越亏越投、越投越亏！股价暴跌七成，又要砸百亿搞新项目

中国基金报记者 卢鸰

虽然下游消费电子市场持续不景气、新进入的动力电池业务亏损，导致2022年净利润创2018年以来新低，但这并没有阻挡消费类锂电龙头珠海冠宇（688772）加大进军动力和储能电池的决心。

据珠海冠宇5月22日晚间公告，公司拟斥资103亿，投建四川德阳动力储能电池一期项目，这超过了过去其两个同类项目的投资总额。而该公司2022年的营收不过109.7亿元、净利润9100.6万元、货币资金42.49亿。

更值得注意的是，在消费电子持续不景气、处于起步阶段的动储电池项目亏损可能进一步扩大的情况下，珠海冠宇未来盈利状况堪忧。在一季度已现上市以来首次单季亏损的情况下，其2023年年度业绩难言乐观。

2021年10月上市至今，珠海冠宇股价在当年11月触顶之后即持续下行，至今跌幅已达73%，目前总市值为195亿元。

5月22日晚间，珠海冠宇公告，基于珠海冠宇控股子公司浙江冠宇电池有限公司的发展战略需要，浙江冠宇5月22日与德阳高新区管委会、德阳投资控股集团签署《投资协议书》，拟在四川省德阳市设立项目公司，投资建设动力电池生产项目。

该项目总占地1360亩，其中，一期占地727亩，二期占地633亩。

一期总投资额不超过103亿元，资金来源为自有或自筹资金，预计建设期为42个月；规划建设10条动力及储能电池生产线，包括生产厂房、办公楼、研究院、食堂宿舍以及配套设施，达产后产能达25GWh。

此前，浙江冠宇在动力电池方面已经有过两次布局。

其一，是2021年11月，在浙江省嘉兴市海盐县新建锂离子动力电池项目，总投资额不超过40亿元，资金来源为自有或自筹资金，预计建设期为36个月（2022年-2025年），项目建设用地约395亩。该项目分两期建设，一期计划2023年第四季度投产。

其二，是2022年拟在重庆市万盛经开区投资建设高性能新型锂离子电池项目，项目预计总投资40亿元，资金来源为自有或自筹资金。项目计划2025年建成投产，项目建设用地约600亩。

从上述三次投资来看，珠海冠宇正在进一步加大动力及储能电池方面的投资力度，其四川德阳项目两期的总投资额，很可能不会低于200亿元。

一季度现上市以来首次单季亏损

目前，珠海冠宇91.7%的收入来自消费类锂电池。

2022年，公司笔记本电脑及平板电脑锂离子电池的市场占有率为31.09%，全球排名第二；智能手机锂离子电池的市场占有率为7.43%，全球排名第五。

2022年，珠海冠宇实现营业总收入109.7亿元，较上年同期上升6.14%；归母净利润9100.6万元，较上年同期下降90.38%，创2018年以来新低；货币资金42.49亿。

也就是说，即使把珠海冠宇过去一年的营收都拿过来，也就刚刚够投建此次德阳动力储能电池一期项目。

净利润之所以出现大幅下滑，主要有以下原因：

2022年主要原材料价格较上年增长幅度较高，提高了产品的单位生产成本；消费电子需求端的萎缩，导致公司2022年产能利用率较低，毛利率下降；动力类锂离子电池市场竞争较为激烈，动力类业务尚处于起步阶段，随着公司对动力类业务资源投入的持续增加，动力类业务的亏损也相应增加。

业内知名咨询机构集邦咨询（TrendForce）认为，2023年全球笔电市场暂时没有明显回温迹象。此外，经过多年发展，东亚、欧洲、北美等地区的智能手机市场已经较为成熟，随着智能手机渗透率的不断提高，智能手机市场销量增长出现停滞乃至于下滑的现象，智能手机行业进入存量换机时代。

因此，支撑珠海冠宇91%营收的消费类锂电池业务，在2023年还是很难看到回暖的迹象。

而在新进入的动力类电池方面，珠海冠宇在2022年年报中坦承，该业务尚处于起步阶段，随着公司对其投入的持续增加，动力类业务的亏损可能进一步扩大。

以此次四川德阳项目一期103亿的投资额而言，已经超过了过去两个动力电池项目总计80亿的投资额，未来还有投资总额接近一期的二期项目。在这种情况下，珠海冠宇动力类业务的亏损将可能进一步成倍扩大。

从2023年一季度业绩来看，珠海冠宇已经出现其2021年上市以来的首次单季亏损。

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