真实的越南资本市场长什么样？

大家好，我是张纬杰。欢迎来到奥特快谈，和我一起用产业视角看世界。

之前，我与一位资深越南出海人聊了聊越南互联网行业的林林总总。其实，除了制造业和互联网，越南资本市场的表现在过去几年也非常亮眼。

那么，为什么会有人关注越南股市？越南资本市场的基本情况如何、代表企业又有哪些？以及中越资本市场的发展阶段差异与机会比较。

在本期视频里，我邀请到了专注于越南资本市场研究和服务的两位嘉宾——知更创始人、资深金融产品经理杨飞和知更运营负责人越洋，一起聊聊越南资本市场现状究竟怎么样。

以下为访谈内容节选的文字稿：

奥特快：越南资本市场的基本情况如何？

杨飞：越南金融市场有点像中国80年代到90年代这样的发展初期，包括它的股市行情、对外资的这种引入。相对东南亚其他市场来说，它处于一个中游，没有新加坡那么发达、那么开放，但又比一些其他的缅甸、柬埔寨、老挝这些国家相对开放一些。

最近越南股市大跌，一个是美元加息，另外是越南政府对金融腐败的打击力度比较大，资本有一定冲击，所以简单来说其实是好事。

另外，债券也是一种非常好的模式，一个国家从改革初期一直发展现在，可能会有很长的发展周期，如果这时能买债券的话，5-10年的成长空间很大，但债券对外资的准入有一定难度。

另一个是房产，对于外国人来说，友好度不像西方国家那么高，越南是50年的永居权，50年后原则上可以收回，但如果要去那边生活创业，买一个好点的地段，像河内、胡志明这种国际化城市，成长性会很高。对于不同的人来说，创业、在越南永居、带小孩去国际学校，可能我觉得在越南购置房子是有好的一面，我们现在也在跟一些当地的房地产商做项目合作。

像VCP这些行业，这几年，国内的一些大财团资本都在往东南亚市场发展。但实际上，这里有个特点是越南本地的创新企业不多，大部分像阿里、腾讯系都是投整个东南亚，比如像印尼、马来西亚、菲律宾、泰国这几个国家为主，真正去投资本地，越南这边的相对较少。

越南政府对数字货币或者像区块链这种新兴资产，是没有监管政策的，或者说相对宽松。当地年轻人对这类资产，包括这类的创业项目也比较多，越南可能是在整个区块链的交易市场里排全球前几。

奥特快：有没有一些风险需要提示的？

杨飞：相对来说，如果我们认为它跟中国的发展模式比较类似，那起码有20-30年的发展周期，所以建议用户做长期投资，如果发展周期是20-30年，永远都有投资机会。

经过97年金融风暴后，整个东南亚市场对外资的引入都相对谨慎，特别是投机市场，所以越南政府对散户的政策比较严，对开户、入金、出金包括投资的选择，都有限制。所以大家在热情泡沫期中要谨慎，要打掉自己的这种非理性的模式。

奥特快：能否从中微观层面介绍一些关于越南资本市场的细节？

越洋：第一是开户的数量，2020年初或者2020年之前，越南股市一直维持在200万户左右，实际上大部分都属于僵尸户，真正活跃的用户也就80万左右，但这两年开户数量一下子达到520万左右，占整个越南总人口的5%，这个数量是非常很可观的。

第二是越南的证券交易技术和交易系统这两年得到了飞速发展，之前在越南是没有办法用手机开户的，必须去越南当地的线下证券开户，这两年因为疫情的原因，可以线上开户。

然后是越南的证券服务的互联网化，很多证券机构都提供了线上的服务。前两年大概2014、2015年时，每天的交易规模大概只有5-10亿人民币，经过五六年发展，现在每天的交易规模大概在100亿人民币左右。

越南证券公司的牌照在08年后就已经停止发放，所以现在查到的越南国内正式经营的证券公司大概是73-75家左右，外国人在越南当地开户的话，要指定的几家国有银行，有相对的限制。

在交易所方面，越南的交易所主要分成两个，一个是胡志明交易所、还有一个是河内交易所，越南的胡志明市场如果类比国内，大概就是上海证券交易所，河内可以类比为深圳证券交易所。

奥特快：越南股市的股指指数涵盖了哪些行业？

越洋：以VN30指数为例，其中金融占45%、房地产20%、日常消费12%左右、原材料10%，其余剩下一些科技类企业。

奥特快：越南的上市公司里有哪些比较有代表性？

越洋：首先第一个是越捷航空，它在越南相对比较有代表性，从业务上看，它是越南廉价航空的代表，发家主要以廉价航空起步，年龄稍微大一些的人去越南时有可能坐过越捷航空公司的航班。它们最早是以空姐穿比基尼服装而闻名的一家公司，但现在转型之后也是比较正规的航空公司了，也是VN30里的代表股票。

再聊一个公司是Vingroup，现在翻译一些越南股票时，会看到很多Vin开头的公司，这种股票一般属于Vingroup，Vingroup是越南最大的上市公司，也是一个财团。可能很多人不是特别熟悉Vingroup，但是他的创始人最近新开了一个公司叫Vinfast，是一家新能源公司，马上准备在美国上市，有可能是越南第一家赴美上市的公司，但最近因为政策性影响，上市被推迟了。

Vingroup是一个很大的财团，基本上在越南看到以Vin开头的公司都是Vingroup旗下的，有做住宅、商场、度假村、医院、、手机（Vinsmart），这家公司的市值大概160多亿，差不多占整个胡志明指数的10%左右，是一个规模非常大、非常厉害的公司，不是国企、是一家私人企业。

一个比较有意思的点是Vingroup和越捷航空的创始人，有个特别共同的点是年轻时都去了苏联留学，不是俄罗斯。他俩人生中的第一桶金，都是在苏联做商贸服务获得的，但是要知道在80年代越南能出去留学，家里肯定是有一些背景的。其次，有很多人传他们俩到苏联倒卖军火获得了第一桶金，很可能是越南的红二代。

还有一个比较有意思的点，Vingroup的范老板平时不露脸，露脸的都是各种女CEO、女负责人。在越南，女强人或者女性持家的非常多，有种说法是当年因为越战死了很多男的，所以大部分女性持家，导致越南有大量的女性创始人的企业，在越南招人，招女生比男生好招，而且女生也更愿意吃苦。

第三个是Vingroup旗下的一家新能源公司Vinfast，即将赴美上市，大家也可以关注一下，是越南第一个赴美上市的公司、也可能是越南最大的IPO，现在已经准备在北美建立电动汽车制造厂了。

Vinfast的创始人范日旺是个忠实球迷，对越南足球投资了非常多资金，资助建立了很多像青年足球青训中心，推动了越南足球的发展。

奥特快总结：

与杨飞和越洋两位交流完后，我非常直观地感受到了一国经济社会发展与投资热潮的映射关系。

一国工业化之初，最早兴起的往往是基建，基建需要钱，所以基建、地产、金融往往同时涌现；而在完成初步工业化后，经济发展的成果开始惠及到普通人，大众消费开始崛起，但此时的消费品主要走性价比路线，而非精品路线。伴随国民收入进一步提高，各种消费升级出现，旅游、文化产业兴起，电商同时也带动了物流、供应链体系的变革。

在每一个节点，都意味着相应的投资机会。从这个意义上说，越南相当于20年前的中国，无论是发展水平还是国民心态。

世界永远在变化，只要变化，就意味着机会永远存在。

好了，本期节目就到这里，我是用产业视角带大家看世界的奥特快，我们下次再见！

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