象限：集中外之长于一身，专注CTA策略

张晔是象限的创始人兼投研负责人，一直痴迷于数据研究，非常热爱量化投资，在华尔街工作期间就高度关注中国市场。在2010 年国内刚推出股指期货的第一天，他就积极开始参与该品种的投资交易，并认为股指期货的出现将使得海外更多成熟的量化投资策略模式应用于中国成为可能。

张晔于2013 年回国创立思晔投资，定位为多策略对冲基金，2年后累计管理规模就接近50亿，是国内当时最大的量化对冲基金之一，其中股票市场中性策略占比最大。后因股票现货及期货交易政策调整，于2015 年创立象限，专注于期货类投资策略。

华尔街老牌对冲基金Millburn是一家有着50多年历史的基金公司，其中管理期货核心策略拥有在全球范围内享誉的超过40年的长期历史业绩。Millburn十分关注中国资本市场发展，很早就开始对中国市场进行投入和研发，于2012 年就正式进入了中国市场。

张晔在华尔街工作期间就与Millburn保持着密切沟通与合作，无论是投资策略、研究方向等核心环节，还是公司经营、信息技术、合规风控等方面，双方认知高度一致，风格与理念也非常契合，后达成共识致力于建设一家中国本土化管理期货领域技术领先的基金公司，并商讨合作落地框架，最终决定以象限为合作主体体现。经过几年的不懈努力，于2019年8月正式完成工商变更，实现了公司战略重组，新股东架构由张晔以及慕本（上海）投资咨询有限公司双方共同组成。

象限的投研团队，最初是由思晔的部分期货投研团队以及海外研究团队共同组成，希望将国内外的前沿投研技术和经验应用于中国期货市场。Millburn早在上世纪八十年代就提出了“Volatility Budgeting”的概念，结合市场波动率进行动态风险控制。象限在引入Millburn初期借鉴了其较为成熟的投研框架，但相较于海外市场，中国的期货市场环境具有自己的独特性，所以在此基础上，更多地结合了中国自身的资本市场环境、投资交易底层标的特征等，专注地进行本土化深度打磨，并持续优化，形成了一套高度适应中国市场的投资策略体系。

随着公司持续发展，各个主要环节（投研、交易、运营等）都实现了独立在中国境内本地化运行，也完全符合中国监管机构的各项要求。象限分别在国内外设立了办公室，以便于日常工作的开展，并专门成立了投资管理委员会，负责制定投资策略和监督研究工作。目前象限以中国团队为主导，在现有的模型框架下开展研究工作，进行策略的持续迭代和升级。

象限作为中国市场最早专注于量化管理期货策略的管理人之一，在整个创业和发展过程中也遇到过不小的挑战。尽管管理期货在海外市场是一个主流、并被广泛配置的策略类型，但在国内资产管理市场中仍处于初级阶段，有一部分投资人由于对期货类资产不熟悉，下意识就会对此贴上高风险的标签。因此，在发展初期，象限团队都深感投资者教育工作的重大意义，也清楚将面临本土化建设、策略及配置理念科普教育等多重挑战。团队内部为此进行了充分地探讨和研究，为接下来可能经历较长时间的铺垫和摸索做了充分的思想准备，循序渐进地开展多维度工作。

经过多年发展，象限逐渐成为中国国内银行、证券、基金、信托以及上市公司等机构大类资产配置的重要合作伙伴，也多次获得了诸如金樟奖、金牛奖、入选中基优选50指数等荣誉。

象限致力于成为资产管理行业的“长跑者”，为投资人持续创造收益。在这样的理念和保护投资者的考量下，公司在2021年初正式封盘，暂停资金申购，因为2020年是全年收益高于长期均值的年份，象限管理层不希望投资人被阶段性的表现提高预期，做出不完全理性的投资决策，更希望象限的潜在投资人，能充分理解并认同公司理念、投资策略、收益特性，建立更符合长期统计水平的收益预期，用更长期（比如三年）的眼光，来持有和关注象限的产品。当下，象限重新放开申购，也希望能够帮助更多的投资人有机会预先布局、优化配置。

伴随着国内外环境中“黑天鹅”、“灰犀牛”事件不断涌现，中国A股市场也经历了几轮较大幅度的调整，持续提醒着资本市场参与者关于防范股票、债券等传统资产市场风险的必要性、重要性。2022年伴随着境外俄乌冲突的升级，境内新冠疫情的反复，国内股票市场再次遭遇了调整，沪指两度失守3000点，沪深300全年下跌-21.63%，中证500和中证1000跌幅分别是-20.31%、 -21.58%，象限的产品在整体并不利于传统管理期货策略的市场环境中，仍然在严格风险控制的基础上取得了两位数的费后正收益。

“居危思危”，全面合理的资产配置不仅能够帮助广大投资者更从容地应对纷繁复杂的变化所带来的挑战，也是在波谲云诡的形势下获得长期稳定投资回报的必要条件。作为多元化资产配置的重要组成部分，管理期货策略和传统资产收益具有低相关性，能够帮助投资人更好地抵御风险。

当前，中国和海外市场的不确定性日益增大、风险因素不断叠加，象限在不断发展的同时也承担着帮助中国广大投资者建立科学的资产配置理念的社会责任，这一责任仍然迫切而艰巨。象限团队在一次次面临黑天鹅事件中担负了压力，同时也在一次次战胜黑天鹅事件中受到鼓舞。基于这样的责任感，象限坚持在各个工作环节，尤其是投研工作中，重视自我审视，回溯自身的稳定性、有效性，将投资人的资金安全视为己任，为长期以来保持耐心以及给予象限厚重信任的投资者们竭力提供长期稳健的优质投资管理服务，从容面对惊涛骇浪的重大考验。

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