现在买银行股就是捡钱

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先别忙拍砖，看看我说的有没有道理。

关于银行股，去年我写了一些文章，今年4月底以来更多。所以我要做一个银行股系列，本文就是其中之一。这个系列就从4月底的某篇文章开始吧。

看多银行股的理由我过去说了很多，这里提供几个新的。

第一，我们知道6月8日六大国有银行降低存款利率，却没有降低贷款利率。稳定甚至适当扩大息差，显然有利于银行股。

年利率大约下降0.15%，当然也看期限，但大致如此。

这可能会让某些人愤愤不平：这不明显给银行输送利益吗？

说得不错，呵呵。

但是，2019年以来已经下降了八次一年期LPR利率共66个基点，六次五年以上LPR利率共55个基点。与此同时，存款利率却没有同步跟进下降。

也就是说，过去几年净息差是逐渐下降的。

这个我在过去的银行股文章中说过。

净息差在2022年底、2023年一季度，达到了历史最低水平。

而自去年年底以来，各银行都在多次小幅下调存款利率，6月8日六大行的行动，只不过是又一波而已。

中小银行一定会跟进，甚至不排除还有更多波。

第二，在净息差不断下降的情况下，银行股的账面营收和利润增速仍然相当不错。那么当净息差稳定甚至扩大呢？

银行股2023年一季报的业绩，在本系列的《2023年一季报银行股估值全分析（重磅）！》中有，这里不再重复。我想说的是，一旦净息差稳定甚至有回升的趋势，银行股的业绩是不是也就稳定了？

第三，越是局势动荡，就越要稳定金融体系。

道理很容易懂：金融体系，银行，是经济系统的定海神针。保什么都得先保金融体系，这是基础。

否则，我们出现2008年美国的那种形势怎么办？……嘿嘿。

甭跟我说什么地方债、房地产暴雷，我承认这些问题都很严重。但是，银行系统对此已经防范了很多年，谁不知道地方政府一直在借新还旧？卖地困难也不是今年才发生，几年前很多三四线城市已经是这样了。所以银行早已采取了很多专业操作，很多风险都转嫁出去了。何况银行的拨备比年营收高得多。

所以不要高估整个系统的风险对银行的影响。银行就像经济中的血管，管理层一直都在防止得脑血栓。

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第四，人力成本问题。

雪球张衢（货币商人）曾经写过一篇文章，《中外银行经营指标的比较（二）》，文章中说：

我国上市银行的人力费用占到（总成本的）60%，非人力费用占到30%，折旧占10%左右。而西方银行该指标中人力、非人力各半。

现在银行和各路金融机构不都在降薪吗？券商成为降薪“重灾区”，银行次之，保险较为平稳。所以金融机构成本这块儿，以后上升幅度应该会下降，甚至绝对值都会下降。这显然有利于增加利润。

“货币商人”还给了一张图，比较了2020年中美大银行的各种指标，我解释一下：

可以看出，中国大银行的ROA（资产收益率）、ROE（净资产收益率）都优于美国的银行，不良贷款率也不比美国的银行高很多，信贷成本更是低于美国的银行。如果我们的人力成本再压缩一部分，至少不再大幅上升，那么对金融机构的利润贡献将很明显。

这里再顺便看好一下券商股。这是因为：

1、很多券商股的估值并不高，2022年年报和2023年一季报的增速也还可以。

2、券商的降薪幅度更甚于银行，将节约更多成本。

3、注册制的全面实行有利于券商。

OK不说券商了，回到银行。现在设想一个问题：

如果，现在银行股是平均20倍市盈率，你会作何感想？

很多人可能会觉得太高了，太TM高了。可是，新能源平均30倍市盈率（这还是在一季报和年报猛增几倍的情况下）、芯片80倍市盈率，很多人却不觉得高，这不令人奇怪吗？

说实在的，银行股如果拉到20倍市盈率，将是三倍以上的涨幅，大部分人也将觉得很正常。而银行股之所以如此低估，就是因为它头上的利空已经悬了很多年了！过去十几年，人们一直把中国的银行股的估值看成大危机爆发后的情况，所以早就透支了各种利空。

尤其是公募，它们不买（或极少买）银行股，恶炒其他所谓“赛道股”很多年，一直忽视银行股的稳健增长，导致银行股的估值越来越低。

董宝珍6月8日写过一篇文章：《中国资本市场的问题是抱团操纵和资金错配》，说的就是基金问题。他说得很对，其实也没啥新鲜的，很多过去都说过。比如：

海天味业一度市值超过中国石化，现在虽然跌去2/3，仍旧是罕见的高估。海天这个公司背后都是公募主导的，拉那么高的估值是否合适？

还有中国中免，巅峰时也是一百多倍市盈率，都是公募炒上去的，现在跌了70%，仍然十分高估。

其实公募操作的目的就是最大化他们自己的利益。

既然如此，老的板块或赛道玩不动了，回到已经凉了十几年的“老老赛道”难道不行吗？就这危如累卵的形势，还有多少行业能比银行更安全，估值更低呢？

我一贯反对管理者过多干预经济和金融。

但是，公募本身就是管理者过度干预的结果，现在公募的问题很大，已呈尾大不掉之势，并且弊大于利。那么管理者再次把手伸进来，进行适度的纠偏，比如搞“中特估”和提升金融股的估值，局部来看，我认为是合理的。

当然这仅仅是“局部来看”，如果总体和长期来看，还是从体制上……

好吧，我也承认总体形势并不乐观。

但是，在这总体不乐观的大形势中，银行股是极少数相对安全的地方，这就是我的观点。在我看来，从去年开始，买银行股就是捡钱。现在买仍然远远不晚，尤其是在银行股经过了五月份的调整以后。

个人意见，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。

至此，老夫的“银行”系列又加一篇。在未来一段时间，我不再多谈银行股了，因为必须适当冷却一下。题材太热不好，很多人都是我谈了银行股很久不买，一看大涨就买，然后被套又怨声载道。我没办法。所以，还是点阅读原文买点苏州时令农产品吧，现在是乌梅品种的苏州太湖西山杨梅，那叫一个爽！

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