2000人重磅策略会，透露这些信号！

2023-06-02 11:06

中国基金报记者曹雯璟

2023年行至近半，下半年市场怎么走？

6月1日至2日，华泰证券举办2023年“不啻微芒，造炬成阳”中期投资峰会。会议为期2天，共12场主题论坛，近500家上市公司齐聚上海，共同探讨新形势下经济修复和行业复苏新动能。记者发现现场座无虚席，近2000人现场参会，甚至多名参会人员立于后排“站席”听会，现场气氛火爆。

记者了解到，主论坛会议现场来自公募、私募、银行、保险、上市公司的专业投资者及机构客户超过1000人，同时还邀请了近500家上市公司进行闭门交流。6月1日下午及第二天的分论坛聚焦宏观经济、新能源汽车、AI大模型、消费、地产链等市场热点。

中期投资峰会上，中欧国际工商学院教授盛松成、北京大学国际关系学院教授查道炯、厦门大学教授赵燕菁等出席论坛，围绕宏观经济、市场发展、主题投资等热点话题分享专业洞见。此外，华泰研究总量团队针对2023年下半年宏观经济和市场展望展开了圆桌讨论，聚焦下半年市场分析、国内外下半年风险点、主题投资与资产配置的机遇与挑战、人民币汇率走势等市场关注热点展开讨论。

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华泰证券机构业务委员会主席梁红表示，“不啻微茫，造炬成阳”的题中之义是指高质量的发展离不开改革、创新、绿色、安全等关键词，化诸多微小进步为辉煌之光，化微观主体活力为澎湃发展动力。

“年初以来，投资者仍遭遇了一定挑战。经济修复的程度和存量资金博弈决定了市场的投资特征，”梁红说，但展望未来，新一轮技术革命日新月异，中国产业升级脚步不断，中国企业海外拓展催生出新的发展机遇，产业升级、消费升级仍然在曲折中推进。

此外，华泰证券研究所副所长、总量研究负责人、固收首席张继强表示，宏观经济正在摆脱城投地产模式，短期经济环比略有弱化，货币难紧，债市配置压力仍大，债市洼地减少，但利率机会仍大于风险，谨防城投信用风波等引发脉冲式调整。

股市方面，高质量发展是大背景，业绩驱动有限、资金存量博弈仍是短期特征，股市大概率继续演绎主题投资和高低切换逻辑。

张继强建议，股票投资者下半年以防守反击为主，继续做多低波动和反转策略，而大小盘与成长/价值则偏向均衡配置。板块方面，仍围绕筹码拥挤度与景气，布局“AI+”、低经济敏感度、政策博弈和供求周期等方向。

A股策略：主题“造势”，“双电”突围

对于A股市场投资，华泰证券研究所策略首席分析师王以认为，2023年A股中期策略——主题“造势”，“双电”突围。

回顾上半年，AI及中特估两大主题交替表现，指数β承压，主动超额更弱，行业的超额收益框架异化，其底色为剩余流动性脱虚向实的速度不够、资金面从增量走向存量乃至缩量博弈，更本质地，在于第三库存周期的弹性受限。

对于下半年，王以认为，A股分子端或“负重上行”，β转机或现于Q3，届时伴随PPI同比拐点，投资者或开始交易主动补库的正面预期。

“基准情形下，基于今年的特异性行业比较框架——主题+筹码+景气三三维度对行业进行打分排序，电子及电力排名领先，相对优势表现在：一是主题催化——6~9月苹果MR及华为5G手机发布、7月电价改革；二是筹码压力小，当前电子及电力的估算公募配置系数分别位于16年以来10%、45%分位；三是景气回升且相对独立于政策刺激——受益于供给充分收缩的半导体周期、受益于弱PPI的火电成本周期；指数层面，科创50得分占优。乐观情形下，赛道投资回归，资金面走出存量博弈，我们依照赛道+景气+估值三维度比较框架打分排序，电力设备与医药排名领先，创业板指得分占优。”王以谈到。

国内宏观展望：内需动能减弱，

外需扰动犹存

对于2023年上半年的市场表现以及下半年展望，首席宏观经济学家易峘表示，中国疫后恢复阶段劳动参与率和产能回升较快，但收入和需求回升相对滞后，再通胀动能总体弱于此前预期，外需韧性成最大亮点。

基准情形下，易峘预计，7月出现“稳增长”窗口期，但结合跨周期调节目标,对地产周期、信贷需求、财政支持等方面政策的总基调或仍是“托而不举”。

货币政策方面,易峘预计，LPR在2023年下半年-2024年上半年间下调30个基点,准备金率微降25个基点,信号意义均大于实质。实际操作中,央行或将更多运用再贷款等结构性工具承托（地产周期走弱环境中）信贷周期。

财政政策层面,易峘预计，全年财政预算调整和扩张空间有限,转移支付和政策性银行贷款对基建和地方政府部分支出的支持有望阶段性加码。地产相关政策方面,估计支持首套房及改善型住房需求政策或进一步放松；针对高库存城市的去库存和保障性住房相关政策力度有望加大、但主要以一城一策为原则。

基于上述的增长路径及政策路径假设，易峘认为，结合海外高利率和增长不确定性并存的宏观环境，我们预计国内无风险利率（包括10年国债利率）可能有震荡下行的动力，人民币兑美元汇率在7左右区间波动。

编辑：乔伊

审核：木鱼

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来源: qq

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