道琼斯工业平均指数下跌 1.19%，标准普尔 500指数下跌 1.1%，纳斯达克综合指数下跌 0.74%。

在美国两家大型地区性银行--硅谷银行（Silicon Valley Bank：SVB）、Signature Bank--倒闭后，First Republic Bank 的股票在过去一周遭受重创。周四，在包括摩根大通在内的 11 家银行出手拯救后，First Republic Bank 股价稍有提振。根据救助计划，这11家银行将使用自有资金在 First Republic 存入 300 亿美元存款。

包括高盛、摩根士丹利和花旗集团在内的银行集团表示：“美国最大银行的这一行动反映了他们对 First Republic 和各种规模银行的信心，也表明了他们对帮助银行服务客户和社区的总体承诺。”

First Republic Bank 经历了什么？

First Republic 是SVB母公司 SVB Financial Corp. 在 3 月 10 日倒闭后被卷入危机的银行之一，与硅谷银行之间有很多相似之处：位于美国湾区，规模相当，拥有很多高净值客户群。

• 成立时间：SVB：1981年，加州圣克拉拉；First Republic ：1985 年，加州旧金山

• 截至2022年底总资产：SVB：2090 亿美元；First Republic：2126 亿美元

• 贷款：SVB：740 亿美元；First Republic：1669 亿美元
  

• 存款：SVB：1750 亿美元；First Republic：1764 亿美元

• 未投保存款的百分比：SVB：94%；First Republic：68%

与 SVB 一样，First Republic 的客户包括富裕客户和存款超过联邦保险门槛的公司。未投保存款的客户比例越高，恐慌提取存款发生的可能性就越大。

SVB 未投保存款的比例高得吓人——占其总数的 94%，First Republic的比例也相当的大，高于中型银行 55% 的中位数，在同类银行中排名第三，仅次于SVB和 Signature Bank。

这引起了投资者注意，SVB事件发生后，First Republic 储户犹如惊弓之鸟，争先恐后地提款转投其他银行，该银行股价周一暴跌 67%。 

为了安抚市场紧张情绪，执行主席Jim Herbert于 3 月 13 日表示，该银行并未出现大规模资金外流。尽管如此，标准普尔全球评级和惠誉评级以存款挤兑担忧为由将该银行的评级下调至“垃圾级”。

大量客户退出银行并将资金转移到别处，给 First Republic 带来了一个问题：它必须借钱或出售资产来向客户支付现金存款。

一般来说，银行使用客户存款的一部分向其他客户发放贷款来赚取利润。但标准普尔全球表示，First Republic 的负债存款比率异常之高，高达 111%。这意味着该银行借出的资金超过了客户的存款，这对投资者来说是一个危险信号。

First Republic Bank 的救援是如何进行的？

据彭博社援引知情人士的话报道，美国财政部长Janet Yellen周四在华盛顿与摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 私下会面，随后 11 家银行同意向First Republic Bank 存入 300 亿美元以稳定这家摇摇欲坠的银行。

Yellen推动了政府方面的努力，而Dimon则负责组织和联系银行高管，这些高管最终将支持大幅注入存款。

根据公告，摩根大通、花旗集团、美国银行和富国银行分别向 First Republic 存入 50 亿美元的无保险存款，摩根士丹利和高盛集团各出资 25 亿美元，而其他五家银行各出资 10 亿美元。此举的部分目的是通过表明大银行愿意将资金投向区域银行，从而恢复人们对区域银行的信心。

这不禁让人想起 2008 年金融危机期间银行系统的戏剧性事件，当时摩根大通扮演了白衣骑士的角色，收购了贝尔斯登和华盛顿互惠银行。

以财政部长 Janet Yellen 牵头的监管机构表示：“这一由大型银行集团提供支持的做法是最受欢迎的，它展示了银行体系的弹性。”

First Republic Bank 的危机结束了吗？

目前还不清楚，部分投资者担心周四的存款注入可能仍不足以支撑该银行未来的运营。

Atlantic Equities 将 First Republic 的评级下调至中性，并指出该银行可能需要额外的 50 亿美元资本。 

分析师 John Heagerty 写道：“管理层正在探索不同的战略选择，其中可能包括全部出售或剥离部分贷款组合。目前所提供的有限信息表明资产负债表已大幅增加，这很可能需要筹集资金”。

与此同时，Wedbush 分析师将 First Republic 的目标股价定为 5 美元，称收购可能会抹去其大部分股权价值。

分析师表示：“考虑到其贷款和证券的公允价值后，由于 FRC 的有形账面价值为负数，因此不良并购出售可能会给普通股持有人带来极小的剩余价值（如果有的话）。”

惠誉表示，将继续评估形势，并计划在未来几个工作日内对 First Republic 采取评级行动。该评级公司表示，它将继续监控First Republic的资金和流动性状况，以“评估客户存款基础的稳定性”和救助的影响。

据《华尔街日报》报道，由于对区域银行健康状况的恐慌，First Republic Bank 高管在暴跌前的两个月内抛售了数百万美元的公司股票，这一事实令投资者失望，品牌形象将大受影响。

此外，更广泛的银行业风险仍未完全消化。瑞士信贷计划从瑞士国家银行借款 500 亿瑞士法郎，相当于 537 亿美元，以缓解自身危机，但尚不清楚欧洲金融市场是否即将发生更大的动荡，瑞士信贷股价周五继续下跌。

围绕 First Republic Bank 的最新动荡将使银行重新考虑其标准并为更严格的监管做好准备。Allianz SE 首席经济顾问兼彭博专栏作家 El-Erian 周五对彭博社表示：“你在高速公路上发生了事故，及时反应将是降低速度。你应该更好地收紧贷款标准，这既是出于自身的原因，也是因为你将面临更多的监管”。

美联储即将于 3 月 21 日至 22 日举行议息会议，投资者关心的是，即使银行业困境重创市场，央行是否会继续执行预期的 25 个基点加息。El-Erian 认为，央行可能会在下周的会议上软化立场。根据 CME 美联储观察工具，目前交易员押注加息 25 个基点的可能性约为 63%。