这个行业太"卷"了！产能猛增，进口变出口！如何抵御经营风险？新工具来了

随着乙二醇、苯乙烯等化工产能在全国各地快速扩张，投产大周期下导致的产能过剩、市场去贸易商化等新问题开始冒头，叠加传统化工品价格波动大、国际贸易面临较长船期等老问题，让当前国内化工品经营风险进一步放大。随着5月15日乙二醇、苯乙烯期权的上市，大商所能化板块将实现期货、期权的全品种全覆盖，为广大产业企业提供更加完整、丰富的衍生工具体系。

“我国化工品产能快速增长，进口依存度大幅下降，甚至未来可能转为净出口。” 南通化工轻工股份有限公司副总经理周军对券商中国记者表示。

根据海关总署的数据，国内化工品产能在快速增长，相关进口量在快速下滑。其中，乙二醇的2020年进口量1055万吨，2022年难降至751万吨，进口依存度从2020年的60%以上降至40%以内。而苯乙烯的年度净进口量从2020年的280万吨降至2022年的58万吨。

据了解，乙二醇、苯乙烯都是重要的液体化工品。我国是最大的乙二醇消费国，近十年来我国乙二醇产量和消费量均增长近3倍；苯乙烯则在塑化产业链上具有“上承油煤、下接橡塑”的重要地位，涉及产业链条长、分支多。

周军说，随着苯乙烯产能在全国各地的快速扩张，南通化工的采购流向由传统的70%进口货+30%国产货，已经转变成70%国产货+30%进口货，且进口比例逐年减少。而销售端以100%的国内流向占比，开始转变为国内+出口。

值得注意的是，在我国化工品产能快速增长，进口依存度大幅下降过程中，投产大周期下导致的产能过剩、市场去贸易商化等新问题开始冒头，叠加传统化工品价格波动大、国际贸易面临较长船期等老问题，让当前国内化工品经营风险进一步放大。

国内大型化工贸易企业——远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏认为，国内化工投产大周期下，生产厂家很“卷”，利润下降，甚至是一段时间内的亏损。而化工贸易商在中间的服务价值和渠道功能弱化，这必然导致市场的去贸易商化，贸易商的生存难度增大。而且过剩导致市场基本面预期更为明确和同质化，对价格走势的预期难度增加。所以在一定时间内，必然导致企业的传统贸易和交易模式的风险增大。

面对市场的复杂化及风险度的增加，企业风控意识明显加强，业务创新和管理创新要求不断的出现。以期货和期货衍生品为代表的金融工具和渠道的应用越来越为产业客户所接受。企业利用期货工具开展套期保值成为常态，期现结合的库存管理和利润管理成为重要的风控方法。

周军介绍，今年华北地区苯乙烯工厂新增产能集中释放，在整体供需基本面偏弱的结构下，北方工厂现货挂牌价格相对偏低，导致很多低价货源开始流入华东市场。为应对这一局面，南通化工在采购进项货物的同时，通过苯乙烯期货盘面卖出进行套保，可以在偏弱震荡的行情下，通过盘面的价差盈利来弥补实货端相对较低的现货销售价带来的亏损；也通过这样的方式为产业下游工厂提供性价比更高的原料，以维持正常的生产经营。

根据统计显示，2022年，乙二醇、苯乙烯期货日均成交量分别为49万手、33万手，日均持仓量分别为52万手、23万手，套期保值效率和期现价格相关性保持在90%以上。2022年参与乙二醇、苯乙烯期货交易的法人客户持仓占比分别为79%、77%，较上年同期分别提升了6个、5个百分点。

国投安信期货化工组长兼首席分析师庞春艳表示，从历史走势看，液体化工品价格波动较大，企业经营过程中往往会面临较大的不确定性。液体化工相关企业有了风险管理的工具，尤其是贸易商在国际贸易的过程中应用更为广泛，多通过国内期货盘面和海外电子盘将海外现货一口价转化为与盘面联动的动态价格，从而实现风险可控的目标。

5月15日，乙二醇期权和苯乙烯期权即将在大商所正式上市交易。目前，大商所已上市线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、液化石油气4个能化期权，随着乙二醇、苯乙烯期权上市，大商所能化板块将实现期货、期权的全品种全覆盖，为广大产业企业提供更加完整、丰富的衍生工具体系。

戴煜敏表示，乙二醇和苯乙烯的期货市场已经非常成熟，而且目前品种的场外期期权业务已经形成一定的规模，场内期权的开展，也是市场发展的必然阶段和自然结果。对于产业来说，两个期权产品上市让企业能更好的应对趋势行情以及波动行情下的不同市场特点和要求。

中信期货有限公司研究所商品研究部负责人李兴彪认为，作为管理价格波动风险的重要工具，期权能够与标的期货之间形成互补的优势，有助于进一步促进标的期货的价格发现功能发挥。同时，能更好的满足实体企业个性化的风险管理需求，如上游生产企业利用期权锁定销售价格、下游加工厂利用期权优化或降低采购价格，或是通过期权组合优化套保成本。

李兴彪表示，现阶段也有越来越多的乙二醇和苯乙烯产业企业在利用期货套保的同时，将场外期权运用在采购和销售的过程之中，不仅帮助产业企业对冲风险或增厚收益，并且为产业企业提供持续性的产业服务提供工具供给，进而提升客户粘性及行业影响力，同时也为场内期权工具推出后的企业主动参与创造了条件。