晨读｜美联储加息的通俗版解读，京东拼多多B站等中概股遭美股预摘牌

▸ 什么原因促使美元加息？

▸ 美元加息对美国国内和世界各有哪些影响？

▸ 多家中概股面临退市风险，原因何在？

先说句题外话~

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书归正传。

不管你对金融感不感兴趣，但这条消息事关中国。

在北京时间的昨天凌晨，美联储（也就是美国的中央银行）宣布：要对美元加息。

并且加息幅度也是创下了 20 多年来的最大记录。

对很多金融小白来说，「美元加息」这个只在新闻里听到过的说法到底是怎么回事？

为什么「美元加息」对中国会有这么大的影响？

以及这两天同样在美国金融圈发生的：

京东、拼多多、B 站、网易等 80 多家中国概念股正面临从华尔街退市的威胁，这又是怎么一回事？

今天，这些话题为你一并奉上。

老规矩，先讲 5 分钟英语头条，对学外语没兴趣的朋友可以直接滑到后面的干货部分。 

这篇文章选自《纽约时报》，标题信息量就很足：

随着高通胀持续不退，美联储做出了自 2000 年以来的最大加息决定

Fed 在很多财经新闻里属于熟面孔，全称叫做 the Federal Reserve，美国的联邦储备；它的主要决策机构是 the Federal Reserve Committee，联邦储备委员会，也就是我们常说的“美联储”。

这家机构相当于美国的中央银行，并且具有相当的独立性。

比如美联储主席虽然由总统来提名任命，但 ta 的任何决策不听命于任何人，连总统都不能对 ta 发号施令（像是这次的「美元加息」）。

所以某种意义上来说，美联储对美国的货币政策乃至全美、全球经济构成的影响甚至会比美国总统还大。

而这次它做出有影响力的决定是：

interest rate increase，利率增长、加息。

背景信息在后半句：

具体看美联储这次如何祭出“大杀器”——

面对 40 年不遇的通胀压力，美国“央行”这次也是不得不祭出“大杀器”。

并且这次很有排面的是：

在周三的下午（北京时间周四凌晨），美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）还亲自召开了一个新闻发布会。这是近两年以来，这位美国央行掌门人第一次现身记者发布会。

