独家 | 2023年第一季度中国债券承销和银团贷款排行榜

2023年第一季度榜单亮点

在彭博2023年第一季度 “中国债券”排行榜中，中信银行、兴业银行和招商银行凭借亮眼表现分列前三位。其中中信银行较去年同期上升3个名次拔得头筹，兴业银行较去年同期提升5位，招商银行提升3位，共同跻身前三甲。在彭博2023年第一季度“中国企业债与公司债”排行榜中，中信证券、中信建投和中金公司继续发挥稳定，与去年同期一样稳稳守住榜单前三甲的席位。在彭博2023年第一季度“中国NAFMII债券”排行榜中，中信银行、兴业银行和招商银行表现亮眼，位居前三。

2023年第一季度中国在岸和离岸银团贷款排行榜中，首三位依次为中国银行、国家开发银行和交通银行。中国在岸银团贷款排行榜中，中国平安和星展银行升幅较大，分别从去年第三十一名升至第九名，及从第三十八名升至第十一名。

2023年第一季度中国债券市场回顾

根据彭博数据统计显示，2023年第一季度中国境内信用债发行量约为3.8万亿元，与2022年同期相比下降约10%。伴随着3月国务院最新机构改革方案的出台，企业债的发行审核工作也将由此前的国家发改委转向证监会，标志着证监会将统一负责企业债与公司债的发行审核。此举旨在简化审批流程，或将推动中国的融资模式从间接融资（银行贷款）最终向直接融资（发行债券和股票）转化。此外，商业银行同业存单一季度发行量超过6.1万亿元，较去年同期上涨8%。

地方政府债方面，2023年一季度发行量约为2.2万亿元，较去年同期上涨约19%。其中专项债发行量达到了1.55万亿元，比去年同期增长约5%。由于中国聚焦经济增长，政府财政支出需要在2023年年初提前发力，从而拉动基建投资，因此地方债供应仍将保持充足以提供相关资金支持。根据彭博研究报告显示，中国可能拟议新规对持有一般债券和专项债券设有不同的风险权重，从而开始区分地方政府一般债券和专项债券的信用风险。一般债券纳入省级一般公共预算收入管理，为一般公共服务等收益较低或没有收益的公益性项目支出提供资金。另一方面，专项债券纳入政府性基金预算管理，为具有一定收益的公益性项目（如基建项目）的发展提供资金。专项债券的利息和本金支付依赖于相应收入驱动型项目的现金流状况，风险可能比一般债券（依赖于普通公共预算）要高，导致政府一般债券与专项债券的利差或将走阔。

离岸债市方面，瑞士信贷集团、中国银行和中信银行分别包揽一季度彭博“中国离岸债券“排行榜前三名的席位。2023年一季度中国离岸债券发行量达到2240亿元，与去年同期相比下降约30%。一季度鉴于全国人大会议关于房地产企业的措辞表明美元债市场违约周期最艰难的时期或已经过去；不过，在实力较弱的房企发行人中，个别企业的违约风险可能持续存在。违约方面，美元债违约率连续第六个月下降，2月降至4.46%。截至2月28日，从存量规模来看，过去12个月共有235亿美元的美元债和167亿元人民币（24亿美元）的在岸债券违约，涉及27家离岸美元债发行人和6家在岸人民币债券发行人。

2023年第一季度中国银团贷款市场回顾

在这个季度，投资者态度较过往几年更为谨慎保守，银团贷款需求较去年同期录得下降。根据彭博数据统计，对比过往五年第一季度，亚太区（除日本）短期贷款占比呈上升趋势，反映企业借贷以短期贷款居多，以满足流动性为主。2023年第一季度的中国在岸和离岸发行总额分别约为2,161亿元及2,476亿元人民币，与去年同期相比下降50%左右。中国的离岸总额发行占比亦出现下降趋势，自2014年的65%跌至目前的53%。虽然今年市场整体表现不佳，亚太区(除日本)贷款当中，中国自过往五年，总额占比仍是最大，反映贷款市场仍然较其他国家相对蓬勃。

在中国离岸银团贷款市场货币方面，人民币由上年同期的93%轻微下降至87%，港币和美元分别由去年同期的2%升至7%和3%升至6%。至于中国银团贷款借款人方面，大部份来自私营企业，大约三成则来自政府机构。另外借款人的行业分布当中，占比最大行业分别为金融（43%）、工业（28%）和材料（13%），其中金融业占比较去年同期升了超过10%。在这季度的中国在岸贷款市场收入用途方面，资本支出的占比最大（90%）;至于中国离岸贷款方面，资本支出占比最大（71%），继而是融资（10%），以及一般业务用途（9%），而项目融资用途跌幅最大。

另外，绿色贷款于中国市场表现较去年同期稍为逊色，今年第一季度总额约为73.54亿元人民币，较去年下跌约60%。不过，可持续发展表现挂钩贷款(SLL)较去年同期上升达三倍。而中国的绿色贷款当中，季度焦点在洛阳栾川钼业的767万美元的银团贷款。不过，国内于十四五规划已提出需要大力发展绿色金融及完善法律制度，争取2023年前达峰值2060年前实现碳中和，反映绿色金融需求庞大，是金融市场的重要组成部份。

至于到期日方面，根据彭博数据，从第二季度起，有逾40,870亿元人民币将于三年内到达还款期，其中有约16,629亿元人民币将于一年内到期，期望能进一步重启贷款活动。