下一个超级LP

校友捐赠正在成为一股崭新潮流。

最新轰动案例是深圳大学40周年校庆前夕收到了各界校友高达5亿元的捐赠，而北大最近也陆续迎来各界校友捐赠。在此之前，清华大学、上海交大、浙江大学、北航等校庆前夕都会收到一大波校友捐赠，金额动辄亿元起。

外界可能不知道，建设学校之余，这些巨额捐赠也可能成为VC/PE最优质的募资来源之一。

在海外，“耶鲁模式”运作成熟，即将校友的捐赠用于置产配置，避免因为通胀带来的贬值，其中大比例配置另类投资，包括对冲基金，风险投资和私募股权等，以取得超额回报。校友捐赠，历来是海外VC/PE机构的优质出资人之一。

不久前，正值北京大学125周年校庆之际，来自天南海北的北大校友纷纷为母校慷慨解囊。最近一笔公开捐赠是“敦煌女儿”樊锦诗向北大捐赠的1000万人民币，支持北大的敦煌学研究。作为北大敦煌学院曾经的院长，樊锦诗40余年来致力于石窟考古研究，这笔资金包括樊锦诗两次获奖的奖金，以及她多年的积蓄。

在前一个月，青海首富李银会向北京大学捐赠了1亿元人民币的股票，设立天佑德教育发展基金。李银会是天佑德集团董事长，也是北大1983级地球与空间科学学院校友，所捐资金是他所持有的天佑德集团公司股票，用于支持地球与空间科学学院大楼建设和学院发展。

无独有偶，深圳大学也开启了40周年校庆捐赠。其中，与深圳大学渊源颇深的腾讯公益慈善基金会捐赠了2亿元，平安集团、明礼德教育科技集团有限公司、心里程控股集团、工勘岩土集团、正中集团、海岸集团、点维文化、叶晓彬校友等均已完成捐款，截止4月27日，深圳大学第一期捐赠共接受捐款5.3亿元。

一直以来，资产捐赠在国内外高校中都曾被奉为佳话。莘莘学子受母校教育，多年后功成名就，捐资反哺母校之恩。高校也因校友捐赠的资金完善基础设施、扩大教育规模，甚至将资金投入社会，以培育出更多优秀学子，这是一个极具正能量的循环系统。

放眼国内高校，作为TOP 2的清北两校一直在校友捐赠数额中遥遥领先。就在过去的2022年，清华大学一年就收到140余亿社会捐款，北京大学40.76亿元。其中，作为清华名誉校董的碧桂园董事局主席杨国强成立了国强公益基金会，并承诺在未来10年内将向清华大学捐资高达22亿元人民币。

反哺母校蔚然成风。2022年是上海交通大学成立125周年，作为上海交大船舶工程专业1989届本科校友，宁德时代掌门人曾毓群向母校发展基金会捐赠其持有的公司200万股股票，按当时收盘价计算，这笔捐赠对应市值高达约14亿元，成为中国高校迄今第三大捐赠。

同一年迎来125周年校庆的还有浙江大学。1982年本科校友段永平携手其家族，在当年5月份向浙江大学捐赠了1.7亿元人民币，用于专项支持紫金港校区西区公共教学楼宇的建设。短短半年后，段永平再次向母校捐赠1亿元人民币，一年内累计向母校捐赠了2.7亿元。

如今，校友捐赠已经成为高校资金建设的来源之一，而高校、教育等也是一众富豪们慈善捐款的首选。

较为轰动的还有泰康陈东升向母校武汉大学捐赠10亿元；科沃斯钱东奇为庆祝南京大学120周岁生日捐赠4亿元；TCL李东生过去一年中两次向母校华南理工大学累计捐赠1.4亿元等等，多所双一流高校年度捐赠总额超过10亿。

拿着校友捐赠来做LP？这在海外早已形成一套成熟的操作。

最为知名的案例要数高瓴创始人张磊与耶鲁大学。早年间，张磊赴耶鲁攻读硕士，师从投资教父大卫·史文森。2005年，带着恩师史文森投资基金所拨出的2000万美元，张磊回国成立了高瓴资本。也可以说，史文森和耶鲁大学作为第一个LP，投了高瓴。

事实上在海外，大学校友基金会是私募股权基金的重要资金来源。从上世纪70年代中期起，美国大学校友捐款基金和退休基金就开始向VC注资，成为最初的“投向基金的基金”。

如今，除了众所周知的耶鲁大学基金会外，还有全美最大捐赠基金的哈佛大学，以及普林斯顿大学、宾夕法尼亚大学、加州大学等等，都已经有了成熟的LP运作模式，不少大学的捐赠基金用以运作私募股权的比重甚至接近50%。

相比之下，国内用以投资市场化机构的校友捐赠基金起步较晚，正在开始摸索。作为校友捐赠资金最多的头部高校，清华大学在1994年就成立了教育基金会，如今，清华大学教育基金会已作为LP出资了包括高瓴、弘毅投资、CPE源峰、鼎晖投资、愉悦资本、英诺天使基金、清科母基金、信瑞投资、银杏华清投资基金、源渡创投等众多投资机构。

清华大学教育基金会被视为国内的“耶鲁大学校友基金会”，这也是国内最早对“耶鲁模式”的借鉴。此后，北大教育基金会成立，时至今日已对外出资约20多家VC/PE机构，包括高瓴、中信建投、赛富投资等。还有2016年成立的浙大校友紫金港未来创业母基金、2017年的同济校友基金等，都曾以创投或母基金模式运作。

2021年，上海交大未来母基金启动，首期预计规模10亿元，用来投资支持交大背景的种子期、成长型科创企业发展。这也是国内首支由大学发起设立，支持学校科技成果转化与校友创业的引导母基金。

2022年，北京航天航空大学在70周年校庆之际收到了校友夏炜捐赠的1亿元资金，而这笔资金就用来设立了北航科技创新母基金，支持北航的科技成果转化和校友的创新创业事业。

可以看到，越来越多校友捐赠将会成为VC/PE圈的资金来源。

对于募资日益艰难的市场化GP来说，除了呼吁险资、养老基金等长线资金以外，追求稳定回报、现金流充裕的校友捐赠资金无疑是一个不错的选择。虽然校友捐赠基金做LP在国内还不算成熟，但随着高校捐赠逐渐频繁，这或许将成为GP向社会化募资的新窗口。

下一个超级LP，也许正在赶来。