美联储加息背景下资源股还能不能持有？

2022-06-22 11:06

最近紫金矿业萎靡不振，不少股友问我紫金矿业到底怎么了？虽然说短期股价的涨跌我们无法预测，但是紫金股价为何而下跌的原因还是大致清楚的。在美国加息的大背景下，国际铜价已经从10000美金以上跌破9000美金了。而紫金矿业手里最重要的矿产资源就是铜。全球加息对于国际铜价的影响是负面的。进而也就对于紫金矿业的净利润有负面的影响。

那么由此引申出我们投资者最为关注的问题：紫金矿业还可以持有吗？

我是2021年1月份首次建仓的紫金矿业，截至目前持有1年半，还亏了几个点。我买入紫金时，其实考虑了三个逻辑。

A、紫金产能的迅速提升 --- 2020年，紫金的铜产量是45.3万吨；2021年这个数字达到58.4万吨；2022年预计会达到86万吨；而2025年有望达到130万吨。

紫金矿业的最大看点是产能的迅速提升。我更多是把紫金矿业作为一个成长性而不是周期股对待的。虽然他不可避免的受到铜周期的影响。

对于紫金，我有一个大的定位，他是我国矿业安全的重要保障，也是我国参与大国竞争的重要抓手。这是紫金面临的有利环境。同时紫金在优秀管理团队加持下，可以不断的成长。紫金有较强的确定性和想象空间。

B、美联储加息可能导致铜价下跌 --- 即使处在2021年1月那个时间点，美联储加息可能会导致铜价下跌的因素也是需要考虑的。预测到不久的将来美联储会加息，这完全不是一个有难度的判断。但是我个人的判断是加息对于铜价的影响有限。加息的前期是美联储已经大放水，即使加息了，之前的放出来的流动性也只是部分收回。我认为国际铜价还是会保持高位，至少还是会保持在7000或者8000美金以上，这个数字对我来说就是可以接受的。

综合以上A、B两点，紫金的产能增长完全可以超越加息带来的不利影响。因此我对于预料之中的加息并不担忧。当然来的越晚，幅度越轻，则对于紫金的利润冲击越小。

C、持有紫金还有另外一个逻辑，碳中和背景下，新能源领域逐步提升对于铜的需求及过去诸多年份铜矿投资水平处于低位导致的供给不能迅速放量，因此形成的供需紧平衡。这有可能导致铜价在较长时间维持在一个高的水平。如果这个情况发生了，那么紫金将在很长时间内表现为一个成长股，而不是周期股。

以上是我持有紫金的逻辑，但是这种更着眼于长期成长的逻辑，在紫金矿业这样的周期成长股上会遭遇周期的颠簸。

对于周期股投资者来说，只有在周期开始从萧条转向景气时，可能会迎来估值和业绩的戴维斯双击。在大多数时候，持股体验并不好。正是这种不够好的持股体验，才给了周期股相对于一般成长股更多的介入机会。算是有弊也有利吧。最终买什么要看自身的选择，同时清楚自己买了什么股，就要接受这类股的运行特点。

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