"A股或迎来科技股时代！"东吴基金刘元海：以算力为抓手优选个股

18年证券从业经验，10年投资管理经验，刘元海更愿意把自己定位为一位成长股选手。观察刘元海的历史持仓，其能力圈并不局限于某个赛道，投资足迹遍布科技、消费、医药、新能源等板块，“我寻找成长股的主逻辑就是立足于时代背景，如果我判断现阶段这些方向可能有前景，我就会重点关注”。

站在当前时点，刘元海认为，无论中短期还是中长期，很多科技领域的细分方向可能都处在基本面上行的趋势之中。同时，当前股价也处在相对历史底部，值得重点关注。他相信，未来三到五年甚至更久，A股市场或将处于“科技股时代”。而他也会将科技股作为重点关注方向，以算力为抓手，努力寻找技术突破下的资本市场机会，并在此基础上致力优选符合产业发展趋势的白马成长股。

券商中国记者：你的能力圈比较广，现阶段你坚定看好科技方向，主要是出于怎样的考虑？

刘元海：当前，我看好科技行业至少三到五年，甚至更久。很多科技行业的细分方向，无论中短期还是中长期，可能都处在基本面上行的趋势中，而当前的股价又处在历史相对底部的位置，值得重点关注。

具体来看，科技产业的长期向好主要有两大推手，人工智能和数字中国。从全球的角度来看，眼下我们面对的可能是五到十年才出现一次的大级别行情，人工智能技术的飞跃正在促使人类走过移动互联网时代，进入新一轮创新周期；从国内的角度看，数字中国建设有望成为中国未来中长期的经济增长动力。两者叠加，意味着科技股未来可能会有比较大的机会。

券商中国记者：能否展开讲讲人工智能和数字中国的投资机会分别来自哪里？

刘元海：人工智能方面，回顾最近两轮A股科技股的大行情，最近一轮是在智能手机普及的背景下，催生了移动互联网浪潮，也带动了一些质地较好的公司在资本市场的表现。再往前看90年代，当个人电脑进入千家万户，海外的科技股也是出现了一波比较大的行情。可以说，科技股在资本市场的大行情大概率都是靠着革命性技术推动的。所以，对于这波人工智能可能带来的资本市场投资机会，我个人是比较有信心的。

数字中国方面，今年2月底，数字中国建设的总体布局规划发布，这个政策规划的高度非常高，其中一个提法，就是要把数字中国的建设作为新时代中国经济增长的重要引擎。这意味着，从宏观上，要以数据要素来提高经济生产效率。

券商中国记者：科技板块涉及的概念很多，你会从哪方面切入，作为投资的主要抓手？

刘元海：算力是我未来两三年相对看好的一个细分领域。一方面，随着人工智能的推进，各大互联网厂商以及很多其他行业的企业都看到了这一块的前景，大家都会加大研发力度，对算力的需求可能是指数级提升的。另一方面，算力不仅仅受益于人工智能，也受益于数字中国的发展，比如一些数据基础设施的投资等等。

如果再把算力的产业链细分，其实又涵盖了科技行业的很多细分领域。最上游是芯片，服务器芯片或者人工智能芯片，这其中可能也包括小芯片封装技术的投资机会；之后再到服务器，PCB板（印制电路板）公司也有望受益；再之后到模块，因为海量的数据对传输的要求很高，可能也会带动光通信模块的需求。值得注意的是，算力产业链上很多公司也做海外市场，部分公司的海外收入占比甚至更高，在这波浪潮中受益可能较大。

券商中国记者：除了算力，还有哪些细分领域的机会也值得关注？

刘元海：AI应用也值得关注。比如，人工智能技术在办公软件上的应用，就可以大幅提高办公效率。此外，还有金融方向比如金融数据库，视觉方向比如安防等等，人工智能一旦发展起来，可能带动的领域其实很多。坦白说，这些企业中到底有多少能真正跑出来，实现技术上的跨越，目前仍是未知数。但如果从中短期来看，受益于市场热点，相关企业想要在资本市场上实现估值提升还是有望做到的，本质还是因为投资者认可这个产业趋势已经开启了。

券商中国记者：在确定投资的大方向后，你怎么筛选个股？

刘元海：我会致力选择符合产业发展趋势的白马成长股。从我的投资经验来看，一个大的产业趋势出现之后，白马成长股的表现大概率不会跑输这个行业的平均水平。同时，白马成长股还有一个比较大的优势，就是价格波动可能往往会小于黑马股，对持有人来说，体验也可能会比较好。

券商中国记者：当一个板块的市场关注度提升时，资金很可能快速涌入产业内的头部公司，你如何看待龙头公司可能出现的估值过高的问题？

刘元海：在十几年投资科技股的过程中，我自己也是边干边学。以前我对科技股的估值会比较纠结，比如，基于当前的盈利预测，如果估值高到五六十倍，我会觉得过高，基本就不考虑了。但在这样的思维模式下，我错过了一些比较优质的股票，后续我也进行了反思。我认为，对于科技股的投资，重要的还是把握产业大趋势。如果某个细分领域的潜在发展空间较大，即便基于当前的盈利预测，算出来的估值比较贵，长期发展的上限也可能会在很大程度上消化这种高估值。所以，我的经验是，要努力看清楚一只科技股远期的市值空间。

当然，在投资的过程中，我也会密切跟踪这个产业的推进速度是否符合我的预期。以元宇宙为例，到了2022年初，元宇宙领域的代表企业在技术上遇到了瓶颈，加上在传统业务上受到压制，出现了大规模减员的情况，那时，我的判断是这个方向在中短期内可能难以有质的突破。我的原则是，如果经过观察，发现产业的发展进度不如预期，可能出现有比较大的波折，这时，我的操作就会趋于谨慎。