美联储这次要做的事情，概括起来就是 3 点，共 6 个字：

加息、缩表、预期。

这三点是什么意思？我们一个个来拆解。

首先，美联储在周三下午投票一致通过加息决定，将美元基础利率上调 0.5 个百分点。

什么意思？

简单来讲，如果现在去找美联储管的那些美国银行借钱，付给银行的利息至少要提高 0.5 个百分点。

这就意味着如果是个人从银行借钱消费，不管是吃喝玩乐，还是买车买房，都要还给银行更多的利息；

再有企业或者投资者，无论是打算借钱投资还是扩大生产，现在的融资成本也是上升了。

所以「美元加息」理论上带来的结果就是：

不管是用来消费、投资还是生产，人们的用钱成本会增加。

简单理解就是：通过加息可以对经济活动产生抑制作用。

尤其是这次美联储一口气就加息 0.5%（用专业术语讲叫 50 个基点），这是自 2000 年以来美联储幅度最大的单次加息，相当于给经济活动很用力地踩了一脚刹车。

不只是加息，美联储这次还拿出了第二招：缩表。

从 6 月起美联储要卖掉自己手上的一些债券（主要是美国国债），为此 ta 们还做了一个详细的计划：

6 月开始，每个月卖掉 400 多亿的债券；

3 个月后，增加到每月减少 950 亿债券。

“减持债券”是什么意思？

其实不管是债券、股票，还是房地产，都属于投资标的。

不同的投资标的特点不一样：

比如股票就是收益大、风险也大，可能会赚得多，也可能赔得多。

而债券尤其是像美联储手里所持有的都是美国国债属于是美国政府欠你的钱，还保证一定会还给你。

这种债券的风险就很低，但与之对应你获得的收益也就比较少。

所以一般专业投资人在进行操作的时候都会进行一个组合：

风险和收益都比较高的股票占一部分，风险和收益居中的房地产占一部分，最后风险最低的国债也买一些；

同时根据市场变化进行调整：比如最近股市行情比较好就多买点股票，最近行情不好就去换国债、换黄金。

美联储宣布要卖掉手里的国债就会使市场上的国债变多，国债多了以后它的价格自然就会降，降了以后投资人就会去逢低买入。

国债的到期偿付是按照票面价格来定的，也就是说：如果国债票面写的是 100 美元，到期的时候，美国政府就会给你 100 美元。

这就意味着一张面值 100 美元的国债，如果之前是卖 97 美元，由于现在美联储大量抛售使得国债价格降到了比如 95 美元，这些投资人就会心动。

ta 们会把组合投资中更多的钱拿来买国债，而这样一来拿去投资股市、房地产、初创公司的钱就会变少。

这样起到的效果就跟美元加息一样：对经济活动的扩张起到抑制作用。

不止于此，在周三专门召开的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔还表示：

这次采取的加息行动只是一个开始，他和美联储的同事普遍认为：在接下来 6 、7月他们碰头开会的时候，还会考虑再加息 50 个基点（也就是 0.5%）。

如果是这样的话，等于美联储在一个季度内就让美元升息了 1%。

这也就是我们所说的美联储祭出的“三板斧”：对美元加息，对持有的国债缩表，以及释出可能进一步加息的信号。

用力如此之猛的背景，当然是美国现在正面临着历史性的通胀压力。

说白了就是：物价涨得太快，经济存在过热风险。

像是 3 月份美国的物价指数（CPI）就比去年同期增长了 8.5%。

什么概念？

这是自 1981 年以来，美国在 40 年中 CPI 同比增幅最快的一个月。

不单是 3 月，之前 2 月份的 CPI 同比增幅也是达到了 7.9%；

而且过去 6 个月，美国通胀率都是超过 6%，远远高于美联储设定的平均目标（2%）。

其中有一些比较直观的具体数据，像是石油和汽油价格：

受俄乌战争影响，3 月份美国总体的能源价格在之前已经很高的基础上，又比 2 月份上涨了 11%。

另外一个是食品价格。

3 月份的肉类价格比去年 3 月上涨达 14.8%，尤其是普通老百姓吃的热狗和午餐肉，价格上涨速度达到 1979 年以来的最快水平。

美国人爱吃麦片，早餐谷物的价格在过去一年上涨了 9.2%，这也是自 1989 年以来的最大涨幅。

物价的飙涨，尤其是久久不能退烧的通胀压力，是美联储这次发大招的根本原因。

但这里要补充一嘴。

虽然美国现在通胀厉害，但我们还不能就此定论“美国人民生活在水深火热当中”。

因为在物价飙升的同时，另外一项关键数据——失业率——却也创下了历史新低。

鲍威尔在美联储的发布会上也提到，美国今年头三个月就业数字增加了将近 170 万，其中 3 月份的失业率降到 3.6%。

什么概念？

失业率 3.6%——这既是疫情以来的最低，也是近 50 年来美国最低的失业率。

通常一个社会失业率如果能控制在 4% 左右，就叫做“充分就业”。

而 3.6% 已经显著低于 4%，这就意味：

1. 美国现在太好找工作了；

2. 美国劳工的工资在节节攀升。

因为当社会就业机会很多的时候，老板要想留住员工就得加薪。

所以，我们应该看到的是：

一方面，美国的通胀率在往上走；

但另一方面，美国人的工资也在往上涨。

所以一定程度上，工资的上涨会抵消物价上涨所带来的影响。

这也带出了过去半年美国持续不断的一个讨论：

到底用不用美元加息？即便要加息，加到什么程度？

毕竟现在的通货膨胀没有对经济造成明显影响，如果加息加太多，就等于踩油门踩太狠，是不是会造成经济这辆快车的“突然熄火”？

之前对美联储可能的加息，市场一直很纠结，甚至一度担心美联储的加息会达到 75 个基点。

结果当这次的靴子终于落地，人们发现——还好，只有 50 个基点。

而且鲍威尔在记者会上还提到：接下来再加息 75 个点的可能性不大。

这无疑就让很多人感觉，这个加息幅度算是足够给力，但又不算用力过猛。

于是从股市的反响来看，当天美国股市就迎来了 10 年来最强劲的一次上涨：

道琼斯指数上涨了 900 多点，标准普尔和纳斯达克都上涨了 3%。

也就是说，美国国内对美联储的这次加息反响还是比较积极的。

但是，美元加息不仅影响美国，还会影响世界。

因为那些遍布世界各地的投资，特别是很多发展中国家所依赖的外部投资，都是用美元投的。

