逢底买入的机会来了，迪士尼在向你招手？

公众号新闻

2023-06-10 12:06

作者|JR Research

编译|华尔街大事件

概述

自迪士尼从 2023 年2月的高点下跌以来，迪士尼的投资者一直冒着大幅下行的风险。

迪士尼的表现落后于标准普尔500指数和奈飞股票，因为投资者担心其通过直接面向消费者的业务来规划其增长的能力。

然而，逢低买入者回归，帮助阻止近期的下滑，并支撑股市抵御进一步的悲观情绪，使当前的买入水平具有建设性。

在买入之前等待迪士尼恐慌性抛售的投资者得到了一个绝佳的机会。

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自我上次在 500 年 2023 月更新以来，华特迪士尼公司的投资者已经看到迪士尼的表现明显落后于标准普尔500指数（SPX）（SPY）。我下调了评级，因为迪士尼股票达到了非建设性水平。人工智能炒作也提升了科技行业（XLK）对市场的冲击，因为通信行业（XLC）试图通过谷歌（GOOGL）（GOOG）和元平台（META）等行业领导者复苏，这些行业也受到人工智能炒作的影响。

然而，迪士尼等以娱乐为重点的股票表现落后于奈飞（NFLX），因为它去年触底（我强调了这一点）。奈飞已从 2022 年 5 月至 7 月的低点稳步恢复，通过本周的高点上涨了150% 以上。

尽管著名首席执行官鲍勃·艾格（Bob Iger）回归，但随着艾格回归的最初兴奋消散，迪士尼仍在接近2022年12月的低点附近挣扎。

但为什么呢？艾格不是应该把迪士尼魔术带回米老鼠之家吗？

艾格本周在苹果（AAPL）WWDC上的意外亮相有助于吸引购买情绪走进这类股票。敏锐的投资者应该知道，迪士尼已经与迪士尼+建立了合作伙伴关系，从“第一天”起就被纳入苹果新推出的混合现实设备中。库比蒂诺公司推出了Vision Pro作为其对混合现实的看法，并获得了好评如潮。

但是，该设备预计在 2024 年发布。因此，预计不会在迪士尼直接面向消费者或对DTC部门的经营业绩产生任何短期影响。

我评估说，在过去两周里，逢低买入者可能已经回到了迪士尼，可能看到了股票的一个有吸引力的机会，类似于12月观察到的支撑区域。

然而，我收集到投资者有理由将迪士尼打到最近的低点，因为其5月份的收益记分卡相对不温不火。这表明公司需要决定是专注于增长还是盈利能力。

虽然Iger和他的团队热衷于在DTC的这些关键指标上取得平衡，但我评估认为，执行力不足以令人信服，无法缓解其线性电视细分市场的长期下滑。

此外，康卡斯特（CMCSA）在Hulu的股份所产生的执行风险可能会在今年给迪士尼投资者带来另一个宿醉。艾格看到了Hulu的潜力，因为他宣布迪士尼计划将Hulu与Disney+整合为其美国客户。然而，康卡斯特愿意以什么价格剥离Hulu还有待观察，AVOD领导人认为“估值不低于27亿美元”。

晨星提醒投资者，迪士尼不太可能“愿意为康卡斯特的股份付出任何代价”。因此，由于艾格可能会将迪士尼+的未来押注于明年开始成功解决股权，鉴于预期的挑战，投资者必须反映适当的折扣。

我评估认为，迪士尼收购福克斯带来的沉重债务负担不应阻碍其中期盈利能力的复苏。市场普遍估计仍然具有建设性，迪士尼的DTC部门预计将在25财年（截至2025年9月的年度）报告营业利润（按年化计算）。

因此，购买当前水平的投资者必须仔细观察其DTC复苏的发展，因为其部分总和或SOTP估值框架主要取决于其媒体部门。因此，如果DTC能够继续其积极的盈利轨迹，它应该有助于缓解其线性电视部门的近期不利因素。

此外，如果经济状况好于预期，广告收入和联盟费用可能会在今年触底反弹，并有助于在未来两个财年提升其自由现金流或FCF。

分析师预计迪士尼将在23财年发布83.23B美元的FCF，并可能在10财年提高到35.25B美元。因此，迪士尼应该看到其 FCF 在大流行前完全恢复，在 9.83 财年达到 $18B。

因此，希望以目前水平参与迪士尼的投资者必须对艾格及其团队的执行力充满信心，因为迪士尼重组了其DTC，以支持其盈利能力增长复苏。

迪士尼价格图表（每周）（交易视图）

迪士尼回落至12月低点，但在过去两周受到逢低买家的支撑。

然而，鉴于其相对于行业同行的“D+”估值等级，它需要证明其继续盈利的能力，正如Seeking Alpha Quant所评级的那样。

因此，迪士尼根据其DTC部门的乐观情绪，从其“A-”增长等级中可以看出，被评为增长。晨星还强调，迪士尼“直接面向消费者的努力，迪士尼+，Hotstar，Hulu和ESPN+正在成为长期增长的驱动力。

尽管如此，我认为目前的水平是建设性的，因为自2月份高点以来的打击之后，购买情绪有所改善。

评级：买入（从持有修订）。

重要提示：投资者应自行进行尽职调查，不要依赖所提供的信息作为财务建议。除非另有说明，否则该评级也不打算在撰写本文时确定特定进入/退出的时间。

END

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来源: qq

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