个人LP投资需要有资产配置视角

"文章连载自《个人LP投资指南》，本文为第一篇。

作者|李刚强

来源|青年投资家俱乐部

个人LP大量参与股权投资大约是从2009年左右开始，在2009-2012年期间，个人LP几乎占到市场出资额的80%以上；时至今日，这个比例可能已经降到了20%以下。为什么个人LP出资从10年前的热火朝天到现在的意兴阑珊？最根本的原因是过去10年绝大多数LP没有赚到钱，中国风险投资行业苦LP久矣。

造成这种结果一方面是因为市场上GP鱼龙混杂，专业能力不合格、职业道德不合格的GP数量太多，以赚管理费为目标的GP太多，以赚CARRY为目的的GP太少；而另一方面是LP自身的原因，LP自身在如何投资股权、如何选择GP方面缺乏系统思考和整体布局策略，也缺乏专业度，决策是基于片面信息、浅层信息做出，没有深入的调查也不会深入的调查。

我的个人微信公众号及知识星球中有不少是个人LP, 最近两三个月里很多LP来与我沟通如何甄别哪家基金业绩好，如何配置投资股权投资的问题，哪家基金业绩怎么样是不是值得投；在过去三四年里，我也帮一些亲戚朋友做了很多资产配置与股权投资的建议与决策。在与他们沟通过程中，我能感受到他们的焦虑不安感，也更深刻的理解了作为一个个人LP他们的诉求和问题。

个人投资人对于中国股权投资市场来说至关重要，如果他们未来不再出资，中国股权投资行业必将失去重要的一股活泉。但绝大多数个人LP是不了解GP，不知道如何投资股权，不知道如何选择GP的。

为此，这一篇文章以及后续系列文章，将以一个为LP负责任的GP的视角，围绕个人LP如何选择GP，如何做好资产配置，提供一些个人建议和看法，希望能帮助个人LP做好资产配置、科学理性选择GP搭建一个思考和决策框架体系。

1.适合阅读本文的LP

个人LP的差异其实是非常大，有LP能出资上亿或数亿元，也有LP只能一次出资100万。这些LP是完全不同的。

为了分析的简单化，本文及后续分析更多围绕可投资资产在2000万人民币左右的LP。为什么选择这个目标群体？

首先需要定义的是，可投资资产2000万，而不是家庭总资产。一般来说，总投资资产在2000万的LP, 总资产应该在至少4-5000万以上。在北上广深这种城市，可能更高。在这类城市，手头有2000万可投的人，房产价值一般在2000万以上，加上车、加上其他的物业资产，总资产5000万基本是一个基础；而在二三线城市，这类人群的总资产可能降低到3500万以上。

其次，一般来说有2000万闲钱的人，基本可以算得上财务自由了，也就是说基本他不用主动去工作，靠资本赚的钱，就可以在国内过一个比较体面舒服的人生了。哪怕2000万全都放银行理财，一年也有100万的收益，差不多够一个物质诉求不强的家庭生活。

第三，有2000万闲钱的人，要不基本就是不工作的人士，要不就是主业比较稳定的人士。对于不工作的人士（或者对工作比较随意不着急）来说，他们主要职责就是管好这2000万，如何让这2000万保值增值；对于主业比较稳定的人士，他可能通过主业每年三五百万，或者大几百万的利润或者进账，日子也是安逸的；

第四，对于有2000万闲钱的人，他们钱差不多够了，但也不是很多，还是有想继续赚钱、赚大钱的诉求的。所以他们增值的需求是更强劲的。对于有5000万以上的人，他们保值的诉求更强，安全感是第一的。对于只有三五百万可投资产的人，他还远称不上财务自由，赚大钱的动力还是很强，所以容易奔着某个赚大钱的机会就全部梭哈进去，赌对了走向人生巅峰，赌错了回家搬砖；

第五，有2000万资产可以投，差不多是可以做资产配置策略了；如果只有三五百万，就谈不上配置，也谈不上什么策略了。

当然，虽然是以2000万资产作为分析和建议对象，其他资产或多或少的LP们也可以参考来调整。

2.制定资产配置策略

所谓谋定而后行，很多LP在资产配置上是缺乏整体策略和目标牵引的，在资产投资时过于随意，缺乏原则性和纪律性。只有在清晰认知自己，确定自己的风格和目标之后，才能为整体资产配置提供方向。千万不要为了投资而投资，不要为了股权而股权，不要听说啥好就投啥，要根据自己的配置原则、配置策略、收益目标、每个资产的配置额度来投资。

第一，确定资产配置的风格

读者朋友们可以思考一个问题：假如你有2000万可投资资金，你的投资目的是什么？

是保值为主，还是增值为主，还是两者兼顾？这个目标和风格因人而异，有人保守，有人激进，但我想大多数人是不希望辛苦赚来的2000万赔掉的（在2015年天使投资比较热的时候，笔者就见过一些土豪老板们带着3000万杀入天使投资领域，结果用3-4年时间赔的精光）。

绝大多数理性人，是希望稳健的增值，即在不赔的情况下稳健的赚钱。当然不排除少数赌性很强的人，想2000万快速变2亿，这类投资方法不在本文的研究对象之内。

第二，制定合理的收益目标

在当前宏观经济环境下，相信绝大多数人对收益的要求都比之前要低。个人认为，在当前，综合考量风险和收益，年化10-15%的收益目标，是可以达到，也是基本符合LP的心理预期的。

如果你想要年化超过20%的收益，一者恐怕你会很失望，因为中国市场目前似乎已经没有哪个大类资产类别能让你达到年化20%的收益了，房产不能买，股票不能买，民间借贷更是不敢碰，p2p现金贷已经灭绝；二者，如果你真去投资这类资产类别，恐怕你会将自己暴露在极大的风险当中。

笔者为什么认为年化10-15%的收益目标是可以达到的？一方面，如果两千万用于买银行理财，基本是可以达到年化5%左右收益，这基本上是极低风险收益；另一方面，有一些二级市场的结构化产品，也是能保障将近年化8%左右的收益；第三，在这些基础上，再配置一些高风险高收益的资产，比如股权，可以将总体收益提高到10%以上。

第三，确性投资的资产大类

在确定收益目标后，我们要选择一些大类的资产作为配置的主力。常见的有资产类别有：

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