现在美元加息，这些投资者们获取美元的资金成本就会提高；同时美国政府的债券价格通常会更有吸引力，于是会带来的一个现象是：

美元回流。

资金从世界各地回流到美国，去买国债。

这就使得发展中国家，特别是中低收入的发展中国家获得外部投资变得更难，拿钱的成本更贵；

并且可能更麻烦的一个事情是，由于美元回流，使得国际市场上的美元变少了；

而世界上几乎所有国家货币的币值都是和美元挂钩；

美元相较于 ta 们本国的货币变少了，那就意味着 ta 们本国的货币会显得多了，

这就会造成其他国家货币的贬值。

为了对抗本国货币的贬值，通常很多国家的中央银行就会想办法让市面上本国的货币少一点。

最有效的方法就是（和这次的美联储一样）：给本国货币加息。

因为银行一加息，借钱的成本一高，大家借钱的意愿就会下降，市场上流通的钱就会变少，通过这样的方式可以稳定币值。

美元变少，我相对应的本国货币也变少，这样大家之间的汇率就保持了稳定。

但是它的副作用在于：

当你减少了市场上本国货币的投放，本国企业要拿钱的难度和成本就会上升；

而企业的资金成本高了，ta 的市场竞争力就可能下降；

为了保持市场竞争力，ta 就可能会减少新员工的招录或者开始裁员减薪，进而使得整个社会的就业机会减少，甚至拖累整个国家的经济。

结论：美元加息不单会影响美国，更是会影响到包括中国在内的发展中国家所获得的外部投资，以及由于面临货币贬值、利率升高所带来的经济压力。

对本就充满变数的中国经济，这无疑是一个新的外部挑战。

此外，在刚过去的这个五一假期，还有两个相关的事情值得说一嘴~

5 月 4 号（美联储加息的同一天），美国证监会发布了一个“预摘牌名单”。

榜上有名的企业很多，而且大家都很熟悉。

像是京东、拼多多、哔哩哔哩（B 站）、网易、携程、蔚来汽车、小鹏汽车，还有像中国东航、中国南航、中国移动等等这些响当当的中字头企业，都面临从美国摘牌退市的风险。

事实上，这已经不是美国证监会第一次公布预摘牌名单，加上之前几次，目前名单上的中概股数量已经达到了 105 家。

而截至今年 3 月底，总共在美国上市的中国公司也就 261 家。

也就是说，大约有 1/3 的中概股被列入了预摘牌名单。

之所以考虑将这些中国企业摘牌，背后是一个既简单但也很长久的问题。

过去 20 年间，在美上市的中国公司一直拒绝向美国监管机构提供原始的记账凭据（比如发票等）。

不提供的原因是：

中国方面认为，这些审计文件是国家机密，其中可能包含敏感的经济数据或者与国家项目有关的信息；如果提交给美国监管机构，可能会危及国家机密和信息安全。

但美国方面认为：

如果外国公司要在美国上市，ta 们的账目必须接受彻底的检查。

据《福布斯》杂志，目前全世界超过 50 个国家地区都配合美国证监会做详细账目的调查，唯有中国大陆和中国香港这两个地区不予配合。

当然美国也一直没有因此而对中国赴美上市企业采取过强制措施。

直到前几年特朗普上台过后，特别是 2019 年瑞幸咖啡财务造假一事，让美国方面有了动真格的契机。

2020 年 12 月，美国会通过了《外国公司问责法》，规定：

如果在美国交易所挂牌上市的外国公司，连续三年都无法让美国监管机构检查其审计底稿，那么这样的公司就要面临被强制退市的风险。

大家也都心知肚明，所谓的《外国公司问责法》主要针对的就是中国企业。

也就是从那个时候起，美国监管方面对中概股发出了一个明确的信号：

要么提交审计原始文件，要么就退市。

所以从今年 3 月开始，美国证监会正式采取行动，迄今共发布 5 批通告，将包括百度、爱奇艺、微博、知乎、瑞幸等等中国企业列入“预摘牌”名单；

而且这些进入名单的企业，由于没能在规定时间内（也就是 15 个工作日）提供相关文件以证清白，已经被美国证监会列入确定摘牌的名单中。

由此看来，这次美国方面是动真格了。

不过对于美方这通操作，目前市场的反应倒是相当平静。

甚至像是被很多媒体着重点名的京东，在经历当天开始的小幅下挫 2% 以后，1 个小时后就已经转涨，中午休市的时候是不降反升涨了 3.8%。

另外一家中概股哔哩哔哩也是类似。

为什么会出现这样的情况？

说来就两个原因：

第一，根据《外国公司问责法》，即便是列入确定摘牌名单的公司，也不是马上让它们卷铺盖走人，而是有长达三年的过渡期。

换句话讲，如果在接下来的三年当中，这些企业能够把相关的审计原始凭证交出去接受美方的检查，其实还是可以化解退市的风险。

第二就是近期中国政府的一系列表态。

特别是三月中旬，主抓经济金融的副总理刘he 在国务院金融稳定发展委员会的专题会议上发表了一个讲话，特别提到说：

“关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正致力于形成具体合作方案；中国政府继续支持各类企业到境外上市…”

刘副总理的这番话，让很多市场人士吃下了定心丸。

接下来，我们也看到中国证监机构的一系列行动。

特别是在 4 月 2 号，证监会网站发布新闻稿，就十几年前发布的《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》的修订征求意见。

修订稿当中删除了原规定中关于“现场检查应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述。

并且据昨天路透社的报道：

此前有消息人士透露，中国的监管部门已经在 3 月份要求部分在美上市企业，包括阿里巴巴、百度还有京东，向美国监管方准备更多的审计披露文件。

上述事件中，值得关注的是：

中国企业的赴美上市融资之路，一方面是美方在施压，另一方面是我们的监管方在不断扩大开放。

另外五一期间，据《华尔街日报》和《南华早报》等媒体消息：

有关方面对于互联网平台企业的监管有望松绑，包括准备暂停对其长达数月的监管行动。这样的决定据称是在疫情导致经济承压的背景下做出的。

受这些消息的影响，包括阿里、腾讯、京东、美团在内多个平台类科技公司在港股的股价都出现大幅上扬。

可见决策者还是相当重视眼下中国经济面临的挑战，尤其是由于疫情管控、俄乌冲突等内外部因素所带来的不确定性。

希望通过采取行动，让中国经济向原定的 5.5% 年度增速目标继续迈进。