美联储“暴力加息”！影响多大？十大基金公司解读

中国基金报记者 方丽  实习生 王佳霖

昨夜上演历史性加息，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）决定，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间。

这是自1994年11月加息75个基点以来，美联储最大的单次加息力度，甚至有媒体称之为“1994年以来最大胆的决定。”

在决议公布后，美股三大股指齐跳水，道指一度触及30185.08的低点。

随后，联储主席鲍威尔在新闻发布会上鸽派发言：预计加息75个基点的举措不会成为常态，下次会议可能加息50个基点或75个基点。股市应声反弹，截至收盘，道琼斯指数涨1.00%，，纳斯达克综合指数涨2.50%，标普500指数涨1.46%终结五连阴；大型科技股和中概股普涨，黄金也有所上涨。

美联储此次加息也让A股投资者非常关注。6月16日，A股市场三大指数全天分化，沪指跌0.61%，深成指涨0.11%，创业板指涨0.4%；北向资金全天净买入44.52亿元，仅为昨日净买入的三成。

究竟美联储加息背后原因是什么？对A股市场有哪些影响？基金君第一时间联系南方基金、

摩根士丹利华鑫基金、长城基金、招商基金、创金合信基金、嘉实基金、博时基金、前海开源基金、西部利得基金等十大基金公司。

在这些基金公司看来，美联储本次加息是预料之中，市场短期做出鸽派反应，但中期影响不容忽视；加息对中国市场走势影响不大，A股仍有望走出独立行情。

这场史诗级加息是“预料之中”

本次美联储加息在意料之内，加息的进程与美国之前的经济环境和今年以来国际的环境密不可分。

长城基金固收投资部总经理、基金经理邹德立认为，“昨夜美联储的加息总体来说是符合市场最新预期的。3月加息落地后，市场对于这次加息的预期原本在50bp左右，但是后来美国通货膨胀屡创新高，因此市场对于美联储以更大力度加息的预期也就越来越浓。”

摩根士丹利华鑫赞同此观点，并认为后续的指引偏鸽派，“上周五公布的美国5月CPI同比增速8.6%，较上月提升0.3个百分点，打破通胀见顶回落的预期后，市场已开始定价更高的加息幅度。6月13日，华尔街日报报道称，在本周联储议息会议上，美联储或将考虑提高75基点的可能性；而CME Fedwatch 工具也显示，截至6月14日，6月议息会议加息75BP的概率提升至96.5%，且7月进一步加息75BP的也接近90%。本次议息会议加息结果符合预期，且鲍威尔对于下次会议的加息指引相对鸽派，市场对于7月加息75BP的预期也有所降低。”

加息背后的原因，邹德立认为可以归纳为三点：第一，美联储之前几年的量化宽松导致美国国内流动性比较过剩。第二是俄乌战争拖沓，石油、天然气价格一直维持在高位，随着欧洲需求的增加，金融制裁反噬，天然气价格更是屡创新高，价格影响最后又传导回美国。第三是之前几年中美贸易战，美国对中国出口的商品增加关税，最后的压力也回流至美国本土的消费者和企业。

本次加息展现出了美联储对控制通胀的决心。招商基金认为，“从此次加息幅度来看，美联储仍坚定通过牺牲需求弥合供需缺口来缓解通胀压力，相较之前以‘软着陆’策略相比，坚定了控制通胀的决心。”

在鲍威尔的鸽派发言后，市场上对于后续加息的预期有所下调“整体政策立场相较市场预期更为鸽派，以安抚市场为主。展望下半年，美国经济逐渐见顶，大宗或维持高位震荡但难再现此前暴涨的情况，叠加需求走弱，通胀大概率稳中有降，所以美联储下半年维持每次加息50bp以上的概率较低。”招商基金表示。

美国市场不容乐观，或影响全球市场

美联储加息会给美国市场带来什么后果？基金经理们从长、中、短期的角度进行了解读。

创金合信基金首席宏观分析师罗水星认为，本次加息会冲击公众对美联储的信任，会影响控制通胀的效果。“由于前几天公布的美国5月CPI数据超预期的再创新高，市场近几天对于加息75bp已经有一定的预期，联储的操作适应了市场的预期。而由于在此之前联储一直引导加息50bp，叠加此前的加息时点启动滞后，充分反映了这一届美联储决策层对美国通胀形势的持续误判，缺乏前瞻性的宏观形势判断和政策抉择能力，只能完全依赖即时的数据决策，这将冲击到社会公众对于美联储的信任，影响通胀预期控制的效果。”

西部利得基金也认为美联储此前的决策为误判。“因议息会议前市场过度紧张的鹰派预期，叠加美联储首次给出了未来降息的可能性，市场短期做出了鸽派反应，10Y美债收益率从周初的3.5%下行至3.3%左右，美股三大股指反弹。但去年以来，美联储在多次误判通胀以后也一再上修加息路径，因此似乎短期加息路径上修较为明确的同时，远期降息的判断并不那么可靠。”

针对美国债市，嘉实超短债基金经理李金灿认为，连续加息的风险并没有消除。“美债长端计入衰退预期而短端参考加息路径给出的指引，近期限倒挂的可能性有所上升。但是短期来看，后续通胀高位，美联储连续加息的风险依然没有消除。”

