首支人民币S基金来了

一家创办于1990年的老牌英国机构，刚刚募集了外资机构在中国的第一支人民币S基金。

科勒资本宣布，已完成“科勒资本私募二级市场第一期人民币基金”（Coller Capital Secondaries RMB I Fund）的首次关账，该基金的目标规模为15亿元人民币。

CCSRMB I是中国首支由外资私募资本二级市场投资机构募集，并获得中国本土机构投资者支持的人民币私募二级市场基金。它也是该类别中首支完成中国证券投资基金业协会（AMAC）备案的基金。

科勒资本（Coller Capital）1990年由Jeremy Coller创立于英国伦敦，专注于私募资产二级市场的投资。目前总部位于伦敦，在纽约、香港、北京与韩国设有办事处。该公司收购私募股权、私募信贷以及其他私募市场相关资产的权益，为全球私募市场投资者提供流动资金解决方案。

科勒资本实力可以从两方面来看：

其一是资产管理规模。

其二是募资能力。

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科勒资本是随着全球S基金市场的发展成长起来的。

1984年，全世界第一支S基金出现在美国，由VCFA募集了600万美元。80年代末，S基金是很小众的投资行为，没有一支S基金规模超过5000万美元。S基金市场在90年代仍然发展缓慢，1991-2000年，全球S基金市场总募集规模为104亿美元。

90年代，科勒资本募完两期基金，其中Coller International Partners II成为首支全球性S基金，此前的S基金都局限于地区性交易。值得一提的是，1998年Jeremy Coller把刚刚close的科勒第二期基金——2.4亿美元的全部额度都投在了一个项目上。

2006年全球Secondary交易额超过了100亿美元，2010年全球S交易额首次超过200亿美元。随着市场的成熟，2016年私募二级交易市场开始多元化发展，延伸至不动产、基础设施、信贷等领域。2021年，全球私募S市场交易额突破1300亿美元。

2021年1月，科勒完成第八期基金Coller International Partners VIII（CIP VIII）的募集，承诺出资总额（包括共同投资工具）达90亿美元，获得全球超过200位机构投资者的支持。

2022年2月，科勒完成Coller Credit Opportunities I（CCO I）的募集，承诺出资总额（包括共同投资工具）达到约14.5亿美元，获得超过40位机构投资者的支持。

2023年3月，科勒宣布设立全球Private Wealth Secondaries Solutions（PWSS）业务，向高净值人士提供私募资本市场投资解决方案。

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在那期90亿美元的基金募集的同时，科勒资本开始把更多精力放在亚洲和中国市场上。这其中有一个很有意思的点，即和此前刚刚设立上海办公室的汉领资本类似，科勒资本此次进入中国市场的契机也和君联资本有关。

在2021年5月，君联资本宣布完成2.7亿美元医疗续期基金交易。而那一轮交易正是由汉领资本和科勒资本联合领投。

此外，在2021年的2月，科勒资本还曾经联手平安海外控股，完成了一笔全球最大规模的私募债二级市场交易。

交易之外，科勒资本明显想在中国市场更为本土化。2020年12月10日，证监会批复同意股权投资和创业投资份额转让试点率先落地北京。2021年初，科勒资本在北京设立了基金管理机构—科勒（北京）私募基金管理有限公司，并完成中基协登记。

将近两年以后，科勒这次宣布完成15亿人民币基金关账，成为中国境内首支由外资机构募集的人民币S基金。显然科勒认为中国S基金市场仍有很大前景，在退出难的局面下，致力于为中国市场的GP与LP提供流动性解决方案。

科勒资本首席投资官兼管理合伙人Jeremy Coller表示：“科勒资本是第一家在中国推出人民币私募二级市场基金的外资私募资本二级投资机构。展望未来，我们期待与中国的投资者和普通合伙人建立起深厚持久的关系。”

不难发现，科勒资本与汉领资本有不少相似之处，在过去几年已经深度参与过中国S基金市场的交易，同时它们作为外资机构，想要进一步在中国实现本土化。汉领在开设上海办公室以后，下一步就试图争取拿到牌照来募集人民币基金。而此时，科勒已经快人一步，宣布了第一期15亿元规模的人民币S基金的关账。

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事实上，不止是S交易市场，放眼全球，外资依然对中国一级市场保持乐观态度。为抢占投资机会，外资GP逐渐调整策略，开始募集人民币基金，甚至在国内开设办公室。

2023年开年，汉领资本上海办公室正式开始运营，相关负责透露持续看好中国业务。

日前，有报道称：华平投资近期正在募集首支人民币基金，目标规模将达到30亿元。

2022年12月份，私募股权公司亚赋资本（Affirma Capital）首支20亿元人民币基金完成设立，将重点关注中国的物流、企服、先进制造、新能源等领域。

2022年11月8日，开德海外一期私募股权投资基金（海南）合伙企业（有限合伙）注册成立，由五矿国际信托有限公司与开德私募基金管理（海南）有限公司共同持股，执行事务合伙人为开德私募基金管理（海南）有限公司，其中开德私募基金由KKR Asia Limited 全资控股，即五矿信托成为KKR的LP。

2022年10月份，全球最大消费私募基金路威凯腾（L Catterton）超额完成其首支人民币基金20亿元的募资目标。

上述海外投资机构纷纷在中国募集人民币基金，此外，据《华尔街日报》消息，目前还有多家全球知名机构正在准备，为发行人民币基金筹集资金。

这两年，随着我国金融领域外商准入的进一步开放，越来越多的外资管理人进军中国，寻找投资机会。

一方面是中国一级市场对外资仍然具有较强的吸引力，另一方面是当下国内一级市场运行逻辑和发展格局出现变化，美元基金面临挑战，而人民币基金则决定了国内市场未来走向。

近期，光大控股王欧发表文章分享对国内市场的观察，在他看来：由于国内外大环境和中环境的影响，未来美元基金在国内私募股权投资市场上的影响力可能进一步减弱，相应的，人民币基金业务模式将逐步取代美元基金的市场地位。

如今，越来越多外资嗅到了人民币市场的机会，通过不同途径迈向中国市场。除了在国内开展办公室募资人民币基金外，还有不少外资通过QFLP的形式进军中国市场，成为多家头部机构的LP。