人生三大错觉：AI会跌、新能源会涨、大牛市要来了？

2023-04-04 10:04

自两个月前，ChatGPT引领科技革命开创了人类新科技时代，A股与ChatGPT相关的人工智能公司，虽技术方面尚无进展，且未有相关应用落地，但相关公司股价却成倍上涨，这是A股市场的独特现象。

随着行业估值被OpenAI提升数倍，A股不仅享受这轮估值翻番的Beta，还能创造Alpha行情。OpenAI发展得越快，A股的人工智能公司股价涨得越猛。

4月4日，A股总成交额达1.3万亿，而人工智能板块成交量接近3000亿，科创50成交量为1327亿元，自2020年科创板开板以来的历史最高。而在一年前的今天，科创50成交量仅为300亿出头。

我们曾以新能源和三大运营商为例，当板块指数达到市场总成交额的20%以上时，这是市场过热的特征，通常此类特征出现后，很可能是阶段顶部。不过，不同投资标的的上限也有所不同。

例如，去年新能源板块最高位时，新能源板块占A股总成交量的30%。同样，3月20日，三大运营商触顶时，当日成交量占上证50指数的28%。这意味着，当单一板块成交量占据重要指数成交量的30%时，市场情绪极度过热时，大概率是阶段性顶部。

去年新能源的狂热炒作，算是有业绩支撑，但也透支了未来2-3年的业绩实现后的估值。但TMT的炒作，似乎仍未结束。当然，三大运营商是有估值重估逻辑和业绩支撑的。

那么，人工智能板块的炒作上限在哪？似乎目前仍未看到。当下A股炒作AI的疯狂，可以用近日网上流传的一句话来形容，人生的三大错觉，AI会跌、新能源会涨、大牛市要来了。

去年新能源的疯狂与今年AI的疯狂，已是两种形势。在去年，新能源在国家大力补贴下，国内外需求强劲，未来2-3年的业绩都被市场预支的一干二净，但市场仍在意PE和市值的变化。

而在当下，似乎A股的最佳配置就是全仓AI，似乎也不需要考虑公司基本面与发展，只要开拓者OpenAI发展的够快，行业估值就在持续提升。而OpenAI若发展慢了，也意味着到我们追赶的机会来了，反倒又是利好。在极度乐观和疯狂的情绪下，似乎如何演变，对国内AI来说都是好事，逻辑上已疯狂的不理智。

A股当下炒作科技的疯狂，已让一些主题基金的经理们大调仓买AI。

我们从下图中看，3月公募基金披露了最新净值，其中，有不少基金产品的净值，已经开始大幅偏离估算净值，这即意味着大幅偏离的基金，在更新持仓名单前，持有的并不是原有的公司。

市场上还有一种说法是，在3月底前一周，新能源基金经理们将资金从AI行业调回新能源领域，这导致新能源在那一周出现了反弹。但在4月份，新能源股票持续下跌，资金似乎又流回了AI领域？

在ChatGPT带领的科技革命浪潮下，这轮人工智能的发展应当与2000年初互联网革命带来的估值提升类比。尽管A股市场上的大多数AI公司都未能将ChatGPT相关技术转化为正面效益，甚至很多公司都是在蹭概念，未有技术落地。

市场上对于AI的炒作还是如此疯狂呢？这侧面证明，我们迫切需要这样的技术，而A股市场对于它的炒作也反映出这种需求的紧迫性。这种炒作背后的残酷事实是，我们需要这些技术，但我们仍未做到。

目前来看，我们深刻地感受到自己正处在一个时代变革的十字路口上。这轮科技进步远远没有到尽头，这也意味着A股市场上的疯狂可能还要继续。

上一轮具备如此颠覆效应的科技革命，仍需回溯1999年的互联网革命带来的估值提升。

在1997年至1999年间，互联网迅速普及，全球互联网用户数量大幅增长，这为网络服务、软件和硬件公司带来了巨大的商机，科技迭代为美股带来一轮互联网牛市。

美股标普500指数在1997-1999年间上涨了98%，而微软在这期间涨幅达460%。

有意思的是，25年后的今天，掀起新一轮科技浪潮的是属于微软的OpenAI。

当时美股互联网在疯狂过后也迎来泡沫破裂。

当时的美国股市互联网炒作在疯狂过后迎来了泡沫破裂。这一轮大浪淘沙的泡沫破裂使得美股在2000年至2003年3月间出现了大幅跌幅，标普500和微软的跌幅分别达到了43%和55%。

在这轮大回调下，此前享受行业估值上扬Beta，而实际技术不强的公司，在这轮泡沫破裂中被淘汰，而真正具备护城河及商业模式优秀的龙头，在业绩兑现中跑出，最后走出属于优秀科技企业的长牛走势，例如当年的微软，而当下的微软，又是新一轮浪潮的驱动者。

结语

当人工智能板块成交量占A股的20%时，市场上仍然不断有与人工智能相关的技术概念名词涌现，只要是人工智能相关的，市场就会轮流炒作。

随着ChatGPT技术的进步越来越快，我们会看到科技板块成交量越来越疯狂，哪怕它们还没有落地。对于投资者来说，赚钱才是最重要的。

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来源: qq