西部利得基金持有类似观点，“在能源和劳动力供给的约束下，通胀回落的节奏仍然具有较多的不确定性，但更快的加息却会使得美国经济的衰退预期更快到来。美债收益率曲线在下半年有再次出现明显倒挂的可能性。市场短期做出鸽派反应，但中期影响不容忽视。”

前海开源杨德隆对美股的后续走势表达了担忧。“整体来看，美联储加息对于美国经济的增长以及资本市场还是形成了负面影响，可能会造成美国资本市场的动荡。美国5月份零售数据出现5月以来的首次下降，原因就是物价上涨打击了消费者的信心，减少了消费者的购买力。越来越多的经济学家表示，明年美国经济收缩将难以避免，这对于美股的走势也形成负面影响，所以美股今年见顶回落的风险正在加大。”

此外，美联储的加息可能会引发全球市场的波动。“回顾70年代末美联储紧缩货币抗击通胀的历史，可以看到，沃尔克79年8月上任，而在79~82年坚定抗击通胀期间，美股整体震荡，并非通胀触顶后股市立马大幅反弹，直至82年8月通胀已大幅回落后美股才进入牛市，此时基准利率也已早已步入下行通道。当前美债收益率3.3%，实际收益率0.63%，整体还是易上难下格局，与过往美债利率类似位置相比，当前美股被小幅低估，沪深300、港股估值合理，创业板被高估，仍需警惕全球流动性紧缩引发的市场波动。”博时基金宏观策略部博士后研究员冯凤荻总结道。

A股有望走出独立行情

前几日，基金君两次集结不同基金公司，对A股无视外围大跌走出的独立行情进行了点评。那么本次美联储加息后，A股的独立行情还能持续吗？

南方基金表示，今年年初以后，俄乌冲突、美联储加息、国内疫情反弹等因素相互叠加，中美股市均出现回调，产生了一定“资产价格联动”的现象。但在4月末疫情冲击缓解之后，国内权益市场与美股走势分化，A股、H股近一个月已明显强于美股：其背后的原因是A股、H股的基本面与中国经济息息相关，而中美正处于不同的经济周期中，货币政策、利率走势背离，股市也相应会有不同的表现。

“美国的核心矛盾是通胀，而国内的核心矛盾是疫后经济修复。”南方基金认为，外部市场变化对国内股市的影响较小，尤其是市场已经有较充分预期的货币紧缩，未来一段时间国内股市的走势更多取决于国内的经济基本面。

南方基金展望未来认为，国内仍要维持适度宽松的货币政策，并且财政将会持续发力，而在经济基本面偏弱的背景下，国内对通胀将会有较高的容忍度，对物价的管理将更多进行结构性的稳价保供调节，以保障民生，而不会采取过于激进的总量性政策。在国内经济预期改善的情况下，尽管美联储缩表仍有可能带来市场扰动，但不改A股中期向好趋势。

长城基金认为，A股有望继续走出独立行情：“美国目前处于步入“滞胀”困境的阶段，由于通胀高企而反复强力加息，会导致美国经济衰退预期愈发浓厚。体现在市场上，美股今年以来调整幅度是高于A股的，未来美股还有继续调整的可能，但是对于A股而言，3000点应该大概率体现了政策底和市场底，我们还是有希望走出一些独立行情。”

前海开源杨德隆认为，前段时间A股的独立行情来自于政策的支持和市场的回升，目前市场的强势走势已经形成。“现在市场趋势上已经发生了根本性的转变，所以我在之前就建议大家转变熊市思维，近期市场的表现也再次证明市场的趋势已经开始逐步回暖。每一轮下跌成为资金布局优质股票或者优质基金的时机，甚至在盘中就完成调整。这些都是表明了当前市场的强势走势已经形成。”

摩根士丹利华鑫基金也认为，成长股行情有望延续。“权益资产整体受益利率下行，美股全线反弹，纳指涨幅居前，并对A股成长风格形成映射，科创50指数及创业板指跑赢大盘。

展望而言，在美国加息预期向下修正，利率上行压力缓解的窗口期，成长股行情有望延续。”

针对港股市场，招商基金认为，未来有望企稳抬升。“对于港股市场而言，市场已反应了加息75bp的预期，而鸽派的言论将短期提振市场的风险偏好。随着下半年国内经济环比修复，流动性与基本面将共振，我们预计港股市场将企稳抬升。”

一位上海基金经理也表示，美联储加息对国内资产的影响相对可控。“往后看，美联储短期紧缩斜率仍然较陡，对海外市场影响持续存在，但考虑到国内外经济和货币政策节奏错位明显，国内货币政策仍将总体以我为主，流动性保持合理充裕，不过降息空间受到制约。”

但是，下半年的风险也同样值得警惕。“展望整个下半年，海外高通胀、流动性快速收缩、经济动能放缓的类滞胀格局可能增加全球金融系统和经济动能的脆弱性，外需的放缓和全球金融系统风险潜在的蔓延可能会扰动中国稳增长的政策效果，因此下半年仍需要警惕市场的波动风险和外需的超预期下滑。”创金合信基金罗水星提醒道。

编辑：乔伊