远洋系会败在美元债面前吗？
2060万美元的利息，难住了远洋集团(3377.HK)。
3月21日，对于这笔票面利率6.876%、存续金额6亿美元的次级美元永续债，远洋选择递延支付利息。
利息递延不是违约，而是远洋充分利用发行条款行事。按规定，远洋可以延迟半年支付利息。半年后即便不付也不构成违约，并且还可以选择继续延。
延期支付的代价更多是影响股息的分派。▼
跟旭辉(0884.HK)、正荣(6158.HK)在2022年对永续债选择不赎回而是跳息一样。远洋的这笔美元债在2022年9月21日，即首个赎回日跳过一次利率，从原先的4.9%上升至6.875%。
当时，远洋对外解释出于大环境以及成本考虑。
这个解释站得住脚，因为即便跳息，利率也仅6.876%，并不高。此外，在第二个赎回日之后，这笔债也仅增加1%利率。
影响这笔债利率的变量是5年期美国国债率。▼
远洋没有动力和理由去选择赎回。因为赎回不仅要支出至少6亿美元以及后续融资可能会没着落。事实也证明，2022年二季度后中资地产美元债市场再融资冰封。
这一次，既然在规则允许范畴下，跟雅居乐(3383.HK)一样，远洋也没有理由不去递延。毕竟这笔利息也有2060万美元。
当初这笔永续债发行时，头顶着诸多光环：
那是2017年，房企海外融资鼎盛期。远洋这笔债当时创下过去两年里亚洲最大的地产公司次级永续债发行，并实现中资房企在境外美元次级永续债市场的最低发行利率和最低票面利息。
只是，谁会想到，这笔美元债没有在2022年第一个赎回日时赎回而是票息重置，再到了2023年的付息日选择利息递延。
至少短期内，远洋不会因利息递延倒在美元债上。
因为，远洋的燃眉之急在境内，而不是境外。
远洋下一笔美元债到期日是2024年，留有时间。而境内公开市场，远洋2023年和2024年面临着大量的刚兑压力。▼
如果要保住境内公开市场，远洋需要在短期内新增大量资金。而今年以来，远洋在公开市场融资还没有迎来太多实质性利好。
远洋是被监管选定的示范性房企之一，也是一家混改制房企。
但相比较同为混改制房企绿地(600606.SH），中国人寿作为股东方对远洋的支持力度，是否有上海国资对于绿地那样之强，有待进一步推敲。
如果期寄中国人寿来大手笔帮助远洋，可能是在：
等待戈多。
远洋和中国人寿在2019年签过一份3年的金融框架协议。后来，这份协议又以2022为新起点续签了三年。
内容主要是中国人寿认购远洋集团发行的境内外金融产品的上限总计为150亿元（每年50亿元）或等值外币。其中，信用类 、无抵押产品认购金额每年不超过35亿元或等值外币；境内外公开或非公开发行的各类永续贷款认购金额每年不超过15亿元或等值外币 。
此前的框架下，2019年至2021年间，中国人寿对远洋的新增支持并不算多。2019年为5398万元，2020年和2021年为零。
根据目前的公开资料，2022年在公开市场，中国人寿对远洋的支持有两笔。
一笔是2022年上半年，中国人寿认购了远洋4000万美元债。另一笔是2022年年底，远洋发行的13.03亿REITs产品“申港证券-远洋集团三号资产支持专项计划”。
用不了多久，我们会在中国人寿年报中看到它对远洋的支持情况，从而检验双方的密切度。▼
与其等待中国人寿，远洋还不如在未抵押的投资性物业资产上寻找融资出路。
2022年上半年，这部分物业的净资产约有400亿元，只要进展顺利，存在腾挪空间。
远洋短期内不会倒在美元债面前，不代表远洋资本也可以。
远洋资本境内外公开市场的情况并不乐观。2022年，一笔美元债和一笔境内债都做过展期。
但显然，美元债的“续命”期限还不够长，今年到期依旧压力山大。如果不能按期兑付，出路将是二次交换要约或者境外重组。▼
近阶段，市场上也传出风声，远洋资本不排除在做境外展期准备。
远洋资本是远洋持股占比49%的联合营公司。远洋多次强调，两家公司经营独立、财务自主，远洋未向远洋资本提供任何担保，两家公司之间不存在交叉违约条款。
也就是说，远洋认为，远洋资本的债务处置不会影响远洋的经营、偿债等。
但是，市场会同样这么认为吗？
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