摩根大通：美国经济仍有可能“软着陆”

美联储周三（7月6日）公布6月会议纪要后，由于纪要内容没有太多出人意料之处，美股三大股指当日收盘走高，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数上涨0.4%，道琼斯工业平均指数上涨0.2%。周四盘前，三大指数期货继续上涨。 

最新公布的会议纪要显示：“鉴于通胀压力上升和某些通胀预期指标出现恶化迹象，所有与会者都重申了把通胀降至美联储2%目标水平的坚定承诺，与会者认为，为了创造长期有利于劳动力市场保持强劲的条件，通胀回到2%的目标区间很有必要。” 

会议纪要还显示，FOMC预计下次会议将加息50到75个基点，“如果通胀压力持续加剧，美联储可能会采用更鹰派的立场。” 

这次公布的会议纪要内容都在市场预期之中，美联储现在的计划可能是提前大幅加息来降低通胀，未来可能会放慢加息步伐。 

这是因为自6月会议以来，越来越多的经济指标表明美国经济正在降温。石油、小麦和铜等大宗商品价格都在下跌。上周，美国第一季度GDP被小幅向下修正至收缩1.6%；此外，美债收益率曲线最近出现倒挂，这是另一个预示衰退的指标。

股市的上涨可能反映了投资者这样一种信念，即如果经济增长和企业招聘迅速放缓，美联储就不会像交易员和FOMC在上个月会议上预期的那样多次加息。

哈里斯金融集团执行合伙人杰米·考克斯（Jamie Cox）写道：“美联储6月份的会议上再次强调了抗通胀的决心，打消了投资者在这个问题上的所有疑虑，这样做是为了避免未来采取更大幅度的加息行动。” 

美联储也在会议纪要中承认了这一点。FOMC指出，利率和债券市场已经消化了大部分政策收紧的预期。

虽然股市在反弹，但《巴伦周刊》提示投资者关注7月13日公布的CPI数据，如果CPI涨幅继续高于8%，美联储随后可能会加大加息力度，进而给经济增长造成更大的压力。

目前大多数经济学家认为，今年剩余时间里发生经济衰退的可能性低于50%。比如说，高盛认为今年美国经济陷入衰退的可能性为30% ，而美银认为可能性接近40%。

摩根大通的经济学家近日指出，美国经济仍有软着陆的可能性，但这只是美国经济未来走向可能会出现的三种情况之一。 

一是经济在下半年陷入衰退，这种可能性为40%；二是劳动力市场和消费支出保持强劲，从而帮助经济在今年年内避开衰退，但实现这一点需要美联储把利率提高到4%以上，而目前美联储的目标是1.5%到1.75%；三是美联储继续收紧政策，但不会让利率升至3.5%以上，从而使经济在2024年前继续扩张，这种可能性为42%。

《巴伦周刊》指出，第三种情况基本符合美联储所说的“软着陆”，但这种所谓的“理想情境”仍会带来痛苦，因为已经开始下降的消费者支出将进一步陷入疲软。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 梁沐

编辑 | 郭力群

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