GPT将碾压人类？AI投资的历史给出不同答案

2023-04-11 09:04

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对冲基金的经历表明AI有能力彻底改变商业——但同时也表明这需要时间，而且进展可能时断时续。在2020年和2021年初，大多数量化基金的表现不如人类操盘的对冲基金，也低于市场平均水平。在遭遇持续赎回之后，AQR清盘了几只基金。随后市场在2022年发生了逆转。这样的起起落落，以及机器人日益重要的作用为其他行业提供了借鉴。首先，人类面对新技术可能会做出意想不到的反应。其次，并非所有技术都会让市场变得更高效。第三，机器人需要时间找准自己的位置。欢迎订阅《经济学人·商论》搜索“人工智能”阅读更多全球趋势前瞻

《经济学人·商论》2023-03-21

Lessons from finance’s experience with artificial intelligence

高科技拔河

金融业应用人工智能带来的启示

人类可以和机器一决高下

谁是新技术最早的采用者? 答案通常是超级富豪尖端产品往往很昂贵。因此，最有可能拿起新工具的群体莫过于资金极为雄厚且竞争极为激烈的对冲基金行业了。这条规律看起来在人工智能（AI）和机器学习技术上同样成立。几十年前，对冲基金就开始部署它们，远远早于最近的大众追捧热潮。首先出现的是“宽客”，即量化投资机构，它们利用数据和算法挑选股票，并对一些资产的涨跌做短期押注。纽约的量化基金Two Sigma自2001年成立以来一直在实验这类方法。英国的英仕曼集团（Man Group）设有一个庞大的量化投资部门，在2014年推出了首只采用机器学习技术的基金。位于康涅狄格州格林威治的AQR资本管理公司（AQR Capital Management）大约在同一时期开始采用AI。之后业内其他公司也纷纷跟进。对冲基金的经历表明AI有能力彻底改变商业——但同时也表明这需要时间，而且进展可能时断时续。

把AI和机器学习应用于基金似乎是机器人行军中的最后一步。使用算法选股的指数基金交易费用低廉，规模已经大大扩张——2019年，指数基金的资产管理规模令传统的主动型基金相形见绌。交易所交易基金可以提供收费低廉的基本投资策略，比如选择成长型股票，几乎不需要人工参与。成立于1982年的文艺复兴科技（Renaissance Technologies）是史上第一家量化投资机构，其王牌基金几十年来的平均年回报率为66%。本世纪的头十年，高速光缆让Citadel Securities和Virtu等高频交易做市商兴起，它们能够以纳秒为单位进行股票交易。之后成立的一些量化投资机构，如AQR和Two Sigma等，在回报率上优于人类操盘手，吸纳了大量资产。

但是，自动化的伟大进军也并非势如破竹——人类做出了反击。临近2019年底时，面对新入局的竞争对手Robinhood，包括嘉信理财（Charles Schwab）、E*TRADE和TD Ameritrade在内的所有主要散户经纪商都将佣金降至零。几个月后，在疫情封控导致的无聊以及政府派发的经济刺激支票的推动下，散户交易开始飙升。这在2021年疯狂的前几个月中达到顶峰——日间交易者在社交媒体上抱团，争相买入不被看好的股票，推动其价格不断上涨。与此同时，许多量化投资策略似乎不起作用了。在2020年和2021年初，大多数量化基金的表现不如人类操盘的对冲基金，也低于市场平均水平。在遭遇持续赎回之后，AQR清盘了几只基金。

市场在2022年发生了逆转，这些趋势中有很多也随之反转。... ...

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